机械行业双周报（9月第1期）：8月制造业PMI指数49.4%，制造业景气水平有所回升

证券研究报告|2022年09月13日 核心观点行业研究·行业周报 机械行业双周报（9月第1期） 8月制造业PMI指数49.4%，制造业景气水平有所回升 超配 重要数据跟踪： 近两周机械行业下跌3.07%，跑输沪深3005.31个百分点。2022年以来钢价/铜价/铝价指数下降14.50%/13.51%/11.01%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动-1.50%/-0.20%/+0.57%。 PMI（国家统计局8月31日数据）：8月制造业PMI指数为49.40%，环比上升0.40个pct，制造业景气水平有所回升。8月高技术制造业/装备制造业PMI分别为50.60%/50.90%，环比下降0.90/0.30个pct，仍在扩张区间。 工程机械（中国工程机械工业协会9月7日数据）：8月挖掘机销量18076 台，同比持平，其中国内9096台，同比下降26.3%；出口8980台，同比增长56.7%。2022年1-8月挖掘机销量17.91万台，同比下降30.91%。 机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。 核心零部件公司：1）数字化X线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。 专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。 产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR达107%，22年1-7月同比+64%，21年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭，关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。 服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注信测标准、国检集团等。 行业重点推荐组合 重点组合：华测检测、广电计量；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子 机械设备 超配·维持评级 证券分析师：吴双联系人：田丰 0755-819813620755-81982706 wushuang2@guosen.com.cntianfeng1@guosen.com.cnS0980519120001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《机械行业双周报（8月第2期）-机械行情整体表现较好，培育钻石短期波动不改长期趋势》——2022-08-22 《机械行业双周报（8月第1期）-《“十四五”认证认可检验检测发展规划》印发，看好检测行业投资机会》——2022-08-10 《机械行业8月投资策略-7月制造业PMI指数49%，关注产业升级+自主可控投资机会》——2022-08-02 《机械行业双周报（7月第2期）-钢铝铜价格持续回落，通用制造景气仍承压》——2022-07-26 《机械行业双周报（7月第1期）-6月制造业PMI指数50.2%，制造业产需重回扩张区间》——2022-07-11 绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技、捷佳伟创。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 证券研究报告 表1：重点公司盈利预测及投资评级 公司代码公司名称投资评级昨收盘（元）总市值（亿元）EPSPE 2022E2023E2022E2023E 300012华测检测买入21.643640.550.683932 688686奥普特买入301.042485.096.555946 688188柏楚电子买入205.002994.215.354938 601100恒立液压买入51.096671.762.002926 688017绿的谐波买入178.953021.452.0512387 688301奕瑞科技买入502.443658.2810.966146 002158汉钟精机买入29.021551.111.352621 301029怡合达增持60.712921.251.754935 688518联赢激光买入37.471131.001.713822 688006杭可科技买入60.202441.592.733822 600172黄河旋风买入9.761410.210.414624 000519中兵红箭买入29.954170.931.173226 300124汇川技术增持58.4515421.602.093728 300316晶盛机电买入81.6010671.992.694130 688559海目星买入89.001801.813.744924 300724捷佳伟创买入138.84832.623.365341 300416苏试试验买入28.301050.731.013928 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 内容目录 研究框架：精选长期胜出概率大的优质龙头公司6 近两周机械板块重点推荐组合8 近两周行情回顾9 近两周机械行业下跌-8.38%，跑输沪深3005.31个百分点9 近两周行业动态11 检测服务11 培育钻石11 锂电11 光伏12 X射线12 机器视觉12 智能运维12 数据跟踪：8月制造业PMI环比改善13 8月制造业PMI指数49.40%，环比上升0.40个pct13 近两周钢铜价格指数环比下降，铝价格指数环比回升14 培育钻石：7月培育钻毛坯进口额同比/环比+25.38%/-6.93%16 工业机器人：2022年1-7月产量23.80万台，同比-11.50%19 工程机械：8月挖掘机销量1.81万台，同比持平21 免责声明23 图表目录 图1：机械行业按特性分类及示例7 图2：2020年以来机械行业指数与沪深300指数行情对比9 图3：申万一级行业近两周涨跌幅排名9 图4：机械行业2022年至今涨跌幅前后五名10 图5：机械行业近两周涨跌幅前后五名10 图6：2022年8月制造业PMI指数为49.40%13 图7：2022年8月高技术制造业PMI为50.60%13 图8：2022年8月装备制造业PMI为50.90%13 图9：钢材综合价格指数（CSPI）情况14 图10：铜上海有色价格指数（SMMI）情况14 图11：铝上海有色价格指数（SMMI）情况14 图12：2022年7月金属切削机床产量同比-8.98%15 图13：2022年1-7月金属切削机床产量同比-5.34%15 图14：2022年7月金属成形机床产量同比-15.79%15 图15：2022年1-7月金属成形机床产量同比-1.64%15 图16：印度培育钻石毛坯钻进口额（百万美元）持续上涨16 图17：印度培育钻石裸钻出口额（百万美元）持续上涨16 图18：2022年7月印度培育钻石毛坯进口额同比+25.38%16 图19：2022年7月印度培育钻石裸钻出口额同比+37.83%16 图20：2022年1-7月印度天然钻石毛坯进口额同比+14.00%17 图21：2022年1-7月印度天然钻石裸钻出口额同比+2.00%17 图22：2022年1-7月培育钻石毛坯进口额渗透率为8.56%17 图23：2022年7月培育钻石毛坯进口额渗透率为7.07%17 图24：天然钻石价格自年初持续上涨，3月起回调目前仍维持两年来高位18 图25：2022年7月中国工业机器人产量同比-8.8%19 图26：2022年1-7月中国工业机器人产量同比-11.50%19 图27：12月中国工业机器人出口交货值同比+22.80%20 图28：2022年1-7月制造业固定资产投资累计+9.90%20 图29：2022年1-7月汽车固定资产投资累计同比+9.90%20 图30：2022年1-7月3C固定资产投资累计同比+18.60%20 图31：2022年7月中国汽车销量同比+29.65%20 图32：2022年1-7月中国汽车销量同比-2.00%20 图33：2022年7月挖掘机产量同比-3.20%21 图34：2022年1-7月挖掘机产量同比-25.60%21 图35：2022年8月挖掘机主要企业销量同比持平22 图36：2022年1-8月挖掘机主要企业销量同比-30.91%22 图37：2021年12月装载机产量同比-2.49%22 图38：2021年装载机产量同比+15.29%22 图39：2022年8月装载机主要企业销量同比-2.69%22 图40：2022年1-8月装载机主要企业销量同比-20.00%22 表1：重点公司盈利预测及投资评级2 表2：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到9月9日）8 表3：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到9月9日）8 研究框架：精选长期胜出概率大的优质龙头公司 我们选股基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平综合考虑，精选长期胜出概率大的优质龙头公司，而不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注，建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形冠军。 2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。 3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。 基于以上框架，我们当前重点看好以下4个方向： 1）商业模式好、增长空间大的检测服务公司：重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、信测标准，关注中国电研、国检集团、电科院。 2）处于成长阶段或高景气