国企改革持续推进，水利投资放量增长，继续推荐中特估板块

建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（04.10-04.14）建筑装饰行业（SW）上涨4.44%，强于深证成指（-1.40%）、沪深300（-0.76%）、上证综指（0.32%）本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第2位，行业排名与上周（第5位）相比上升3位。分子板块看，国际工程（10.44%）、基础市政工程（6.59%）、房屋建设（5.53%）板块涨幅较大，装修装饰（-0.89%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有92家公司录得上涨，数量占比63.01%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（4.44%）的公司数量40家，占比27.40%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所增加，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为杰恩设计（26.36%）、华凯创意（21.56%）、新城市（19.70%）、陕西建工（19.40%）、华建集团（16.89%）；本周行业跌幅前5为天域生态（-17.82%）、时空科技（-7.96%）、中衡设计（-7.64%）、测绘股份（-4.55%）、高新发展（-4.31%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至04月14日建筑装饰行业（SW）市盈率（ TTM ）为10.61倍，行业市净率（MRQ）为1.01倍，行业市盈率较上周相比有所上升，市净率较上周相比有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居各一级行业倒数第3位，高于煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（ TTM ）最低前5为中国建筑（4.77）、山东路桥（4.94）、中国铁建（5.30）、陕西建工（6.44）、中国中铁（6.63）；市净率（MRQ）最低前5为东方园林（0.59）、龙元建设（0.61）、中国铁建（0.61）、隧道股份（0.75）、中国建筑（0.75）。 行业动态分析： 本周继续推荐国企改革和新型电力建设。3月社融数据显示信贷投放持续放量，企业信贷维持高位、居民信贷有所回暖。国资委指导推进央企控股上市公司董事会建设，提升董事会运作水平，叠加今年开启国企改革深化提升，看好建筑央国企未来的估值提升。本周国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》，首次并重点提出积极推动能源消费侧转型，加快建设智能配电网、主动配电网，建议重点关注电力/配网建设和运营优质标的中国电建、苏文电能、芯能科技、申昊科技。 在资金层面，3月份，社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同 一带一路建设有望升温，国企改革持续推进 2023-03-12 期多7079亿元；2023年一季度社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元，显示出年初至今经济活动逐步恢复，企业复工复产释放资金需求，带动一季度融资规模持续扩大。从3月社融增量结构来看，新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7497亿元，为社融增量的主要来源。3月信贷投放持续放量：1）企业信贷维持高位：3月企（事）业单位贷款增加2.7万亿元，同比多增2200亿元。其中短期贷款增加1.08万亿元，同比多增2726亿元，中长期贷款增加2.07万亿元，同比多增7252亿元；2）居民信贷有所回暖：3月居民户贷款增加1.24万亿元，同比多增4908亿元，其中短期贷款增加6094亿元，同比多增2246亿元，中长期即住房贷款增加6348亿元，同比多增2613亿元，为2022年1月份以来新高，或由于地产销售改善所致。 在国有控股上市企业治理方面，国务院办公厅印发《关于上市公司独立董事制度改革的意见》。国资委将坚决贯彻中央决策部署，积极推动《意见》在国资国企领域落实落地。指导推进央企控股上市公司董事会建设，优化董事会及专门委员会的组成结构，健全运行机制，加强对国有控股上市公司独立董事选聘管理的监督，强化对独立董事履职情况的跟踪指导，提升董事会运作水平。今年新一轮国企改革深化提升，国资委对央企考核指标优化为“一利五率”，考核指标的优化使企业更为注重投入产出效率、研发创新和现金流管控。我们认为国资委加强央国企考核后，央国企的营运周转率和盈利能力未来有望得到进一步改善，从而助力其估值水平提升。建议关注：中国建筑（23PE 4.29X）、中国电建（23PE 10.67X）、中国交建（23PE 9.02X）、中国铁建（23PE 4.73X）、中国中冶（23PE 7.53X）等建筑央企和山东路桥（23PE 3.94X）、安徽建工（23PE 6.69X）等区域基建龙头（估值采用Wind一致盈利预测，时间截至2023年4月14日）。 在水利建设方面，水利部14日召开2023年第一季度水利基础设施建设进展和成效新闻发布会。2023年一季度，全国完成水利建设投资1898亿元，同比增加76.2%；全国落实水利建设投资4071亿元，同比增加548亿元，增幅15.6%，地方政府专项债券、银行贷款、社会资本落实规模明显好于去年同期。全国新开工水利项目7239个，较去年同期多1948项；新增投资规模3206亿元，较去年同期多562亿元。水利部副部长王道席表示，下一步将全力以赴加快水利工程建设，努力保持水利基础设施体系建设的规模和进度，高质量完成好今年的目标任务。 在新型电力建设方面，国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》，其中首次并重点提出积极推动能源消费侧转型。加快建设智能配电网、主动配电网，提高接纳新能源的灵活性和多元负荷的承载力，提升生产生活用能电气化水平，重点推进工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型。此外，《意见》还着重提出提高能源系统调节能力，健全完善抽水蓄能发展政策体系，加快建设一批抽水蓄能项目。在“3060”碳达峰碳中和目标下，我们认为十四五期间新型电力板块将维持高景气度，新型电力系统建设和运营标的有望持续受益，同时为满足能源系统调节需求，抽水蓄能建设空间有望进一步释放，建议关注：电力建设和运维龙头中国电建；配网EPCO龙头苏文电能，分布式光伏和储能业务以及电力设备业务快速成长；分布式光伏建设和运营标的芯能科技，“自发自用余额上网”稀缺模式，盈利能力提升可期；电力智能运维领域的优质民企申昊科技，有望充分受益电网投资中智能运维环节的需求释放。 本周投资建议： 此前，经济托底和投资加码政策密集发布，不少政策将在今年发挥更大效能，我们看好稳经济政策的力度和全年落地成效，基建托底预期强劲。自去年5月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快。去年9月以来，国家多次强调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施，2023年有效投资有望持续扩大，基建投资持续提速可期，叠加后续降准落地以及估值体系重建，传统基建及新基建均迎来发展机会，水利建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观，增速有望超过行业整体增速水平。同时地产链在地产融资端政策驱动下有望迎来估值修复行情。本周建议重点关注：1）基建央企和地方国企龙头：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工；2）基建勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；3）水利、电力、抽水蓄能央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电；用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营龙头苏文电能。4）地产链优质设计企业：华阳国际、筑博设计。 中长期配置主线建议： 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。目前建筑行业整体估值位居近十年低位，在估值体系重建背景下提升空间充足。 在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥、安徽建工等区域基建龙头。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院、华设集团，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设资质，其中大多数企业拥有水电运营资产，未来有望充分受益抽水蓄能发展。重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。 （4）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能。 （5）地产链优质公司。地产宽松政策密集推出，行业数据筑底改善可期，有望带动地产链设计企业回款加快和订单承接实施，推荐民营建筑设计龙头，华阳国际、筑博设计。 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等 1.市场表现：建筑行业上涨4.44%，国际工程板块涨幅最高 图1.建筑装饰行业表现（%） 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%） 2.重点跟踪标的一致预期 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至04月14日） 3.公司公告 本周重大订单公告汇总 表2：本周订单公告 表3：其他重大公告 表4：2022年以来建筑行业货币财政相关政策 表5：2022年以来新老基建各领域规划目标政策 表6：2022年以来房地产相关政策 4.行业新闻 1)2023年4月10日，国家发改委，指定了《政府投资项目可行性研究报告编写通用大纲（2023年版）》和《企业投资项目可行性研究报告编写参考大纲（2023年版）》以及说明，要求政府投资项目在规划政策符合性部分要阐述项目与经济社会发展规划、区域规划、专项规划、国土空间规划等重大规划的衔接性，与扩大内需、共同富裕、乡村振兴、科技创新、节能减排、碳达峰碳中和、国家安全和应急管理等重大政策目标的符合性。 2)2023年4月10日，发布关于宣传贯彻《中华人民共和国黄河保护法》的通知，明确指出，把生态保护与修复放在首位，突出“保护优先”的立法定位，专章规定生态保护与修复，明确规定山水林田湖草沙一体化保护与修复，实施重大生态修复工程，统筹推进黄河流域生态保护与修复。 3)2023年4月11日，国家发改委，召开中巴经济走廊联委会第十一次会议会议纪要磋商视频会，与巴基斯坦计划发展和特别任务部首席经济学家贾维德及巴各走廊参建单位就会议纪要有关问题进行深入磋商并达成基本共识。 4)2023年4月11日，贵州省财政厅，发布地方政府债券发行安排，5月拟发行一般债券145亿元，专项债券33亿元。 5)2023年4月11日，河南省政府，2023年第一季度，重点项目推进顺利，项目完成投资7535亿元，占年度目标的38.1%，同比增加4.4%。共开工项目874个，占年度目标的69.3%，同比增加15%。 6)2023年4月12日，国家能源局，印发《2023年能源工作指导意见》，其中提到，积极推动能源消费侧转型。加快建设智能配电网、主动配电网，提高接纳新能源的灵活性和多元负荷的承载力，提升生产生活用能电气化水平，重点推进工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型。 7)2023年4月12日，中国自然资源部，在去年600万亩土地利用计划总量的基础上，今年中国增加了50万亩土地利用计划，来支撑和保障今年的建设用地总需求。2023年中国建设用地计划总量达650万亩。 8)2023年4月12日，湖北省政府，印发关于更好服务市场主体推动经济稳健发展接续政策的通知，支持省内金融机构增加消费信贷规模，降低贷款利率，鼓励消费升级。统筹金融机构现有消费信贷产品，设立湖