金融债月报：银保监会发布新版财务公司管理办法，金融债发行规模有所下降

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2022年10月 总第37期 2022年第10期 金融债月报 银保监会发布新版财务公司管理办法， 金融债发行规模有所下降 作者： 中诚信国际研究院 翟帅010-6642-8877-280 shzhai@ccxi.com.cn谭畅010-6642-8877-262 chtan@ccxi.com.cn联系人： 中诚信国际研究院副院长 袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【金融债月报】2022年9月，2022-10-18 【金融债月报】2022年8月，2022-09-08 【金融债月报】2022年7月，2022-08-05 【金融债月报】2022年7月，2022-08-05 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 市场动态 10月14日，银保监会正式发布新版《企业集团财务公司管理办法》。此 次《办法》从优化监管指标，加强风险管控、提高准入标准，扩大对外开放、业务资质收窄，服务范围受限、加强党的建设，强化治理要求等四方面做出了修订。目前在用的《办法》已经实施了15年，因规章制定时间较早，其在市场准入标准和监管要求等方面难以满足当下经济高质量发展的要求，且对于近年企业集团经营风险向财务公司传导的风险防范明显不足，新版《办法》的出台将推动财务公司治理更加规范化、风险更加可控，有助于提升企业运行效率和金融风险防控的有效性。 发行情况 从发行情况来看，2022年10月一级市场共发行金融债65支，发行规模 共计3066亿元，商业银行债和其他金融机构债发行规模有所上升，证券公司债发行规模有所下降。 10月商业银行发行债券包括AAA至A的6个债项级别，发行利率多数下辖。3年期、5年期商业银行债发行利率全部下行，下行幅度不超25bp，5年期商业银行次级债发行利率上行15bp，10年期商业银行次级债发行利率全部下行，下行幅度不超过20bp。 10月银行间市场共发行1773支同业存单，总规模共计12148.8亿元，较上月下降5791.5亿元，日均发行规模下降179.37亿元。从发行期限分布来看，6月期和9月期同业存单发行规模占比分别下降9.46%、6.32%；其余发行期限的同业存单发行规模占比均有所上升，其中3月期和1年期涨幅较大，分别较上月上涨约4.71%和9.59%。从发行主体类型来看，城市商业银行和股份制商业银行仍为同业存单主要发行主体。从变化情况来看，国有商业银行发行规模占比较上期大幅下降，降幅为3.75%；城市商业银行发行规模占比为38.03%，相较上期上升2.12%。其余发行主体发行规模占比变化幅度均不超过1.06%。从发行主体等级来看，AAA级主体同业存单发行规模占比达92.82%，较上期上升0.68%，AA+主体同业存单发行规模占比为5.30%，较上期下降0.48%，其余各等级主体发行规模占比均变化幅度均不超过0.29%。 交易情况 2022年10月，金融债交投活跃度有所下降，月度成交规模和日均成交规 模均有所降低。成交券种结构方面，商业银行次级债主体地位未变，商业银行债成交规模稍低，其余券种成交量处于较低水平。 www.ccxi.com.cn 10月同业存单月度成交规模较前一月有所下降，成交规模共计34800.55亿元，较上期下降12757.37亿元，日均成交规模同样有所下降，较上期下降约331.30亿元。从存单发行主体性质来看，股份制商业银行同业存单成交规模最大，占比约50%；从变化情况上看，国有商业银行存单成交规模占比下降幅度最大，下降3.08%；股份制商业银行银行存单成交规模占比上升幅度较大，上升3.69%.其余银行同业存单成交规模均小幅波动或保持不变。 一、市场动态 银保监会正式发布新版《企业集团财务公司管理办法》 10月14日，银保监会正式发布新版《企业集团财务公司管理办法》（以下简称“办法”），并将自11月13日起实施。此次《办法》从以下四方面做出了修订。一 例要求做出了更严格的限制， 并对集团外负债总额、汇票承兑与转贴现总额、票据承兑余额等指标与资本净额的比 贷款比例等指标， 《办法》新纳入了流动性比例 是优化监管指标，加强风险管控。、 保值类衍生产品交易纳入专项业务，经监管审批后方可办理 保险代理、延伸产业链金融服务等业务资质，取消了对金融机构的股权投资业务，并 将财务公司投资范围仅限于固定收益类有价证券；同时将同业拆借、票据承兑、套期 本次《办法》取消了财务公司发行金融债券、融资租赁、资产证券化、委托投资、 防范过度融资、盲目开票等风险。二是提高准入标准，扩大对外开放。《办法》在机构设立与变更部分变化较大，大幅提升了财务公司申设门槛、明确跨国集团可直接发起设立外资财务公司。三是业务资质收窄，服务范围受限。 。四是加强党的建设，强化治理要求。《办法》新增了公司治理的要求，增加了党的领导和内部控制等内容，避免公司治理严重失效等一系列问题。 此次《办法》的修订是在促进经济高质量发展和防范金融领域风险的背景下，为满足财务公司高质量发展和有效监管的需要而进行的补充完善。一方面，《办法》通过提高准入门槛、限制业务范围、优化风险监管指标等方式，向市场传递严监管信号，力争实现对财务公司风险的早发现、早预警、早处置。另一方面，《办法》明确了跨国集团可直接设立外资财务公司，是中国持续扩大金融对外开放举措下的具体落实。目前在用的《办法》已经实施了15年，因规章制定时间较早，其在市场准入标准和监管要求等方面难以满足当下经济高质量发展的要求，且对于近年企业集团经营风险向财务公司传导的风险防范明显不足，新版《办法》的出台将推动财务公司治理更加规范化、风险更加可控，有助于提升企业运行效率和金融风险防控的有效性。 二、发行情况 （一）发行规模情况 从发行情况来看，2022年10月一级市场共发行金融债165支，发行规模共计 图1：各品种金融债发行规模（按金融机构类型） 3066亿元，商业银行债和其他金融机构债发行规模有所上升，证券公司债发行规模有所下降。 3500 3000 2500 亿元 2000 1500 1000 500 120 100 80 支 60 40 20 00 8月9月10月 商业银行证券公司其他金融机构债券发行支数 数据来源：中诚信国际整理 图2：金融债发行期限结构 从发行期限来看，10月金融债发行期限中1年以上至3年期限债券的占比最大。与上期相比，1年以上至3年期限债券发行规模占比上升至56.20%，变化幅度最大。1年及以下和5年以上期限债券发行规模占比分别下降11.44%和10.05%，降幅较为明显。 32.97% 32.39% 22.34%12.56% 16.98% 20.38% 56.20% 37.63% 26.89%20.34% 12.42% 8.90% 100% 90% 80% 70% 亿元 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 8月 9月10月 1年及以下1年以上至3年3年以上至5年5年以上 1本报告发行统计的金融债包括商业银行债、商业银行次级债、证券公司短融、证券公司债、保险公司债、其他金融机构 债。 表2：各类银行债券发行利率均值（%） 品种 年限（年） AAA AA+ AA AA- A+ A A- 国有商业银行 3 2.40 / / / / / / 5 2.80 / / / / / / 10 3.02 / / / / / / 股份制商业银行 3 2.46 / / / / / / 5 2.85 / / / / / / 10 / / / / / / / 城市商业银行 3 2.52 2.77 / / / / / 5 3.32 / / / / / / 10 / / 4.25 / / / / 农商行 3 / 2.65 2.80 3.48 / / / 数据来源：中诚信国际整理 （二）发行利率情况 商业银行发债利率情况 表1：商业银行发债利率均值（%）品种 年限（年） AAA AA+ AA AA- A+ A A- 商业银行债 2 / / / / / / / 3 2.47 2.71 2.80 3.48 / / / 5 2.83 / / / / / / 商业银行次级债 5 3.32 / / / / / / 10 3.02 / 4.17 4.50 4.80 5.20 / 15 3.34 / / / / / / 10月商业银行发行债券包括AAA至A的6个债项级别，发行利率多数下行。3年期、5年期商业银行债发行利率全部下行，下行幅度不超25bp，5年期商业银行次级债发行利率上行15bp，10年期商业银行次级债发行利率全部下行，下行幅度不超过20bp，15年期商业银行次级债发行利率保持不变。 数据来源：中诚信国际整理 分银行类型来看，10月国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农商行均有债券发行。银行债券发行利率多数下行。国有商业银行债券中，3年期债券发行利率下行，降幅为77bp。股份制商业银行中，3年期债券发行利率上行，涨幅为6bp。城市商业银行债券中，3年期债券发行利率下行幅度最大，降幅为31bp，5年期债券发行利率上行幅度最大，涨幅为46bp。农商行债券中，10年期债券发行利率下行幅度最大，降幅为20bp. 5 / / / / / / / 10 / / 4.00 4.50 4.80 5.20 / 外资银行 3 / / / / / / / 5 / / / / / / / 10 / / / / / / / 数据来源：中诚信国际整理 证券公司发债利率情况 表3：证券公司发债利率均值（%）品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短 0.25 1.89 / / 证券公司债 2 2.53 / / 3 2.88 2.90 / 5 3.13 / / 表4：证券公司发债利率变动（BP）品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短 0.25 22 / / 证券公司债 2 / / / 3 26 -122 / 5 13 / / 10月证券公司发行债券含AAA和AA+两个等级，发行利率较上期多数上行，上行幅度最大为26bp。 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 其他金融机构发债利率情况 表5：其他金融机构债发行利率均值（%） 表6：其他金融机构发行利率变动（BP） 品种 年限 AAA AA+ AA 品种 年限 AAA AA+ AA 其他金融机构债 3 2.63 / / 其他金融机构债 3 3 / / 5 2.98 / / 5 / / / 10 / / / 10 / / / 10月有“22建银07”和“22建银08”2只其它金融机构债发行，债项评级均为AAA，期限分别为3年期、5年期。3年期债券发行利率下行3bp。 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 （三）同业存单发行情况 10月银行间市场共发行1773支同业存单，总规模共计12148.8亿元，较上月下 图3：银行同业存单发行规模变化趋势图4：同业存单发行期限分布 降5791.5亿元，日均发行规模下降179.37亿元。从发行期限分布来看，6月期和9月期同业存单发行规模占比分别下降9.46%、6.32%；其余发行期限的同业存单发行规模占比均有所上升，其中3月期和1年期涨幅较大，分别较上月上涨约4.71%和9.59%。 24000 21000 15312.2 12148.8 2134 2013 1773 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 17940.3 8月9月10月发行数量（支）发行规模（亿元） 12.40% 12.77% 54.03% 16.39% 4.40% 1月期3月期6月期