金融债月报：消费金融公司管理办法正式发布，金融债发行升温

方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2024年2月 总第53期 2024年第2期 金融债月报 消费金融公司管理办法正式发布， 金融债发行升温 作者： 中诚信国际研究院 翟帅shzhai@ccxi.com.cn 谭畅chtan@ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院副院长 袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【金融债月报】消费金融公司管理办法征求意见稿发布，金融债成交规模上升，2023年12月 【金融债月报】金租公司业务结构转型监管标准发布，金融债成交规模继续下降，2023年11月 【金融债月报】金租公司业务结构转型监管标准发布，金融债成交规模下降，2023年10月 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 市场动态 2024年3月18日，国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”） 正式发布《消费金融公司管理办法》，主要修订内容包括提高消金公司准入标准、强化可开展业务分类监管、加强公司治理监管、强化公司风险管理以及加强消费者权益保护。从重点修改条款来看，本次《办法》将消费金融公司主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于50%，同时对消费金融公司的业务范围进行了优化调整，敦促公司更加专注主责主业，还新增了担保增信贷款业务监管指标和流动性比例监管指标。同时相较此前的征求意见稿，《办法》将“与消费金融相关的咨询服务”列为基础业务，取消了此前对消金公司杠杆率的单独要求，将其与资本充足率、拨备覆盖率、贷款拨备率一同规定，即“不低于国家金融监督管理总局关于商业银行的最低监管要求”。总体而言，《办法》的出台将进一步提升公司经营效率、降低风险，对消费金融公司的高效化、规范化发展有较大意义。 发行情况 从发行情况来看，2024年2月一级市场共发行金融债48支，发行规模共 计2748.17亿元，规模较上月增加913.27亿元，环比增长较为明显。其 中商业银行债发行规模2100亿元，证券公司债发行490.17亿元，其他 金融机构债发行规模为158亿元。 2月银行间市场共发行1986支同业存单，总规模共计20876.4亿元，较上月下降2570.6亿元。从发行期限分布来看，1年期占比最高，达到35.21%,较上月上升4.82%，6月期占比为21.64%，除9月期和1年期发行期限占比上升外，其余发行期限的同业存单发行规模占比均有所下降，其中3月期较上月下降约7.98%，降幅最大。 从发行主体类型来看，城市商业银行、股份制商业银行和国有商业银行为同业存单最主要的发行主体。从变化情况来看，城市商业银行和股份制商业银行的同业存单发行规模占比相较上期上升较多，涨幅分别为5.58%和5.51%；国有商业银行发行规模占比相较上期下降最多，降幅为10.61%。 交易情况 2024年2月，金融债月度成交规模、日均成交规模均较上月有所下降。 成交券种结构方面，商业银行债和证券公司债占比相较上月分别上升2.45%和0.50%；商业银行次级债券和其它金融机构债券占比相较上月分别下降1.66%和0.52%。其余券种成交量处于较低水平。 2月同业存单月度成交规模较前一月有所增加，成交规模共计48432.31亿元，较上期下降13627.17亿元，日均成交规模小幅下降，较上期平均下降约130.2亿元。从存单发行主体性质来看，股份制商业银行同业存单成交规模最大，占比约45.63%；从变化情况上看，股份制商业银行成交规模占比有所增长，上升幅度为8.25%；国有商业银行成交规模占比有所下降，降幅为8.01%；其余品种银行同业存单成交规模均小幅下行，下行幅度在0.5%以内。 一、金融监管总局正式发布《消费金融公司管理办法》 2024年3月18日，国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）正式 发布《消费金融公司管理办法》（2024年4号令）（下称《办法》）。本次发布的 《管理办法》是在2013年原银监会发布《消费金融公司试点管理办法（修订稿）》基础上的进一步完善和修订。本次发布的《办法》主要修订内容包括提高消金公司准入标准、强化可开展业务分类监管、加强公司治理监管、强化公司风险管理以及加强消 费者权益保护。从重点修改条款来看，相比2013年的试点管理办法，本次《办法》在 准入门槛方面，将消费金融公司主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于50%。同时，《办法》对消费金融公司的业务范围进行了优化调整，敦促公司更加专 注主责主业。《办法》区分了消金公司的基础业务和专项业务，将“发放个人消费贷款”“发行非资本类债券”等7项业务纳入基础业务，将“资产证券化业务”“固定 收益类证券投资业务”等2项业务纳入仅经营良好、符合监管要求的消金公司能够开展的专项业务，值得注意的是，此前征求意见稿中归为专项业务的“与消费金融相关的咨询服务”被列为基础业务；此外还取消了代销保险等非主要、非必要业务。在监 管指标方面，《办法》新增了担保增信贷款业务监管指标和流动性比例监管指标，要 求担保增信贷款余额不得超过全部贷款余额的50%，流动性比例不得低于50%，此外相比此前的《征求意见稿》，《办法》取消了此前对消金公司杠杆率的单独要求，将其与资本充足率、拨备覆盖率、贷款拨备率一同规定，即“不低于国家金融监督管理总局关于商业银行的最低监管要求”。 此前消费金融业务长期以传统银行为主，其定位与收入稳定、信用状况良好的客户；而消金公司自2009年试点以来，一直主要定位于传统银行无法覆盖的长尾群体。消费金融业务整体逐渐形成了以传统银行为中心、消金公司为补充的业务格局，而消金公司较为下沉的客户群体也累积了一定风险。《办法》从加强股东责任出发提高出资比例，一方面从监管实践来看有利于压实股东责任，增强股东参与公司经营意愿，更好发挥股东资源优势，另一方面有利于提高决策效率，避免股权相对分散，出现公司治理失效失衡的问题。同时，《办法》明确敦促消金公司更加专注主责主业，并根据不同等级的消金公司划定基础业务和专项业务，提前了分类监管的精神，有助于发挥不同类型公司的经营潜能。此外《办法》针对现阶段消金公司的发展情况，对监管指标进行了进一步的细化，能够进一步提升监管效能。总体而言，《办法》出台后消 费金融公司有望进一步提升经营效率、降低风险，有助于促进其的高效化、规范化发展。 二、发行情况 （一）发行规模情况 从发行情况来看，2024年2月一级市场共发行金融债148支，发行规模共计 2748.17亿元，规模较上月增加913.27亿元，环比增长较为明显。其中商业银行债发 图1：各品种金融债发行规模（按金融机构类型） 行规模2100亿元，证券公司债发行490.17亿元，其他金融机构债发行规模为158亿元。 2500100 200080 亿元 支 150060 100040 50020 00 12月1月2月 商业银行证券公司其他金融机构债券发行支数 数据来源：中诚信国际整理 从发行期限来看，2月金融债中发行期限5年以上债券发行规模占比最大。与上期相比，5年以上债券发行规模占比上升至48.76%，涨幅达14.2个百分点；1年以上至3年期限债券发行规模占比上升至38.29%；3年以上至5年期限债券发行规模占比相比上月小幅下降；1年及以下债券发行规模占比相比上月大幅下降至4.84%。 1本报告发行统计的金融债包括商业银行债、商业银行次级债、证券公司短融、证券公司债、保险公司债、其他金融机构 债。 图2：金融债发行期限结构 29.15% 34.55% 48.76% 19.94% 10.19%36.24% 25.76% 8.11% 38.29% 4.84% 25.15% 19.02% 100% 90% 80% 70% 亿元 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 12月1月2月 1年及以下1年以上至3年3年以上至5年5年以上 数据来源：中诚信国际整理 （二）发行利率情况 商业银行发债利率情况 2月商业银行发行债券级别均为AAA级，其中商业银行债3年期平均发行利率为 2.42%。商业银行次级债5年期平均发行利率为2.84%，10年期平均发行利率为2.81%。从发行成本变化方面看，3年期AAA级商业银行债发行成本均值较上月有所下降， 表1：商业银行发债利率均值（%） 品种 年限（年） AAA AA+ AA AA- A+ 商业银行债 3 2.42 / / / / 5 / / / / / 商业银行次级债 5 2.84 / / / / 10 2.81 / / / / 下降幅度为31bp；5年期AAA级商业银行次级债发行成本均值较上月上升6bp；10年期AAA级商业银行次级债发行成本均值较上月下降4bp。 数据来源：中诚信国际整理 分银行类型来看，2月国有商业银行和股份制商业银行有债券发行。本期国有商业银行5年期和10年期AAA级债券平均发行利率分别为2.76%和2.81%；股份制商业银行3年期和5年期AAA级债券平均发行利率分别为2.42%和3.00%。 发行成本变化方面，国有商业银行各期限AAA级债券发行利率均较上月有所回落，其中5年期AAA级债券发行利率较上月下降3bp，10年期AAA级债券发行利率较上月下降4bp。 表2：各类银行债券发行利率均值（%） 品种 年限（年） AAA AA+ AA AA- A+ 国有商业银行 3 / / / / / 5 2.76 / / / / 10 2.81 / / / / 股份制商业银行 3 2.42 / / / / 5 3.00 / / / / 10 / / / / / 城市商业银行 3 / / / / / 5 / / / / / 10 / / / / / 农商行 3 / / / / / 5 / / / / / 10 / / / / / 数据来源：中诚信国际整理 证券公司发债利率情况 2月证券公司发行债券级别均为AAA级，证券公司短融平均发行利率为2.22%，较上期下行30bp；2年期AAA级证券公司债平均发行利率为2.53%，3年期AAA级证券公司债平均发行利率为2.91%，5年期AAA级债券平均发行利率为2.69%。 从发行成本变化方面看，证券公司债2年期AAA级债券发行成本较上月大幅下行22bp，3年期AAA级平均发行利率较上月上行5bp，5年期AAA级较上月大幅下行34bp。 表3：证券公司发债利率均值（%） 品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短融 0.25 2.22 / / 证券公司债 2 2.53 / / 3 2.91 / / 5 2.69 / / 表4：证券公司发债利率变动（BP） 品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短融 0.25 -30 / / 证券公司债 2 -22 / / 3 5 / / 5 -34 / / 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 其他金融机构发债利率情况 2月其他金融机构发行债券仅涉及AAA等级，发债主体为融资租赁公司和消费金融公司，发行期限均为3年期，3年期AAA级债券平均发行利率为2.53%，较上月下行26bp。 表5：其他金融机构债发行利率均值（%） 表6：其他金融机构发行利率变动（BP） 品种 年限 AAA AA+ AA 品种 年限 AAA AA+ AA 其他金融机构债 3 2.53 / / 其他金融机构债 3 -26 / / 5 / / / 5 / / / 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 （三）同业存单发行情况 2月银行间市场共发行1986支同业存单，总规模共计20876.4亿元，较上月下降 2570.6亿元。从发行期限分布来看，1年期占比最高，达到35.21%,较上月上升 4.82%，6月期占比为21.64%，除9月期和1年期发行期限占比上升外，其