远月合约利空预期基本兑现 观点逻辑 据卓创资讯最新数据显示,2023年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.88亿只,环比增0.25%,同比增幅2.59%。4月新开产蛋鸡数量增幅有限,淘汰鸡出栏量或环比增多,因此在产蛋鸡存栏量仍处低位,前期由补栏和成本下行驱动的远月估值下移告一段落,当前受延淘和雨水增多影响,现货维持偏弱但下方空间相对有限,4至5月传统上属需求回升且季节性偏强的月份,在偏低存栏带动下,现货走稳后或仍有上行空间。 操作建议 农 策略:09合约逢低建多。 产风险提示 品 1、饲料价格大幅回落。 组2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报2023年04月14日 中财期货农产品组 王庆文(F0284612Z0010549) wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.1截至4月12日,东北玉米收购价格基本稳定,黑龙江深加工新玉米主流收购2460-2630元/吨,吉林深加工玉米主流收购2540-2650元/吨。基本面来看,目前基层余粮不多,进口玉米到港4、5月预计量不大,供应冲击预计有所改善。从需求来看,饲料企业库存偏低。 1.2据卓创资讯最新数据显示,2023年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.88亿只,环比增0.25%,同比增幅2.59%。上周清明节对于消费需求提振作用不强,清明节后贸易商补库需求减弱,尤其是南方销区多雨潮湿的天气影响鸡蛋储存,贸易商多清理前期库存,接货积极性降低;临近五一,本月为食品企业备货期,消费预期仍然存在。本周鸡蛋产地价格稳定,均价4.70元/斤,鸡蛋主力合约2305合约区间交易为主,周收盘4325点,周涨1.00%。 1.3JD鸡蛋2305合约走势 资料来源:文华财经 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 4月7日 4月14日 趋势 鸡蛋产区均价 4.65元/斤 4.70元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 4.85元/斤 4.95元/斤 ↑ 蛋鸡养殖平均利润 8.05元/羽 10.15元/羽 ↑ 产销区价差 0.20元/斤 0.25元/斤 ↑ 产区情况走货 略松 略松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 6.40元/斤 6.40元/斤 - 鸡苗价格 3.45/羽 3.45/羽 - 蛋鸡平均配合料 3.25元/公斤 3.25元/公斤 - 2309合约收盘价 4301 4237 ↓ 2305合约收盘价 4282 4325 ↑ 9-5价差 19 -88 ↓ 基差(05合约) 368 375 ↑ 交割库(湖北) 4650 4700 ↑ 供应简述 产区走货一般,销区销货加快 需求简述 市场需求平稳,集中性需求缓解 生猪情况简述 创资讯监测数据显示,2022年1-11月样本监测企业生猪总供应量917万吨,据农业农村部,10月末能繁母猪存栏4,379万头,高出正常保有量6.8% 边际成本 4000 偏多 气候变化 “春分”后,各地气温转暖,储存正常 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2305合约期货盘面处于贴水现货 2305合约技术面简述 2305合约周K线收小阳线,处在5周均线之下,MACD呈现绿柱收窄 盘面变化 周CJL和周CCL,多空主动加仓,近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡下行 价差结构 鸡蛋2305合约期货贴水现货,基差变强。 2305合约季节性分析行业数据 2023年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.88亿只,环比增0.25%,同比增幅2.59%。 原料端的成本在下降,目前是缓慢下降,整体降幅仍然不太大,主要是原料中添加玉米比例较高,但玉米价格降幅不太大。目前整体鸡蛋养殖综合成本在4元/斤或以下。行业存栏量恢复、成本下降,养殖利润下降的年份。总体看补栏量在增加,但相对温和,存栏量会缓慢上升。 基本面简述 三后期展望 总体而言,总体而言,蛋价维持绝对高位,在产存栏持续偏低,年后周边养殖户补栏积极性较好,目前当期新开产较少,根据补栏状况看后期会逐渐增加。由补栏和成本下行驱动的远月估值下移告一段落,盘面近远月再度回归现货主导,当前受延淘和雨水增多影响,现货维持偏弱但下方空间相对有限,4至5月传统上属需求回升且季节性偏强的月份,在偏低存栏带动下,现货走稳后或仍有上行空间,中长期参考蛋鸡产能周期,逢低布局06以后合约多头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料价格下跌的边际风险。 附、行业主要指标长期走势概览 图3:鸡蛋基差季节性图4:产区蛋鸡苗价格(元/吨) 图5:蛋鸡配合料均价图6:养殖利润 图7:鸡蛋产地(山东)价格图8:鸡蛋主力合约基差 图9:区域价差图10:在产蛋鸡存栏 图11:蛋鸡存栏与鸡蛋价格比图12:鸡蛋季节性规律 资料来源:Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址:上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机:021-68866666传真:021-68865555全国客服:4008880958网站:http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话:0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话:025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话:0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话:028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话:021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话:021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话:010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话:0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话:022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号(国金中心T5)510单元 电话:023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话:024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话:027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话:029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话:0571-56080563 扬州营业部 地址:扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话:0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话:0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话:0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话:0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话:0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话:0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话:0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话:0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话:0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话:0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号(皇达大厦) 7楼F单元 电话:0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话:0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话:0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话:0574-63032202 特别声明:本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建 议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可,任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。