金融债月报：新版《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》正式落地，金融债发行规模大幅下降

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 、； 2022年12月 地 隐 总第39期 2023年第1期 金融债月报 新版《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》正式落地，金融债发行规模大幅下降 作者： 中诚信国际研究院 翟帅010-6642-8877-280 shzhai@ccxi.com.cn谭畅010-6642-8877-262 chtan@ccxi.com.cn联系人： 中诚信国际研究院副院长 袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【金融债月报】银保监会发布修订银行业监督管理法，二级市场成交量大幅上升，2022年11月 【金融债月报】银保监会发布新版财务公司管理办法，金融债发行规模有所下降，2022年10月 【金融债月报】六大行和部分股份行下调人民币存款利率,金融债发行规模有所下降，2022年9月 【金融债月报】监管规范金控集团关联交易，金融债发行规模有所下降，2022年8月 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 市场动态 2022年11月18日，人民银行、银保监会修订发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》（以下简称“办法”），并于2023年1月1日起实施。此次《办法》主要从相关票据性质与分类、真实交易关系、信息披露及信用约束机制和风险控制等四个方面做出修订。此前实施的《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》中部分规定已不再适用于当前经济金融形势及票据市场环境。新版《办法》的修订遵循市场化、法治化原则，着力完善票据市场信用管理框架和市场化约束机制，强化参与主体行为规范，明确监督管理和法律责任，将进一步促进票据市场规范健康发展。 发行情况 从发行情况来看，2023年1月一级市场共发行金融债36支，发行规模共 计762亿元，商业银行债和证券公司债发行规模均下降，其他金融机构债未有新发行债券。 1月商业银行发行债券包括AA+和AA两个债项级别，发行利率上行。其中，商业银行债本月未发行债券；5年期AA+级商业银行次级债发行利率上行，涨幅为13bp。 1月银行间市场共发行1631支同业存单，总规模共计10555.6亿元，较上月下降8099.4亿元。从发行期限分布来看，3月期和6年期同业存单发行规模占比分别下降8%、24%；其余发行期限的同业存单发行规模占比均有所上升，其中1月期和9月期涨幅较大，分别较上月上升约18%和11%。从发行主体类型来看，城市商业银行和股份制商业银行仍为同业存单主要发行主体。从变化情况来看，城市商业银行发行规模占比为43.72%，较上期大幅下降5%；股份制商业银行和国有商业银行发行规模占比相较上期均有所上升，涨幅分别约3%和2%。其余发行主体发行规模占比变化幅度均不超过1%。从发行主体等级来看，AAA级和AA+级主体同业存单发行规模占比分别为89.6%和7.9%，相较上期有所下降，降幅分别为0.4%和0.3%；其余各等级主体发行规模占比变化幅度均不超过0.5%。 交易情况 2023年1月，金融债交投活跃度大幅上升，月度成交规模和日均成交规 模均大幅下降。成交券种结构方面，商业银行次级债主体地位未变，商业银行债和证券公司债成交规模稍低，其余券种成交量处于较低水平。 www.ccxi.com.cn 1月同业存单月度成交规模较前一月大幅下降，成交规模共计33245.2亿元，较上期下降14847.5亿元，日均成交规模同样有所下降，较上期下降约339.1亿元。从存单发行主体性质来看，股份制商业银行同业存单成交规模最大，占比约42.7%；从变化情况上看，城市商业银行存单成交规模占比下降幅度最大，下降4.8%；国有商业银行存单成交规模占比上升幅度较大，涨幅为4.2%；股份制商业银行银行存单成交规模占比上升1.9%。其余银行同业存单成交规模均小幅波动。 一、市场动态 新版《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》正式落地 2022年11月18日，人民银行、银保监会修订发布《商业汇票承兑、贴现与再贴 现管理办法》（以下简称“办法”），并于2023年1月1日起实施。此次《办法》从以下四个方面做出了修订。一是明确相关票据性质与分类。本次《办法》明确商业汇票包括纸质或电子形式的银行承兑汇票、财务公司承兑汇票、商业承兑汇票等，且明确供应链票据属于电子商业汇票。二是强调真实交易关系。银行、农村信用合作社、财务公司承兑人开展承兑业务时，应当严格审查出票人的真实交易关系和债权债务关系；持票人申请贴现，应当与出票人或前手之间具有真实交易关系和债权债务关系。三是强化信息披露及信用约束机制。本次《办法》在前期商业承兑汇票信息披露相关公告基础上，将信息披露范围扩大至银行承兑汇票；要求承兑人按规定披露相关信息，并强化了对承兑人的信用约束机制。四是加强风险控制。《办法》要求金融机构应当具备健全的票据业务管理制度和内部控制制度，审慎开展商业汇票承兑和贴现业务；承兑人应当做到经营和财务状况良好，具备到期付款能力；对银行承兑汇票和财务公司承兑汇票的最高承兑余额和保证金余额设置比例上限；同时为落实国务院常务会议要求，将商业汇票最长期限由1年调整至6个月。 此次《办法》是人民银行、银保监会为更好保障中小微企业合法权益，结合票据市场发展实践和风险防范要求而联合修订的。此前实施的《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》中部分规定已不再适用于当前经济金融形势及票据市场环境。新版《办法》的正式出台将促进商业汇票更好服务于实体经济商业贸易，防范脱离真实交易背景的虚假出票。同时，《办法》为供应链票据进一步发展夯实法制基础，推动提升产业链供应链韧性。其中部分不合理拉长账期的商业汇票将退出市场，将有利于减轻中小微企业占款压力，维护公平交易关系，优化营商环境。此外，《办法》将敦促银行、财务公司等承兑人将票据承兑规模控制在合理水平，提升自身流动性管理和资产负债管理能力。整体上看，本次新版《办法》的修订遵循市场化、法治化原则，着力完善票据市场信用管理框架和市场化约束机制，强化参与主体行为规范，明确监督管理和法律责任，将进一步促进票据市场规范健康发展。 二、发行情况 （一）发行规模情况 图1：各品种金融债发行规模（按金融机构类型） 从发行情况来看，2023年1月一级市场共发行金融债136支，发行规模共计762亿元，商业银行债和证券公司债发行规模均下降，其他金融机构债未有新发行债券。 3000 2500 亿元 2000 1500 1000 500 100 80 支 60 40 20 0 11月 0 12月1月 商业银行证券公司其他金融机构债券发行支数 数据来源：中诚信国际整理 图2：金融债发行期限结构 从发行期限来看，1月金融债发行期限中1年及以下期限债券的占比最大。与上期相比，1年以上至3年期限债券发行规模下降至26.5%，降幅较为明显；1年及以下和3年以上至5年期限债券发行规模占比分别上升36.3%和15.5%。 100% 90% 80% 70% 亿元 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 6.13% 0.00% 18.10%18.37% 45.29% 18.83% 45.54% 55.12% 3.03% 26.51% 60.20% 2.87% 11月12月1月 1年及以下1年以上至3年3年以上至5年5年以上 数据来源：中诚信国际整理 （二）发行利率情况 1本报告发行统计的金融债包括商业银行债、商业银行次级债、证券公司短融、证券公司债、保险公司债、其他金融机构 债。 商业银行发债利率情况 表1：商业银行发债利率均值（%） 品种 年限（年） AAA AA+ AA AA- A+ 商业银行债 3 / / / / / 5 / / / / / 商业银行次级债 5 / 4.90 4.90 / / 10 / / / / / 1月商业银行发行债券包括AA+和AA两个债项级别，发行利率上行。其中，商业银行债本月未发行债券；5年期AA+级商业银行次级债发行利率上行，涨幅为13bp。 表2：各类银行债券发行利率均值（%） 品种 年限（年） AAA AA+ AA AA- A+ 国有商业银行 3 / / / / / 5 / / / / / 10 / / / / / 股份制商业银行 3 / / / / / 5 / / / / / 10 / / / / / 城市商业银行 3 / / / / / 5 / 4.90 4.90 / / 10 / / / / / 农商行 3 / / / / / 5 / / / / / 10 / / / / / 数据来源：中诚信国际整理 分银行类型来看，1月仅城市商业银行有债券发行。城市商业银行债券中，5年期债券发行利率为4.90%。 数据来源：中诚信国际整理 证券公司发债利率情况 表3：证券公司发债利率均值（%） 品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短融 0.25 / / / 证券公司债 2 3.17 / / 3 3.23 4.5 / 5 3.34 4.7 / 表4：证券公司发债利率变动（BP） 品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短融 0.25 / / / 证券公司债 2 -28 / / 3 -13 / / 5 -5 / / 1月证券公司发行债券含AAA和AA+两个等级，发行利率较上期全部下行，下行幅度最大为28bp。 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 表5：其他金融机构债发行利率均值（%） 表6：其他金融机构发行利率变动（BP） 品种 年限 AAA AA+ AA 品种 年限 AAA AA+ AA 其他金融机构债 3 / / / 其他金融机构债 3 / / / 5 / / / 5 / / / 其他金融机构发债利率情况1月未有其它金融机构债发行。 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 （三）同业存单发行情况 1月银行间市场共发行1631支同业存单，总规模共计10555.6亿元，较上月下降 8099.4亿元。从发行期限分布来看，3月期和6年期同业存单发行规模占比分别下降 图3：银行同业存单发行规模变化趋势图4：同业存单发行期限分布 8%、24%；其余发行期限的同业存单发行规模占比均有所上升，其中1月期和9月期涨幅较大，分别较上月上升约18%和11%。 24000 21000 18000 17858.818655 10555.6 2297 1631 2142 15000 12000 9000 6000 3000 0 11月 12月1月 18.46% 32.08% 14.45% 9.60% 25.40% 发行数量（支）发行规模（亿元） 1月期3月期6月期9月期1年期 资料来源：wind,中诚信国际整理资料来源：wind,中诚信国际整理 从发行主体类型来看，城市商业银行和股份制商业银行仍为同业存单主要发行主体。从变化情况来看，城市商业银行发行规模占比为43.72%，较上期大幅下降5%；股份制商业银行和国有商业银行发行规模占比相较上期均有所上升，涨幅分别约3%和2%。其余发行主体发行规模占比变化幅度均不超过1%。 图5：不同类型银行发行同业存单规模分布图6：不同等级主体发行同业存单规模分布 从发行主体等级来看，AAA级和AA+级主体同业存单发行规模占比分别为89.6%和7.9%，相较上期有所下降，降幅分别为0.4%和0.3%；其余各等级主体发行规模占比变化幅度均不超过0.5%。 0.03% 0.00% 0.79% 0.47% 9.61% 38.42% 19.65% 29.48% 89.63% 7.88% 1.56% 90.04% 8.17% 1.23% 92.53% 6.20% 0.74% 100% 98% 96% 94% 92% 90%