有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月14日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 隔夜伦铜反弹，宏观方面，美国3月PPI同比增2.7%，创27个月最低，环比意外下降，不及预期；美国上周首次申请失业救济人增至23.9万人，为三周来首次上升，市场在交易加息停止的预期，美元指数下跌，基本金属悉数反弹。基本面方面，昨日 LME铜库存下降2375吨，主要是高雄、鹿特丹两地去库，LME铜库存仅剩5.4万吨，注销仓单占比仍然高达28.62%，海外挤仓的预期强。需求端来看，旺季需求表现正常，电网光伏家电等行业消费都有回暖，不过下游目前价位备库意愿不强，以刚需采购及消耗库存为主，倾向于68000左右备库，因此现货采买情况一般。价格端来看，美国通胀显示出放缓迹象，铜还在去库状态，铜价仍然易涨难跌。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝高开高走，AL2306合约涨200至18655元/吨；宏观方面，美国3月PPI同比增2.7%，创27个月最低，环比意外下降，不及预期；美国上周首次申请失业救济人增至23.9万人，为三周来首次上升；结合此前CPI数据不及预期，美联储加息预期进一步下滑，美元指数雪崩，刺激外盘有色金属价格大涨，带动沪市高开；中国3月进出口全面超预期，出口同比增14.8%，进口同比降1.4%，市场情绪好转；基本面方面，3月份未锻轧铝及铝材出口出口49.7万吨，1-2月为88万吨，出口数据表现很好；库存 方面，周四社会库存再度去库4万吨的高位，有前几日价格下跌后补库氛围好转的影 响，也有近期入库数据维持低位的影响，但是单周去库7.3万吨，带动市场情绪表现坚挺；现货成交方面，佛山地区成交火热，但担心南北价差使得北方货物流入，成交逐步走弱，无锡地区表现较为积极，市场氛围维持；交易策略方面，近期宏观情绪阶段性好转，产业基本面数据表现也尚可，铝价短期内仍表现偏强，关注今日现货市场的表现（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌高开高走，ZN2306合约涨300元/吨至22155元/吨，昨夜受美国3月PPI不及预期以及失业数据增长的影响，结合此前CPI数据不及预期，美联储加息预期进一步下滑，美元指数雪崩，刺激外盘有色金属价格大涨，带动沪市高开；宏观方面，美国3月PPI同比增2.7%创27个月最低，环比意外下降；美国上周首次申请失业救济人增至 23.9万人，为三周来首次上升；中国3月进出口全面超预期，出口同比增14.8%，进口同比降1.4%，市场情绪好转；基本面方面，钢联数据显示13日库存报12.96万吨，环比周一减少0.99万吨，价格下跌后下游刚需补库带动库存去化；现货成交方面，临近交割，下游成交弱势，观望氛围较为浓郁；交易策略方面，短期内宏观情绪好转和库存的去化或将带动锌价共振反弹，但是整个下跌的趋势尚未被破坏，关注20日线/40日线的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅小幅下跌后震荡收复跌势，维持震荡的走势，沪铅2306合约跌15元至15290元/吨；目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，废旧电瓶供应紧张，价格较为坚挺；钢联数据显示当前铅锭社会库存为3.96万吨，较10日增加0.18万吨，短期铅锭 库存低位将给予铅价下方支撑现货成交方面；现货成交方面，下游逢低入市压价接货补库，原生去市场交投氛围有所起色，散单成交量小增；再生部分，下游电池厂接货意愿一般，维持逢低刚需采购，再生市场仅部分炼企成交尚可；废旧电瓶市场安徽市场部分企业今日继续上调废电瓶采购价，当地炼企竞价收货补库。河南市场也陆续上调，回收商方面反馈对后市预期看涨，出货放缓，预计废电瓶价格逐渐来到近期高位；交易策略方面，目前铅维持震荡的走势，预计铅价震荡区间在15200~15400元/吨（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍延续偏强震荡，NI2305合约收于183630元/吨。宏观方面，美元连续3日快速下 跌，反映市场对美国通胀担忧缓解，衰退预期增强。中国3月进出口数据超预期，带动市场氛围好转。产业方面，不锈钢近期大幅反弹给出较高的即期利润，钢厂锁定低价原料后在6月合约套保，预计后市投、复产概率提高。硫酸镍相比之下仍显低迷，3月新能源汽车产销同比大幅上涨，但主要依赖降价促销的手段消化库存，上游企业并没有感 受到暖意，订单表现不佳，还需要时间修复，硫酸镍跌势未尽。今年虽然电积镍新增产能规划较多，但投产初期往往会有阶段性供需错配，镍价可能再度因低库存和硫酸镍价格出现分化，给出套利空间。短期库存仍在持续减少，交割品依然不足，宏观和产业环境趋稳，可能出现阶段性企稳反弹的行情。长线空头建议避开反弹窗口，阻力位于19- 19.5万元/吨。 不锈钢延续反弹，SS2305合约收于15275元/吨。宏观方面，近期部分工业品共振反弹，市场对4月政策仍有乐观预期。产业方面，高镍铁主流成交价1030-1090元/镍点，近期有止跌企稳的迹象；铬铁主流成交8500-8800元/50基，铬铁厂减产导致铬矿 随之松动，在钢厂增产预期下，铬铁价格向钢厂指导价靠拢后较难进一步下跌。成本端企稳而钢价大幅走强，给出钢厂较高的即期利润，钢厂纷纷利用远月盘面锁定生产利润，未来投、复产概率大增。昨日公布社会库存降至118.6万吨，去库速度直追2021年同期，对市场信心有提振。短期价格因成本企稳、钢厂挺价、下游补库以及盘面空头回补出现阶段性反弹行情，但长期产能过剩的竞争格局没有改善，利润难以长期维持高位，关注15800-16000元/吨一线阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 隔夜沪锡价格高开低走，宏观方面，美国3月PPI同比增2.7%，创27个月最低，环比意外下降，不及预期；美国上周首次申请失业救济人增至23.9万人，为三周来首次上升，市场在交易加息停止的预期，美元指数下跌。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。不过废锡的供应较为充足，因此锡冶炼厂产量还比较稳定，精锡产量较为平稳。锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，下游焊料企业补库意愿比较弱。价格端来看，目前锡矿比较紧张，但是锡锭产量比较稳定，消费较弱，上周锡社会库存增加604吨，前期锡价上涨只是超跌以后的反弹，整体维持低位震荡，可能再次下探前期低点。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
