玻璃价格持续上涨，配置性价比持续提升

本周（2023.4.7-2023.4.14）建筑材料板块（SW）上涨-1.40%，上证综指上涨0.32%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.64%。其中水泥（SW）上涨1.95%，玻璃制造（SW）上涨1.09%，玻纤制造（SW）上涨-2.17%，装修建材（SW）上涨-4.45%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.56亿元。 【周数据总结和观点】 近期建材市场情绪持续回落，但基本面弱复苏趋势不改。玻璃价格持续上涨，出货率逐步改善，长鞭效应酝酿价格弹性，建议积极配置：加工厂订单持续小幅改善，玻璃需求逐步释放，由于加工厂和贸易商库存水平不高，补库将需求放大，玻璃价格持续上涨，需求持续小幅改善下，存在持续上涨动能，持续推荐旗滨集团。消费建材调整后建议积极配置，注重估值性价比：2023年是消费建材复苏期， 1）由于2022年地产的过快下滑，大部分消费建材龙头α体现并不明显，2023年这一情况将大为好转，预计龙头收入增速普遍回正，行业出清后市占率持续提升； 2）经过2022年的业务调整和应收账款单项计提，应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱，2023年业绩确定性明显提升；3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。回调后建议配置志特新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、法狮龙、东方雨虹，关注三棵树。水泥需求持续性在于地方政府资金情况：水泥供给端错峰停产执行较好，水泥行情主要取决于需求。由于当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，主要需求支撑在于基建，基建的发力与否主要取决于地方政府的资金情况，预计托底有余，带动涨价动能不足。玻纤2023年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年上半年投产较少，叠加风电装机Q2逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.6%。价格下调地区主要是北京、上海、江苏、浙江、福建和湖北，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为重庆，幅度20元/吨。四月中旬，随着天气好转，水泥市场需求有所恢复，全国水泥企业出货率环比提升8个百分点，但由于房地产市场不景气，以及下游资金短缺，水泥需求整体处于弱势运行态势，库存持续攀升，导致价格震荡下行。鉴于各地水泥企业正在积极开展二季度错峰生产工作，预计后期水泥价格将会趋于稳定或小幅调整为主。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价1851.92元/吨，较上周上涨28.72元/吨，涨幅1.58%。本周全国13省样本企业原片库存为5012万重箱，环比变动-334万重箱，同比-946万重箱。本周玻璃出货环比加速，多地厂家产销良好，下游加工厂开工相对平稳，供需结构尚可，价格仍存一定上涨动力。考虑到当前加工厂和贸易商虽有补库但仍有较大补库空间，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格维持稳定，需求端来看，市场中下游多按需采购，部分下游少量备货，但整体深加工月内新增订单有限，走货情况来看，北方市场出货相对老订单为主，产销较平稳，西南部分厂近期走货略放缓。近期国内池窑电子纱市场价格小幅松动，电子纱G75主流报价7400-8000元/吨，环比下跌4.35%。截至2023年3月底，玻纤企业库存80.04万吨，环比2023年2月降低1.91万吨，同比增加51.01万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比跌价。行业单周产量1114.49吨，开工率58.13%；单周库存量为2690吨，厂家库存仍处于偏高水平。盈利方面，本周丙烯腈价格继续走低，但碳纤维生产成本增至11.81万/吨，对应周内平均吨毛利2.47万元，环比下降10.41%，毛利率17.65%，环比减少1.83pct。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.4.7-2023.4.14）建筑材料板块（SW）上涨-1.40%，上证综指上涨0.32%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.64%。其中水泥（SW）上涨1.95%，玻璃制造（SW）上涨1.09%，玻纤制造（SW）上涨-2.17%，装修建材（SW）上涨-4.45%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.56亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，旗滨集团、塔牌集团、中铁装配、宁夏建材、西部建设位列涨幅榜前五，奥普家居、立方数科、东方雨虹、兔宝宝、耀皮玻璃位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.6%。价格下调地区主要是北京、上海、江苏、浙江、福建和湖北，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为重庆，幅度20元/吨。四月中旬，随着天气好转，水泥市场需求有所恢复，全国水泥企业出货率环比提升8个百分点，但由于房地产市场不景气，以及下游资金短缺，水泥需求整体处于弱势运行态势，库存持续攀升，导致价格震荡下行。鉴于各地水泥企业正在积极开展二季度错峰生产工作，预计后期水泥价格将会趋于稳定或小幅调整为主。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国终端需求旺季不旺。各省区加大错峰生产力度。其中，安徽、江苏、浙江计划4-5月错峰停窑10-12天，山东有意向在4-5月增加停窑20天。江西、四川、重庆等4月计划错峰停窑7-13天。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价1851.92元/吨，较上周上涨28.72元/吨，涨幅1.58%。本周全国13省样本企业原片库存为5012万重箱，环比变动-334万重箱，同比-946万重箱。本周玻璃出货环比加速，多地厂家产销良好，下游加工厂开工相对平稳，供需结构尚可，价格仍存一定上涨动力。考虑到当前加工厂和贸易商虽有补库但仍有较大补库空间，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格小幅下降，截至2023年4月14日，全国重质纯碱价格为2932元/吨，环比上周下降22元/吨，较2022年同期增长289元/吨，同比增长10.9%。截至2023年4月14日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-103.55元/吨，动力煤日度税后毛利为-140.01元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年4月13日，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，环比上周持平。2023年共9条产线冷修，共计5560T/D，共有8条产线复产，2条产线新点火，共计7200T/D。 图表15：2023冷修生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格维持稳定，需求端来看，市场中下游多按需采购，部分下游少量备货，但整体深加工月内新增订单有限，走货情况来看，北方市场出货相对老订单为主，产销较平稳，西南部分厂近期走货略放缓。近期国内池窑电子纱市场价格小幅松动，电子纱G75主流报价7400-8000元/吨，环比下跌4.35%。截至2023年3月底，玻纤企业库存80.04万吨，环比2023年2月降低1.91万吨，同比增加51.01万吨，库存高位震荡。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年4月14日，铝合金日参考价为19600元/吨，环比持平，较2022年同期同比下滑3350元/吨，同比降低14.0%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年4月14日，全国苯乙烯现货价为8650元/吨，环比持平，较2022年同期下降1150元/吨，同比降低11.7%；截至2023年4月14日，全国丙烯酸丁酯现货价为8650元/吨，环比增加50元/吨，较2022年同期下降4450元/吨，同比降低34.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年4月14日，华东地区沥青市场主流价为3970元/吨，环比增加100元/吨，较2022年同期同比增加90元/吨，同比增加2.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年4月14日，中国LNG出厂价格为4758元/吨，环比增加40元/吨，较2022年同比降低3167元/吨，同比降低40.0%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年4月14日，全国电石法PVC市场中间价为5965元/吨，环比降低172元/吨，较2022年同期同比降低3051元/吨，同比下滑33.8%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维市场价格环比跌价。截至2023年04月17日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为15.25万/吨、10.4万/吨，具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格11-12万/吨，T300(24/25K)市场参考价格10.5-11.5万/吨，T300(48/50K)市场参考价格9.5-10万/吨，T700(12K)市场参考价格18.5-19.5万/吨，价格降幅多在0.5万/吨。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为1114.49吨，开工率58.13%，本周生产供应基本稳定； 2023年至今累计总产量1.58万吨，同比增幅29.10%。单周库存量继续维持在2690吨，同比增长657.75%，厂家库存仍处于偏高水平，尤其是国产T300的12K、24/25K等品种较为过剩。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 图表1：2021年以来碳纤维进口量及增速数据（吨） 图表2：2021年以来碳纤维出口 盈利：本周周内丙烯腈价格继续下跌，但碳纤维平均生产成本增至11.81万元/吨，环比增长1.29%，；对应本周单位毛利2.47万元/吨，环比下降10.41%，毛利率17.65%，环比减少1.83pct，终端降价系影响盈利的主要因素。 图表39：2