2023Q1业绩前瞻：短期业绩承压，3P业务GMV增速高于1P

在后疫情时代，京东一季度的业绩显示了市场需求的逐步释放，但其业绩恢复进程仍面临挑战。预计一季度实现营收2373亿元，较去年同期下降1%。这一结果反映了疫情对22年3月末上海全域静态管理期间的影响，以及社会消费品零售总额在23年1月至2月增长3.5%的背景下，消费恢复过程的缓慢。此外，业务调整，如SKU优化和渠道优化，以及对产品库存的管理，也对业绩造成了影响。

为了提升运营效率并重塑低价心智，京东全面推出了“百亿补贴”活动，该活动自启动以来，不仅增加了SKU数量，还提高了第三方卖家（3P）的比例，旨在实现“天天低价”的目标。通过完善开放生态，京东提供了更广泛的商品选择和价格带，同时优化了工业流程，以释放规模效应，打造低价战略。随着这一策略的持续推行，预计将加强消费者的认知，并促进用户留存与吸引新用户。

业务及组织结构调整的短期压力下，一季度GMV（商品交易总额）增速超过零售收入增速。这得益于公司对业务的优化、组织结构的扁平化调整，以及将考核指标从收入转向GMV，同时对第三方卖家（3P）实施扶持政策。这些措施共同推动了3P业务GMV的显著增长。

尽管行业竞争加剧，以及消费和经济复苏缓慢，京东的盈利预测被调整，预计2022-2025年的经调整EPS（每股收益）分别调整至9.7、12.3、13.9元，对应的市盈率分别为13.3、10.5、9.3倍。尽管短期业绩受到一定影响，京东持续的投资将构建更强的竞争优势。鉴于此，维持京东“买入”评级。

然而，京东面临着平台商品品质风险、商品供应链拓展风险以及宏观经济风险等潜在风险点。

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