建材行业周观点：2月社融超预期，企业及居民贷款同发力

本周关注：2月社融超预期，企业及居民贷款同发力 2月社会融资规模增量为3.16万亿元（同花顺一致预期为2.22万亿元），同比多增1.95万亿元。企业部门中长期贷款依然向好，居民贷款明显回暖。其中人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9116亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款2081亿元，同比多增5450亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元；新增企事业单位人民币贷款1.61万亿元，同比多增3700亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加1.11万亿元，短期贷款增加5785亿元，票据融资减少989亿元。 2月社会融资规模存量为353.97万亿，同比增长9.9%，较上月增速提高0.5个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为220.01万亿元，同比增长11.5%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.86万亿元，同比下降19%；委托贷款余额为11.3万亿元，同比增长3.5%；信托贷款余额为3.75万亿元，同比下降10.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.95万亿元，同比下降3.3%；企业债券余额为31.3万亿元，同比增长1.8%；政府债券余额为61.41万亿元，同比增长13.9%；非金融企业境内股票余额为10.79万亿元，同比增长11.7%。 2月M2同比增长12.9%，增速比上月高0.3pct；M1同比增长5.8%，增速比上月低0.9pct。截至2月末，广义货币（M2）余额为275.52万亿，同比增长12.9%，增速比上月高0.3pct；狭义货币（M1）余额为65.79万亿，同比增长5.8%，增速比上月低0.9pct。 2月社融超预期，企业及居民贷款同发力。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎；以及减水剂龙头苏博特、山东路桥（未覆盖）等。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌3.0%、创业板指下跌2.1%、同花顺全A下跌2.0%、建筑材料（申万）下跌7.2%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌6.8%、6.4%、6.3%、4.7%、7.0%。 个股涨幅前五：双良节能(+5.3%)、宏和科技(+4.7%)、ST三圣(+3.1%)、飞鹿股份(+1.7%)、坤彩科技(+1.5%) 个股跌幅前五：悦心健康(-16.7%)、科顺股份(-16.6%)、兔宝宝(-11.7%)、瑞泰科技(-11.6%)、东方雨虹(-10.9%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为9.62倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.98倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.69倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.46倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为38.33倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.41倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为24.91倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.87倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为24.88倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.50倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数141.1点，周环比上升2.2%，月环比上升3.5%，同比下降17.3%。玻璃期货活跃合约收盘价1587.0元/吨，周环比上升2.5%，月环比上升3.1%，同比下降20.8%。浮法平板玻璃市场价1745.6元/吨，周环比下降0.6%，月环比上升2.6%，同比下降28.8%。原材料：动力煤价周环比下降0.7%，英国布伦特原油价周环比下降2.2%。地产基建 ：2022年全年房地产销售同比减少24.3%， 新开工面积同比减少39.4%。 行业动态：1）中玻网：纯碱供需两旺玻璃等待库存变化拐点；2）新华社：重磅！机构改革方案公布：组建国家金融监管总局，证监会调整为国务院直属机构；3）数字水泥网：加快实施“十四五”重大工程，2023拟安排地方专项债3.8万亿；4）百年建筑网：砂石发货量维持上行趋势，环比上升10.11%；5）中国人民银行：2023年2月金融统计数据报告 下周大事提醒：1）3月13日：东宏股份召开年度股东大会；西部建设、天山股份召开临时股东大会。2）3月14日：双良节能召开临时股东大会。3）3月15日：塔牌集团披露2022年年报；丽岛新材、红墙股份、东南网架召开临时股东大会。4）3月16日：悦心健康披露2022年年报；亚士创能、国检集团、南玻A召开临时股东大会。5）3月17日：森特股份召开临时股东大会。6）3月18日：中材科技披露2022年年报。 投资建议：1）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等；2）地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎；3）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；4）碳纤维国产替代进行时，市场需求快速增长，关注中复神鹰、光威复材；5）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；6）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；国产UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：2月社融超预期，企业及居民贷款同发力 2月社会融资规模增量为3.16万亿元（同花顺一致预期为2.22万亿元），同比多增1.95万亿元。企业部门中长期贷款依然向好，居民贷款明显回暖。其中人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9116亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款2081亿元，同比多增5450亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元；新增企事业单位人民币贷款1.61万亿元，同比多增3700亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加1.11万亿元，短期贷款增加5785亿元，票据融资减少989亿元。 图1：社会融资规模增量 图2：新增人民币贷款结构（亿元） 2月社会融资规模存量为353.97万亿，同比增长9.9%，较上月增速提高0.5个百分点。 其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为220.01万亿元，同比增长11.5%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.86万亿元，同比下降19%；委托贷款余额为11.3万亿元，同比增长3.5%；信托贷款余额为3.75万亿元，同比下降10.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.95万亿元，同比下降3.3%；企业债券余额为31.3万亿元，同比增长1.8%；政府债券余额为61.41万亿元，同比增长13.9%；非金融企业境内股票余额为10.79万亿元，同比增长11.7%。 图3：社会融资规模存量及同比 2月M2同比增长12.9%，增速比上月高0.3pct；M1同比增长5.8%，增速比上月低0.9pct。截至2月末，广义货币（M2）余额为275.52万亿，同比增长12.9%，增速比上月高0.3pct；狭义货币（M1）余额为65.79万亿，同比增长5.8%，增速比上月低0.9pct。 图4：M1余额及增速 图5：M2余额及增速 2月社融超预期，企业及居民贷款同发力。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎；以及减水剂龙头苏博特、山东路桥（未覆盖）等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌3.0%、创业板指下跌2.1%、同花顺全A下跌2.0%、建筑材料（申万）下跌7.2%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌6.8%、6.4%、6.3%、4.7%、7.0%。 图6：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图7：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五 ：双良节能(+5.3%)、宏和科技(+4.7%)、ST三圣(+3.1%)、飞鹿股份(+1.7%)、坤彩科技(+1.5%) 个股跌幅前五：悦心健康(-16.7%)、科顺股份(-16.6%)、兔宝宝(-11.7%)、瑞泰科技(-11.6%)、东方雨虹(-10.9%) 各板块估值情况： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为9.62倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.98倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.69倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.46倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为38.33倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.41倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。 4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为24.91倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.87倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。 5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为24.88倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.50倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 图8：板块市盈率 图9：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格周环比上升2.2%，月环比上升3.5% 截止3月10日，全国水泥价格指数141.1点，周环比上升2.2%，月环比上升3.5%，同比下降17.3%。 各区域水泥价格指数周环比排序：长江（+4.5%）、华东（+4.1%）、中南（+2.7%）、中原（+0.8%）、珠江-西江（+0.4%）、西南（+0.4%）、西北（+0.2%）、京津冀（-0.3%）、华北（-0.4%）、东北（-1.4%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：长江（+9.1%）、华东（+7.6%）、中南（+5.9%）、珠江-西江（+4.7%）、西北（+2.4%）、西南（+0.9%）、中原（+0.2%）、东北（-1.7%）、华北（-5.9%）、京津冀（-7.7%）。 各区域水泥价格指数同比排序：西南（-9.7%）、西北（-11.2%）、珠江-西江 （-13.3%）、东北（-13.4%）、中南（-16.4%）、华北（-18.7%）、中原（-20.0%）、华东（-20.0%）、长江（-20.7%）、京津冀（-22.2%）。 图10：全国水泥价格指数 图11：各区域水泥价格指数月环比（截至上周末） 图12：各区域水泥价格指数同比（截至上周末） 水泥平均价月环比增速居前的省份包括：上海（+15.8%）、江苏（+14.1%）、安徽（+13.8%） 、 河南 （+13.7%） 、 湖南 （+6.6%）；增速居后的省份包括：天津（-11.5%）、北京（-8.2%）、辽宁（-4.2%）、河北（-3.6%）、山西（-3.5%）。 水泥平均价同比增速居前的省份包括：西藏（+22.5%）、云南（+2.6%）、内蒙古（-3.2%）、新疆（-3.4%）、福建（-4.8%）；增速居后的省份包括：天津（-28.4%）、安徽（-26.8%）、江苏（-23.7%）、宁夏（-23.1%）、山东（-22.4%