料三大主业收入稳健恢复，利润保持双位数增长

腾讯控股一季度业绩概览

主要预测与分析：

收入增长：

• 预计：2023年第一季度收入增长8%。
• 驱动因素：
  • 游戏业务：本土市场老产品复苏与海外市场新产品的推动。
  • 广告业务：宏观需求反弹与新广告库存的贡献。
  • 支付业务：消费反弹带动TPV和收入增长。

非国际财务报告准则（IFRS）下归母净利润：

• 预计：330亿元人民币，同比增长29%。
• 利润率：22.5%，显示利润端的强劲增长。

游戏业务：

• 本土市场：增长3%，主要得益于《王者荣耀》等产品的需求复苏。
• 海外市场：增长9%，主要得益于《胜利女神：NIKKE》的贡献。
• 新游戏：预计成为后续季度的增长动力，重点关注已获得版号的游戏上线节奏。

网络广告：

• 收入增长：18%，受益于娱乐和本地生活行业的广告主需求反弹。
• 新广告库存：视频号、搜一搜、看一看等平台贡献新增广告位。

金融科技及企业服务：

• 线下消费复苏：收入同比增长11%，微信支付受益于消费回暖。
• 企业服务：收入有望重回正增长，通过调整商业化策略。

估值与评级：

• PE估值：当前股价对应2023年约20倍PE。
• 投资建议：基本面向上确定性较强，维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策风险：可能影响公司的运营与盈利。
• 宏观经济风险：经济疲软可能抑制广告行业与消费者支出。
• 竞争风险：广告行业竞争激烈。
• 新游戏风险：新游戏上市时间不确定性。

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