积极开拓海外市场，业绩高速增长

投资要点 事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营收18.5亿元，同比增长7.8%； 实现归母净利润2.6亿元，同比增长55.6%。Q4单季度实现营收5.0亿元，同比增长14.5%，环比下降0.8%；归母净利润为0.73亿元，同比增长35.2%，环比下降0.7%。 积极开拓海外市场，带动营收稳健增长；产品结构升级，毛利率稳步提升。2022年新冠疫情反复、高温天气等因素影响国内机床整体需求，公司积极开拓海内外市场，其中国内市场营收增长0.8%，海外市场营收高速增长56.5%，带动公司总营收稳健增长7.8%。公司注重提升机床性能，产品结构持续升级，2022年综合毛利率达27.5%，同比增加2.2个百分点；Q4单季度为27.2%，同比减少1.1个百分点，环比增加0.5个百分点。 降本增效，期间费用率持续下降；净利率持续提升。2022年公司期间费用率为13.4%，同比下降0.9个百分点，主要系精细化管理、规模效应等因素导致； Q4单季度为12.6%，同比下降3.1个百分点，环比下降1.6个百分点。2022年公司净利率为14.2%，同比增加4.4个百分点；Q4单季度为14.6%，同比增加2.2个百分点，环比持平。 高端数控机床自主可控势在必行，公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。 中国是全球最大的机床消费国和生产国，但机床产业大而不强，2022年金属切削机床进口依赖度为30.4%；高端数控机床领域进口依赖尤其严重，预计高端数控机床国产化率不足10%，国产替代任重道远。近年来，政府日益重视工业母机，不断提高其战略地位，逐步出台各类自主可控支持政策，公司作为国内民营数控机床龙头企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床国产替代进程。2022年公司成立新能源汽车行业项目部，针对新能源汽车行业开发多款适用机型，包括龙门加工中心系列、卧式加工中心、立式加工中心、数控立式车床等多个型号产品，助力新能源汽车行业长期稳定发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.4、4.3、5.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率为26.1%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、海外市场订单不及预期、核心零部件进口依赖风险。 指标/年度