锦江酒店(600754)22Q4 业绩会纪要-调研纪要

锦江酒店22Q4业绩会纪要20230414 【2022年经营情况】 财务数据：22年实现营收110.08亿元/同比-3.44%，归母净利润1.13亿元/+18.67%，扣非归 母净利润-2.04亿元/-67.05%，经营活动净现金流22.38亿元/+5.40%；22年新开店1，328家，境内/外全年整体RevPAR分别恢复至19年的72.37%/99.59%。酒店分部实现收入107.77亿 元/-3.35%，其中：境内收入72.97亿元/-17.64%，境外收入34.80亿元/+52.02%。 开店数据：22年公司新开业酒店1，328家，净开947家门店，其中经济型/中高端分别净增40/907家。截至22年底，签约未开店4，395家/同比减少365家直营客房占比7.23%，较年初下降1.45pct，中端客房占比64.02%，较年初提升3.68pct。有效会员数1.82亿。 运营数据：22Q4境内RevPAR恢复至19年同期的66.30%（Q1-Q3分别恢复至 73%/70%/80%），中高端/经济型分别恢复至62.08%和56.80%；入住率为46.45%/同比- 15.73pct；平均房价221.34元/同比+2.78%。2023年1月以来，休闲游及商务差旅消费需求明显释放，境内酒店经营显著复苏，1-2月整体RevPAR已分别恢复至2019年同期的88%/115%，预计Q1有望实现增长；境外市场自Q2起快速转暖，Q1-Q4整体RevPAR分别 恢复至2019年同期的80%/99%/109%/109%。 经营回顾：1、丰富品牌矩阵，提升品牌内涵，2022年6月发布最新品牌矩阵。将38个品牌分为轨道品牌、赛道品牌和轻发展品牌；2、紧握科技脉搏，推进“数字化”转型；3、多 维度创革鼎新，强化共享服务能力。4、持续推动资产整合，公司出资1.82亿元收购GPP70%股权实现完全控股，拟收购WeHotel90%股权完全控股。 业绩及开店指引：1）预计23年实现营业收入137-143亿元/同比增长25%-30%（恢复至19 年91%-95%，下同），其中境内收入93-97亿元/同比增长27%-33%（19年86%-90%，22年底直营店较19年底减少149家，下降幅度为21%），境外收入6.01-6.11亿欧元/同比增长 22%-24%（19年113%-115%）；2）22年度计划新开业酒店1，200家，新签约酒店2，000家，聚焦高质量发展。 收入端相较19年差异：1）直营店减少160家，主要为7天经营不善门店；2）物资销售收入核算口径变动，由全额法调整为净额法，预计影响约8亿。 【Q&A】 1、全年RevPAR恢复预期？ A：2023年收入指引为22年底编制预算、相对谨慎，预计全年RevPAR恢复度仅为19年 95%。公司1/2/3月境内整体RevPAR恢复为88%/115%/107%，整体Q1约为104-105%； 4.1-4.10，RevPAR恢复至19年同期的106%；Q1境外为109%。2023年收入预算为140 亿，和19年差距10亿元，其中：1）直营店关闭影响约6亿、2）物资销售收入口径调整影响约8亿元。目前预计今年相较19年至少有个位数以上增长，从弹性来看，RevPAR恢 复度每提升5%带来2.5-3亿收入增量。开发方面，Q1新开业154家，新签约180家，且中高端占比较高，结构优化在收入和利润端亦将有所体现。Q2-Q3预算较高，投资者信心较强，下周展会预计参会者900+。 2、组织架构精简目标及力度？疫情期间效率持续提升在利润端的体现？A：中国境内改革基本完成，后续变革更多是提升管理效率的迭代和优化，2023年整合主要集中在海外，降低中后台管理成本。一方面，海外利润端尚未恢复；另一方面，持续推进GDR发行优化资本结构（收购卢浮13亿元欧元债务，加息导致财务成本持续增加）。 3、铂涛和维也纳经营表现？ A：铂涛受直营店拖累较大，去年从总部层面牵头做7天重塑和直营店优化项目，今年Q1，7天整体RevPAR恢复至19年的113%，主要系营销加强和价格管控。21年募集资金50亿 元，15亿归还银行贷款、10亿用于收购WeHotel，剩余25亿用于直营店升级改造（eg项目续约等），目前存量门店不到600家，其中80%为经济型；今年Q1，直营店整体RevPAR恢复至19年的90%，未来5年会新增150家，以盈利能力和旗舰店为主。此外，在中国区做资产管理和酒店管理职能区分，资产管理部门主要做直营酒店管理，让运营中台聚焦在 提升RevPAR。 4、GDR发行进展？A：两个前置条件需要满足：网络安全进入实质性审查阶段，大概率在5月完成；证监会关于发行GDR的细则调整预计将于4月底出台。若两个条件都能满足，公司希望能在Q3 （最好7月底前）完成整体的发行工作。 5、从开店、管理费用优化、CRS收费三个维度展望未来利润目标？ A：1）未来3年开店项目不会低于最近几年，且Pipeline项目也足够支撑，更多是关注开店结构（中高端/经济型为75%/25%）以及贡献利润；2）成本端随着收入恢复，管理费用率下降会有很好体现，2020-2022年总部人数从2700人下降至不到1000人，海外还在推方案、做人员精简；3）CRS收费方面，存量酒店：剔除征用/升级改造酒店均已上线 WeHotel平台，其中90%已经开始收费，但并未完全达到5%收费标准，后续通过1-2年时间实现统一；增量酒店：相应条款写入加盟管理合同。 6、国资战略推动？比如考核和激励层面？ A：今年Q4至明年实现激励落地，包括上市公司高层以及海外分部。 7、丽笙系开店计划？ A：除个别高端品牌，丽笙旗下品牌均已授权给中国区，从23年开始新开业项目会用海外品牌拓展；在亚太区的开发尚未纳入，后续也会公告放入上市公司内。 截至4月9日，国内海外品牌门店共669家（卢浮441家+丽笙228家），今年战略目标是加 大海外品牌签约占比，过去3年不到10%，今年做预算到20%，且未来会持续提升至40%；剩下60-70%是国内主力中高端品牌如维也纳、丽枫等。海外品牌主要以质取胜，区域上来 来看主要在华东和华南，比如丽怡主要会在华东。 8、直营店发展规划？ A：2022年公司毛利率33%（竞争对手为22%/16%），直营店在疫情期间构成较大压力，从19年开始陆续关闭160家门店。Q1直营店亏损数量大幅下降，同比减亏1.5亿元，预计今年产生盈利。未来5年新开150家，结构上来看调整为35%以上为中端门店。今年预计新开20家，capex预算为9亿元（包括7天重塑、直营店升级改造、中端旗舰店配套打造）。 9、主力产品表现及更新计划？ A：主力品牌1800家店升级计划推进立项中，维也纳5.0目前200家、RevPAR提升60-70 元；直营店不停业改造，100家店小改、50家店大改。 10、五一预定情况？ A：相较19、21年有2-3倍的提升，尤其在景区预定量高，但其中有广交会和直营占比提升等因素的影响。 11、GPP发展规划？ A：GPP为赋能平台，梳理挖掘采购的议价空间，更多是节省加盟商运营成本。 12、优化人员去向？A：较大部分下沉至中后台eg做运营支持等。 13、今年新开店目标设立的考量？是否会上调？EBITDA率指引？A：开店速度维持稳健；22年利润率为15%，预计今年有3-5pct的增加（主要受海外贷款利率影响带来3600万欧元利息增加，扣除后有望恢复至19年水平）。 14、软品牌发展计划？ A：目前有7个品牌，不做指标考核要求；已签约非标品牌会进行内部转化和升级。 15、海外开店指引及经营恢复情况？A：欧洲市场相对成熟，每年净开业几十家，去年负增长主要由于平台类门店退出；未来在亚太地区可能会有所增长，具体看整合进度。 2023年卢浮聚焦德国、西班牙以及意大利，并动态调整英国自有门店为加盟店，全球其他地区以亚太和印度为主，预计新签约170家、净签约70-80家。 Q1境外RevPAR恢复度为109%，1-2月为110%+，3月份受法国罢工影响下降至107%。 16、新7天对于下沉市场的规划？ A：新7天房间数不低于60间，最近老加盟商看产品后满意度高。规划：围绕薄弱地区开发，对于存量项目加强店长培养；今年预算新签约70-80家，开业店200家。 17、在门店数增长的情况下，22年加盟收入相较19年下降原因？A：主要由于加盟费缓缴及疫情影响。