22年业绩短期承压，23年吨加工费回升可期

22年业绩短期承压，23年吨加工费回升可期 钢铁 公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入395.55亿元，同比增长26.11%；实现归母净利润4.87亿元，同比下降17.67%； 扣非归母净利润4.57亿元，同比下降19.09%。 2022Q4单季度实现营业收入91.91亿元，同比增长3.52%； 归母净利润1.36亿元，同比下降11.92%；扣非归母净利润1.23亿元，同比下降15.69%。 主业产销量稳步提升，钛材与预镀镍新项目积极推进 2023-04 2022年，公司产品入库量247.44万吨，同比增长15.95%；销量247.36万吨，同比增长17.98%；其中，精密冷轧300系/精密冷轧400系/宽幅冷轧300系2B/宽幅冷轧300系BA/宽幅冷轧400系BA/其他产品销量分别为9.86/6.53/199.76/2.05/21.42/7.73万吨，分别同比+153.8%/-16.1%/+18.7%/-67.9%/-5.29%/+1077.5%。 精密300系产销量增长主要系江苏项目的达产，高端精密产品份额增加；精密400系减少主要系浙江本部搬迁项目原有产线逐步停产启动搬迁；300系2B产量增长主要系广东甬金二期、越南甬金投产；其他产品增加主要为收取加工费的代加工业务量增加。根据51bxg网站统计，2022年，全国精密/宽幅冷轧不锈钢板带产量分别为72.5/1420万吨，分别同比增长6.1%/1.0%；公司精密/宽幅冷轧不锈钢板带市占率约为22.9%/15.8%，分别同比提高3.4/2.3 pct。根据公司在建和拟建项目新增产能情况，预计到2025年底，公司精密/宽幅冷轧不锈钢板带年产能将达到32.15/491.6万吨。 新材料业务方面，公司柱状电池外壳专用材料项目一期7.5万吨产线预计于2023年10月进入设备安装阶段，并于2024 Q1投入试生产；钛合金新材料项目一期1.5万吨产线计划2023年5月开工建设，预计2024 Q1达到试生产阶段。 下游需求短期承压，平均吨毛利小幅下降 2022年，公司销售毛利率为4.57%，同比下降0.71 pct。各类不锈钢产品平均加工费为1474元/吨，同比增加39(+2.73%)元/吨； 平均吨毛利为723元/吨，同比下降41(-5.37%)元/吨。主要产品来看，精密300/精密400/宽幅300系2B/宽幅300系BA/宽幅400系BA吨加工费分别为3739/1759/1242/2483/1405元/吨，分别同比-794(-17.5%)/-607(-25.6%)/+179(+16.8%)/-236(-8.7%)/-380(-21.3%)元/吨；吨毛利分别为2103/568/672/1225/470元/吨，分别同比-805(-27.7%)/-674(-54.3%)/+104(+18.3%)/-684(-35.8%)/-536(-53.3%)元/吨。公司销量占比80%以上的宽幅300系2B产品吨毛利上升，主要由于年内越南甬金投产，海外产品吨毛利好于境内。精密和宽幅BA系吨毛利有所下降主要由于2022年疫情反复等因素影响下游需求，公司小幅下调吨加工费以维护市场份额；另外，镍价大幅波动、部分新增产能尚处于爬坡阶段导致成本及费用端有所增加。2023年来看，在消费复苏、下游需求回暖背景下，公司市占率与下游终端客户占比提升将推动吨加工费回升。2022年，公司期间费用率为2.65%，同比提高0.26pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.09%/0.32%/1.84%/0.40%，分别同比+0.01/-0.10/+0.07/+0.29 pct。财务费用增加主要系汇率波动较大产生汇兑损失所致。 盈利预测与投资建议 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率财务报表(百万元) 利润表 资产负债表 现金流量表