钢铁行业跟踪周报：政策定调产量平控，供需延续弱平衡

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 政策定调产量平控，供需延续弱平衡2023年04月16日 增持（维持） 行业观点：政策定调产量平控，供需延续弱平衡。房地产及部分基建项目用钢需求受资金短缺困扰，用钢需求走弱，本周全国237家钢贸商出货量环比减7.7%。2023年粗钢产量调控政策定调平控，即在2022年10.18亿 证券分析师杨件 执业证书：S0600520050001 yangjian@dwzq.com.cn 行业走势 吨基础上不增不减，这意味着后续三个季度产量环比将下降，供给约束较 钢铁沪深300 强；短流程生产工艺钢厂受成本高位、盈利不佳影响，主动减产。本周�大钢材品种供应环比增0.2%，增幅较上周有所收缩。本周钢材总库存减 20.8万吨，去库幅度与上周持平，环比减1%，以社库消化为主。供需弱平衡下，本周国内钢材指数环比降1.5%，�大品种即时毛利环比降8.1%。产量平控、成本让利（煤价下跌），叠加当前估值低位，我们对周期股的观点逐步转向乐观。周期标的首推柳钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、河钢资源、鄂尔多斯；新材料股继续推荐广大特材、望变电气等。 行情回顾：本周（4月9日-4月14日）申万钢铁环比增1.9%，领先上证 综指1.5%。涨幅居前的个股为上海钢联（57.2%）、云鼎科技（25.5%）、新 兴铸管（10.3%）。本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为3896元/吨、3986元/吨、769元/吨、2344元/吨，较上周（4月2日-4月7日）分别变动-2.3%、-2.1%、-3.4%、-7.8%。 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2022/4/182022/8/162022/12/142023/4/13 相关研究 《严管铁矿石炒作，钢企成本高位回落》 行业动态： 普钢：本周钢材社会库存1449万吨，环比减1.3%；其中长材库存975万吨，环比减1.9%；板材库存474万吨，环比持平。四月上旬钢厂库存均值1832万吨，环比增6.2%。本周全国237家钢贸商出货量18.0万吨，环比减7.7%；本周上海终端线螺走货量1.6万吨，环比增31.7%。 本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为393元/吨、 439元/吨、292元/吨、631元/吨。 铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2352万吨，环比减11.6%；北方6港到港量1177.8万吨，环比增7.4%。本周铁矿石港口库存12912万吨，环比减1.8%。本周港口进口矿日均疏港量319.23万吨，环比减1.3%。 焦煤焦炭：本周焦炭市场弱势运行，焦炭第二轮降价落地，焦炉产能利用率上升，焦企生产积极性有一定提高；14日国内炼焦煤市场稳中偏弱运行，双焦供应稳步增加然下游采购乏力。 硅铁硅锰：本周硅锰市场弱势运行，期货市场略有修复回调；本周硅铁期货一路向上，硅铁现货价格波动不大，硅铁市场涨势加速。 特钢：本周模具钢市场价格继续下跌，市场仍处于供需两弱状态；本周全国优特钢价格震荡下行，市场整体表现不佳；本周工业材继续弱势下跌，市场情绪整体偏弱。 不锈钢：本周红土镍矿价格呈先弱后强的走势，后半周工厂询价积极性提升，但成交尚未落地；本周铬矿市场保持平稳态势，期货交投氛围稍有好转；不锈钢止跌反弹，社库消化加快。 风险提示：房地产下滑，制造业回暖不及预期。 2023-04-09 《库存降幅略有扩张，供给限产待落地》 2023-04-02 1/17 东吴证券研究所 内容目录 1.行情回顾4 2.行业动态6 3.市场跟踪7 3.1.普钢7 3.2.铁矿9 3.3.焦煤焦炭10 3.4.硅铁硅锰11 3.5.特钢11 3.6.不锈钢12 3.7.钢管12 4.上市公司公告13 5.行业估值一览14 6.风险提示16 2/17 东吴证券研究所 图表目录 图1：钢铁板块指数5 图2：钢铁子版块周涨幅5 图3：周涨幅前1/3（截至2023年4月14日）5 图4：周跌幅前1/3（截至2023年4月14日）5 图5：期货连续合约周涨幅5 图6：螺纹钢期现货价差（元/吨）5 图7：期货螺矿比（螺纹/钢铁）6 图8：螺纹期货盘面利润（元/吨）6 图9：电炉开工率9 图10：全国高炉产能利用率9 图11：237家钢贸商日均出货量（万吨）9 图12：钢材库存总量（万吨）9 图13：铁矿石港口库存（万吨）10 图14：进口矿报价（美元/吨）10 图15：焦煤库存（万吨）10 图16：焦炭库存（万吨）10 图17：硅铁，硅锰价格（元/吨）11 图18：工模具钢价格（元/吨）12 图19：冷镦钢价格（元/吨）12 图20：冷轧不锈钢卷价格（元/吨）12 图21：不锈钢无缝管价格（元/吨）12 图22：无缝管价格（元/吨）13 图23：直缝焊管价格（元/吨）13 图24：钢铁板块相对PE（2023年4月14日）16 图25：钢铁板块相对PB（2023年4月14日）16 表1：股票与商品期货周涨幅（截至2023年4月14日）4 表2：行业动态一览6 表3：高频数据库跟踪（截至2023年4月14日）7 表4：上市公司公告一览13 表5：板块与上市公司估值一览（截至2023年4月14日）14 3/17 东吴证券研究所 1.行情回顾 本周（4月9日-4月14日）申万钢铁环比增1.9%，领先上证综指1.5%。涨幅居前的个股为上海钢联（57.2%）、云鼎科技（25.5%）、新兴铸管（10.3%）；跌幅居前的个股为*ST未来（-54.7%）、法尔胜（-23.2%）、抚顺特钢（-20.3%）等。本周特钢、长材、板材、钢管、上游、转型子版块股价分别环比变动1.0%、1.5%、3.2%、2.5%、0.1%、4.2%，特钢、钢管、上游、转型PB分别为3.3、-1.7、3.0、2.7。 本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为3896元/吨、3986元/吨、769元/吨、2344元/吨，周环比分别变动-2.3%、-2.1%、-3.4%、-7.8%；螺纹钢、热轧盘面利润为311元/吨、201元/吨，周环比分别变动-18.5%、-24.1%。 数值 频率,单位 周环比 申万钢铁 2428 周 1.9% 钢铁/A股 0.73 周 1.5% 申万钢铁PE 18.18 周 1.4% 相对PE钢铁/A股 1.33 周 0.9% 申万钢铁PB 1.06 周 1.9% 相对PB钢铁/A股 0.77 周 1.3% 螺纹主力合约 3896 日，元/吨 -2.3% 热卷主力合约 3986 日，元/吨 -2.1% 铁矿主力合约 769 日，元/吨 -3.4% 焦炭主力合约 2344 日，元/吨 -7.8% 卷螺差（期货） -200 日，元/吨 25.0% 螺矿比（期货） 5.1 日，元/吨 1.1% 螺纹升贴水 -214 日，元/吨 12.0% 热轧升贴水 -324 日，元/吨 20.9% 螺纹盘面利润 311 日，元/吨 -18.5% 热轧盘面利润 201 日，元/吨 -24.1% 表1：股票与商品期货周涨幅（截至2023年4月14日） 股价 期货 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/17 图1：钢铁板块指数图2：钢铁子版块周涨幅 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2.0 1.5 1.0 0.5 00/1 01/4 02/7 03/10 05/1 06/4 07/7 08/10 10/1 11/4 12/7 13/10 15/1 16/4 17/7 18/10 20/1 21/4 22/7 0.0 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 2023/4/7 2023/4/14 -3% 申万钢铁（左）申万钢铁/上证综指(右) 特钢长材板材钢管上游转型 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：周涨幅前1/3（截至2023年4月14日）图4：周跌幅前1/3（截至2023年4月14日） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 上海钢联云鼎科技新兴铸管 �矿发展广大特材宝钢股份杭钢股份鞍钢股份濮耐股份金洲管道山东钢铁永兴材料八一钢铁河钢资源华菱钢铁鄂尔多斯 *ST未来法尔胜抚顺特钢钢研高纳中信特钢中钢天源凌钢股份应流股份韶钢松山重庆钢铁马钢股份常宝股份甬金股份首钢股份酒钢宏兴安阳钢铁 -60% 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图5：期货连续合约周涨幅图6：螺纹钢期现货价差（元/吨） 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2023/4/102023/4/14 螺纹钢轧卷板铁矿石焦煤焦炭线材 1,000 500 0 -500 -1,000 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 -1,500 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5/17 东吴证券研究所 图7：期货螺矿比（螺纹/钢铁）图8：螺纹期货盘面利润（元/吨） 103,000 82,500 2,000 61,500 41,000 500 20 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 0-500 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 2.行业动态 表2：行业动态一览 事件具体内容 4月12日下午，国家自然资源部在北京召开2022年首场新闻发布会，向公众介绍自然资源部近期出台政策的相关背景情况。国家自然资源部办公厅主任谢承祥在发布会上 自然资源部：出台促 进新能源等产业发展支持政策，鼓励社会资本投资找矿 自然资源部：今年一季度全国批准项目用地预审73.9万亩， 同比增加51.7% 表示，今年以来，自然资源部在严守资源安全底线的前提下，发挥国土空间规划引领作用，出台了一系列支持产业发展的资源保障政策，优化用地用海用矿审批，不断提高自然资源要素保障能力，积极推进新一轮找矿突破战略行动，促进经济高质量发展。首先，是出台促进新能源等产业发展的支持政策；其次，是加大用地用海用矿自然资源要素保障，积极支持重大项目的有效投资；三是，积极推进新一轮找矿突破战略行动。自然资源部12日召开今年首场新闻发布会。自然资源部国土空间用途管制司司长赵毓芳在发布会上介绍，今年一季度，全国批准项目用地预审73.9万亩，同比增加51.7%，交通运输、水利设施、能源用地占比分别为72.5%、6.3%、6.6%。一季度自然资源部批准重大项目先行用地42件、面积1.88万亩，同比增长235.7%，支持重大项目控制工期的单体工程，如交通项目中的桥梁、水利工程中的坝区等先行开工建设。 美联储博斯蒂克：5月应该是最后一次加息了 亚特兰大联储主席博斯蒂克最新明确表示，再加息25个基点后，美联储就可以结束其紧缩周期了，并对通胀稳步回到2%的目标有一定的信心。博斯蒂克表示，持续的通胀仍是疫情扭曲的产物，随着时间的推移，可以在不发生衰退或美国失业率超过4%的情况下得到缓解。过去一年的加息现在才开始“产生影响”，全面的影响出现还需要时间。 高祥明：钢协不锈钢 “中国钢铁工业协会不锈钢分会的成立是今年不锈钢产业链、生态圈的一件大事，必将 更好地促进中国不锈钢产业链、生态圈的高质量发展。”4月11日，中国钢铁工业协 分会成立将更好促进会副会长高祥明在中国钢铁工业协会不锈钢分会（下称钢协不锈钢分会）成立大会上发 行业高质量发展 表讲话时这样指出。一是要坚