根据所提供的研报内容，特步国际（1368.HK）在2023年第一季度展现出强劲的流水复苏势头，全年业绩目标积极。以下是关键要点总结：
主要数据和表现：
- 2023年第一季度：特步主品牌流水增长约20%，其中1-2月增长中双位数，3月增长提速至35%。跑步品类驱动增长，同比增长近40%，童装增速高于大货，同比增长30%。线下流水增速高于线上，折扣范围在7-75折之间，库销比低于5个月，库存健康度显著提升。
- 全年展望：考虑到低基数和消费逐渐复苏，预计第二季度零售流水将进一步提速。2023年，特步主品牌流水增长目标从20%以上提升至25%以上。库存方面，随着消费市场的复苏，预计到年底库存水平可回到4个月的健康水平。
新品牌发力：
- 索康尼：作为集团跑步资源的受益者，索康尼有望在今年成为首个实现盈亏平衡的品牌。预计全年专业运动板块门店拓展计划为30-50家，以索康尼为主。索康尼在高线城市跑步精英人群的渗透率有望提升。
- 盖世威：时尚运动方面，国内业务为主要增长驱动力，全年净增30家以上门店，以盖世威品牌为主。盖世威的产品和定位调整已初见成效。
财务预测与评级：
- 盈利预测：预计2023年至2025年的营收分别为150.1亿、183.3亿、222.2亿元，同比增长16.0%、22.1%、21.2%；归母净利润分别为11.66亿、15.06亿、19.05亿元，同比增长26.5%、29.2%、26.5%。
- 估值与评级：给予目标价12.80港元，维持买入评级，目标价对应2024年PE为19倍。考虑当前估值吸引，以及品牌声量及产品力的提升，预计渠道优化将助力特步主品牌实现较快零售增长，新品牌的发展将扩展高线市场客户群。
风险提示：
- 消费复苏不及预期
- 行业竞争加剧
- 品牌升级进展不及预期
- 新品牌发展不及预期
综上所述，特步国际在品牌、产品和渠道优化方面的持续努力，以及新品牌的战略布局，为其未来的增长奠定了坚实的基础。同时，市场环境的不确定性也带来了一定的风险，需要持续关注。
