股指期货周报：股市风格从成长转向业绩

股指期货周报 2023年4月14日 研究员：于军礼 邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 股市风格从成长转向业绩 独立性声明 联系我们 多空逻辑：3月中国�口金额3155亿美元，当月同比增长14.8%，远超市场预期；3月M2同比增速为12.7%，仍远高于疫情时；3月居民部门新增中长期贷款6348亿元，环比明显改善；3月居民部门新增存款29074亿元；美国3月PPI同比增速大幅下滑至2.8%，前值5%；至4月5日，资金仍在疯狂涌入货币基金市场避险，美国商业银行存款仍在快速下降；美国商业银行仍在抛售债券换取流动性；美国工商业贷款快速下降，利空美国企业经营； 市场观点：中国3月�口数据远超预期，主要原因一是供给约束消除后积压的订单发货，二是新三样成为新的�口亮点。一季度�口金额增速高的品类是：汽车+81%、成品油+70%，一季度电动汽车�口647亿元，增长了122%，锂电池�口1097亿元，增速达到94%，太阳能电池�口突破900亿元，增长23.6%。4月是市场风格的切换期，资金从成长的TMT板块向业绩高确定性板块流动。美国3月PPI同比增速降幅超预期。国内指数不具备大幅上行的能量，外部风险仍在，股指观望，新兴产业ETF轮动。 操作策略：预期市场结构性行情延续，新兴产业ETF轮动，股指区间波动。风险提示：货币政策边际收紧的不确定性。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：TMT板块已过度拥挤 中证1000指数日K线 市场风格从成长向业绩转化 中证500指数日K线沪深300指数日K线 本周全球股指以上涨为主 全球主要指数周涨跌幅（截止到北京时间2023年4月14日） 世界主要指数周涨跌幅 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0 0.00 上证指数 深证成指 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 标普500 法国CAC40 英国富时100 德国DAX 恒生指数 巴西IBOVESPA指数 日经225 韩国综合指数 澳洲标普200 印度SENSEX30 沪深300 中证1000指数 -1.00 -2.00 1.3国内股指复盘对比 本周国内主要指数以下跌为主，科创50指数跌幅最大，上证指数小涨 A股主要指数周度涨跌幅（%）（截止到4月14日） 0.32 周涨跌幅% 上证指数 深证成指 沪深300 上证50 创业板指 科创50 中证500 中证1000 -0.22 -0.32 -0.52 -0.76 -0.77 -1.40 -2.14 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 Part2本期分析 市场观点： 中国3月�口数据远超预期，主要原因一是供给约束消除后积压的订单发货，二是新三样成为新的�口亮点。一季度�口金额增速高的品类是：汽车+81%、成品油+70%、钢材+36%、箱包+29%、肥料+18%。一季度电动汽车�口647亿元，增长了122%，锂电池�口1097亿元，增速达到94%，太阳能电池�口突破900亿元，增长23.6%。4月是市场风格的切换期，资金从成长的TMT板块向业绩高确定性板块流动。美国3月PPI同比增速降幅超预期，但CPI同比仍处于高位。美国货币基金总量继续快速增长，银行存款快速下降导致银行贷款快速下降，加速美国企业经营形势的恶化。国内指数不具备大幅上行的能量，外部风险仍在，股指观望，新兴产业ETF轮动。 3月中国�口金额3155亿美元，当月同比增长14.8%，远超市场预期；一季度�口金额增速高的品类是：汽车+81%、成品油+70%、钢材+36%、箱包+29%；一季度�口国别：俄罗斯+47%、非洲+19%、东盟+18%、美国-17%、欧盟-7%； 3月中国进口金额为2274亿美元，当月同比增速为-1.4%； 3月M2同比增速为12.7%，仍远高于疫情时；M2环比增量59350亿元，为次高； 3月社融规模存量同比增速为10%，仍处于低位；社融规模环比新增53800亿元，处于高值； 3月新增人民币贷款38900亿元，其中新增企业中长期贷款20700亿元，有利于企业投资增长； 3月居民部门新增中长期贷款6348亿元，环比明显改善；3月居民部门新增存款29074亿元； 美国3月CPI同比增长5.0%，前值6.0%；核心CPI同比增长5.6%，前值5.5%；通胀下行但仍处高位美国3月PPI同比增速大幅下滑至2.8%，前值5%； 2月美国消费品进口金额为635亿美元，当月同比增速为-11.6%，大幅下滑； 至4月5日，资金仍在疯狂涌入货币基金市场避险，美国商业银行存款仍在快速下降；美国商业银行仍在抛售债券换取流动性；美国工商业贷款快速下降，利空美国企业经营； 操作上：市场风格从成长向业绩切换。外部风险仍在，股指观望，新兴产业ETF轮动。 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 利多因素1：3月中国出口金额3155亿美元，当月同比增长14.8%，远超市场预期 中国�口金额当月值（亿美元） 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 中国�口当月值同比增速（%） 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03 -15.00 利多因素1：一季度出口金额增速高的品类是：汽车+81%、成品油+70%、钢材+36%、箱包+29%、肥料+18% 利多因素1：一季度出口国别：俄罗斯+47%、非洲+19%、东盟+18%、美国-17%、欧盟-7% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 利多因素2：3月中国进口金额为2274亿美元，当月同比增速为-1.4% 中国进口金额当月值（亿美元） 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 中国进口金额当月同比增速（%） 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 -20.00 -30.00 利多因素2：一季度进口金额增速高的品类是：植物油+75%、煤+63%、飞机+58%、肥料+51%、药品+26% M2环比增量（亿元） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 利多因素3：3月M2同比增速为12.7%，仍远高于疫情时；M2环比增量59350亿元，为次高 M2同比（%） 12.50 11.50 10.50 9.50 8.50 7.50 社会融资规模当月新增（亿元） 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 利空因素1：3月社融规模存量同比增速为10%，仍处于低位；社融规模环比新增53800亿元，处于高值 社融规模存量同比（%） 14.00 13.50 13.00 12.50 12.00 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 新增人民币贷款当月值 50,000.00 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 利多因素5：3月新增人民币贷款38900亿元，其中新增企业中长期贷款20700亿元，有利于企业投资增长 新增企业中长期贷款当月值（亿元） 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000