盈利能力持续改善，下游需求有望回暖

公告摘要：公司发布2022年业绩快报，全年实现营收142.30亿元，同比增长26.36%，归母净利润6.24亿元，同比增长74.22%，扣非后归母净利润4.83亿元，同比增长43.91%。 全年业绩快速增长，Q4营收增速环比回升。公司全年营收利润均创历史新高。 Q4单季度营收40.94亿元，同比增长8.14%，环比增长18.75%，归母净利润1.88亿元，同比增长55.42%，环比增长18.56%，延续逐季向上趋势。公司全年收入利润稳步提升主要由于LTE模组、车载模组、5G模组及智能模组等成熟业务稳健增长，以及天线、ODM、云等新业务持续快速扩大，与模组业务形成协同，提升公司综合能力，全球化战略布局成效显著，海外营收预计占比过半，实现较快增长。部分订单受疫情等影响延迟交付，积压需求预计23Q1大批量出货，23年模组出货量有望持续增长。公司2022年归母净利率4.38%，同比提升1.2pct，Q4单季度归母净利率4.6%，同比提升1.4pct，盈利能力稳步提高，新建常州工厂第一阶段设计年产能约2亿片，自动化产线将提升生产研发效率，产品结构优化、精细化运营及规模效应等作用下业绩预计延续良好增长。 车载业务快速发展，延伸产业链布局。公司前瞻布局车载领域，产品线覆盖车规级蜂窝通信模组、智能座舱模组、GNSS定位模组、Wi-Fi&蓝牙模组、UW B模组、天线等，提供一站式服务，充分满足车载通信、车载定位、智能座舱、数字钥匙等应用场景多样化要求，覆盖超过40家主流整车厂、60多家全球Ti er1合作伙伴，国内外车载市场不断扩大，大客户需求及合作定点项目不断增加，充分受益汽车智能网联化加速发展，近期公司车载前装BU通过ISO/SAE 21434汽车网络安全管理体系认证，同时积极推进ISO26262汽车功能安全管理体系认证，提高车载领域软实力。公司基于模组增厚整体解决方案能力，包括蜂窝通信模块、云平台、GNSS、Wi-Fi等功能打包，目前云业务在电动两轮车市场逐步渗透，有望取得显著成效，天线与模组打包出售，解决适配性问题，GNSS模组系列包括GPS、单频、双频、多频、惯性导航、标准精度、车载、高精度等类型，可覆盖资产追踪、车联网、智能导航、移动消费端等领域，新兴业务发展进一步打开成长空间。 IoT需求有望复苏，5G+AI构建增长新动力。根据Counterpoint，22年全球蜂窝物联网模组出货量同比增长14%，销量创新高，移远通信份额近40%，龙头地位稳固，预计23年全球出货量同比增速19%，延续强劲增长，智能表计、POS及汽车市场成为主要驱动力，竞争格局将进一步向头部集中。社会数字化转型趋势明确，物联网仍具广阔空间，经济逐步复苏，需求将进一步改善，5 G模组随着成本下降应用拓展。ChatGPT等AI技术有望应用于支付、电商、智能家居、车联网等领域，赋能物联网应用，IDC数据显示随着下游应用增加及数据流量提升，AI市场将快速扩张，中国市场规模2023年将增长至119.25亿美元，2019-2023年CAGR达43.58%，AI与物联网融合将驱动边缘算力增长，带动智能模组需求量提升。公司已推出SG865W、SG560D等AI计算模组，形成完备智能模组产品矩阵，巩固市场领先竞争力。 投资建议：移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头，整体市场份额快速提升，产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi&BT模组、天线以及云平台服务等，车载业务持续推进。随着产能扩张规模效应显现，营收规模保持高速增长，盈利能力提升，考虑宏观经济波动对下游需求影响，我们调整盈利预测，预计2022-2024年净利润为6.24亿元/8.83亿元/11.33亿元（原预测值为6.41亿元/9.35亿元/12.54亿元），对应EPS为3.30元/4.67元/6.00元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片原材料涨价风险。 图表1：移远通信盈利预测（百万元）