2022年业绩&2023年一季报点评：安宫快速扩张，业绩增长符合预期

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片仔癀业绩与未来发展概览

主要内容概述：

• 公司业绩：片仔癀2022年实现营业收入86.94亿元，同比增长8.38%，归母净利润24.72亿元，同比增长1.66%。2023年第一季度，营业收入达26.30亿元，同比增长11.98%，归母净利润7.70亿元，同比增长11.66%，业绩增长符合预期。
• 产品线与市场表现：2023年第一季度，肝病用药实现营收11.77亿元，同比增长6.91%，其中境外市场收入减少，境内市场增长，预计线下业务带动线上业务略有承压。安宫牛黄丸在2022年和2023年一季度表现出强劲增长势头，销售额分别增长72.24%和84.31%，显示品牌力强的高毛利率保护品种持续受益于体验馆扩张与线上渠道的释放潜力。
• 研发投入与新产品进展：公司持续加大研发投入，2022年和2023年一季度研发费用分别增长15.30%和18.83%，占营业收入比例分别为2.65%和3.53%。温胆片II期临床试验总结报告积极，显示公司在创新药物开发方面取得进展。
• 财务预测与估值：预计2023年至2025年，公司归母净利润将分别增长至30.05亿、34.99亿和39.21亿元，复合年增长率分别为21.6%、16.4%和12.1%。每股收益分别为4.98元、5.80元和6.50元，对应市盈率为56.5倍、48.5倍和43.3倍，市净率为11.8倍、9.5倍和7.8倍。

投资建议：

• 评级：“买入”
• 理由：考虑到公司作为中药龙头的地位，核心产品的量价齐升实力，以及不受集采降价影响的能力，给予“买入”评级。
• 风险提示：提价不及预期风险，线上销量不及预期风险。

总结：

片仔癀在2022年及2023年一季度保持稳健增长，特别是安宫牛黄丸等明星产品的持续增长，显示出公司强大的市场竞争力和创新能力。随着研发投入的加大和新产品管线的拓展，预计未来几年公司业绩将持续稳健增长，为投资者带来可观回报。然而，投资者仍需关注提价策略和线上销售表现的风险。