晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月14日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、据海关统计，一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。3月当月外贸进出口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中出口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。海关总署表示，相信随着我国经济运行持续整体好转，外贸向好势头有望进一步延续。2、据海关统计，一季度，我国电动载人汽车出口647.5亿元，增长122.3%，占我国汽车出口的比重提升5.1个百分点，达到43.9%。锂电池出口1097.9亿元，增速达到94.3%，太阳能电池出口突破900亿元，增长23.6%。3、美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的3%，连续第九个月放缓，创逾两年来最小涨幅，前值上修为4.9%。PPI环比意外下降0.5%，预期为持平。4、国家领导人近日在广东考察时强调，广东要在全面深化改革、扩大高水平对外开放、提升科技自立自强能力、建设现代化产业体系、促进城乡区域协调发展等方面继续走在全国前列，在推进中国式现代化建设中走在前列。他指出，中国式现代化不能走脱实向虚的路子，必须加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系。5、五部门印发《2023年数字乡村发展工作要点》，部署10个方面26项重点任务。《工作要点》提出，到2023年底，农村宽带接入用户数超过1.9亿，5G网络基本实现乡镇级以上区域和有条件的行政村覆盖，农业生产信息化率达到26.5%，农产品电商网络零售额突破5800亿元。股指期货4月13日A股市场关键指数整体维持弱势震荡调整格局，两市成交连续8个交易日维持万亿之上，北上资金日内微幅净流出。截至收盘，上证综指下跌0.27%报收3318.36点，深证成指下跌1.21%报收11739.84点，创业板指下跌0.97%报收2405.76点，科创50指数下跌2.59%报收1100.13点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中社会服务、医药生物、商贸零售涨幅靠前而通信、电子、计算机跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11373亿元，北上资金日内净流出8688万元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2670.01点、4068.98点、6404.65点和6966.82点，日度涨跌幅分别为0.16%、-0.69%、-0.60%和-0.77%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.19%、升水0.16%、贴水0.23%和贴水0.32%。昨日A股市场关键性指数多数低开之后继续弱势震荡下行，资金热点板块冲高未果之后开始低走，两市超3000个股收跌。隔夜美股三大关键性股指全线收涨，美债收益率普遍上行而美元指数持续弱势下行，国际贵金属普遍收涨而原油期货全线收跌。短线来看，国内基本面层面近期公布了通胀以及金融数据且通胀不及预期而社融超预期，结构上高基数使得PPI同比继续下行，而核心需求偏弱叠加供给充分使得CPI同比再转回落，社融总量超预期且信贷结构上居民端以及企业端中长期贷款都有改善，海外宏观层面美国通胀下行趋势持续，多重因素导致美元指数弱势下行，人民币兑美元贬值压力持续减弱。近期A股市场股指走势偏强，我们预期这种格局或将持续，结构上进入4月份国内A股市场即将迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续股票现货概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。 股指期货策略方面，多头仓位建议考虑续持，长线单边投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，4月13日以利率招标方式开展了90亿元7天期逆回购操作，当日80亿元逆回购到期，当日净投放10亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行6.40bp报1.3260%，SHIBOR1W上行0.10bp报1.9980%，SHIBOR3M上行0.30bp报2.4210%。银行间主要利率债收益率小幅上行。10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行1.1bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行1.17bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.05bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率上行0.5bp。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。宏观数据方面3月份外贸数据大幅超出市场预期。3月以美元计价出口同比增长14.8%，前值下降1.3%；进口同比下降1.4%，前值增长4.2%；贸易顺差881.9亿美元。以人民币计价，中国3月份进口同比增长6.1%，3月份出口同比增长23.4%，3月贸易顺差6010.1亿元。根据数据和盘面来看，市场目前主要还是交易通胀，对信贷、外贸数据并不是很敏感。长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，但是短期对通胀数据较为敏感收益率存在继续下行的可能，短期先关注2.80%支撑位置。棉花隔夜美棉价格震荡偏强，5月合约收于83.46美分/磅，涨1.16%。因美元疲软对商品市场带来提振，另外，USDA周度出口销售报告显示，戒指4月6日止当周，美国当前年度棉花出口净销售14.32万包，较之前一周减少11%，较四周均值减少41%，出口装船33.46万包，较之前一周增加34%，主要发往越南和中国。当前需关注国棉花种植情况，在种植意愿下降下，天气影响种植或给未来棉市注入利多支撑。技术上美棉价格突破60日均线向上运行。国内郑棉震荡反弹运行，国内棉花商业库存进入去库存状态，下游棉纱库存低位，支撑棉价，且新年度棉花种植意愿下降预期下，对预期棉价有利，当前市场仍忧虑海外订单需求，但从出口纺织品来，3月我国出口纺织品服装263.9美元，同比增加19.69%，说明市场并不太差，提振棉价。整体供需面不突出，但逐步向好发展，棉价震荡回升中。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，但预期新年度种植面积收缩和国内需求回暖支撑棉价震荡反弹运行。白糖隔夜ICE原糖承压回落，未能再续上行，5月合约报收23.94美分/磅，跌幅0.33%，ICE白糖期货5月合约报收689.2美元/吨，跌幅0.66%。近期市场持续交易北半球供应超预期下降影响，不过巴西进入生产季，3月下半月赶着压榨量438万吨，同比是去年同期的3倍多，另外截至4月12日止当周，巴西港口待运船只从37艘升至45艘，港口待运食糖量升至194.97万吨。此外关注伦白糖到期交割情况。技术面原糖冲高回落，高位震荡运行。国内糖市走势依旧偏强，得益于国际原糖强势，内外倒挂严重带来的进口难问题，同时国内产量超预期下降影响，整体供给收缩提振了国内糖价持续强势，但亦须关注政策。昨日期现货基差走强，限制郑糖上涨幅度，短期关注现货交投。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖走势持续强势。 油脂油料周四白盘时段内盘油脂震荡回落，油脂边际供给改善预期较强对盘面带来抑制；至国内夜盘时段，随着美元指数回落，油脂盘面提振上行。美豆价格较为坚挺，部分原因是阿根廷生产潜力的降低，以及低于预期的阿根廷农民参与“大豆美元”计划，另外市场继续密切关注被雪覆盖的中西部和北部平原。国内豆粕继续走强，近强远弱格局延续。海关总署数据显示，3月大豆总进口量为685万吨，比2月份的704万吨下降2%，近期海关商检导致北方到港卸货速度放慢，部分地区豆源紧张，不过4-6月随着进口大豆到港，供给紧张缓解预期仍然存在，关注进口到港及油厂开机情况。全国现货基差报价：截至4月13日，一级豆油天津05+500元/吨，日照05+540元/吨；24度棕榈油天津现货05+130，华东现货05+50，广东现货05+150；豆粕天津05+650，日照05+450，华东05+400。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价维持强势，不过涨势放缓，截止4月13日粉蛋均价4.5元/斤，红蛋均价4.6元/斤，当前蛋价与上年同期持平，仍处于历史同时期最高价，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本趋势下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。进入4月预计在产存栏环比增速放缓，小蛋品种鸡蛋占比增加导致供给增量打折扣，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货仍有韧性，大跌难度较大。近期养殖利润环比下降，且远月订单鸡苗赶不上中秋节前开产，鸡苗补栏进度有所放缓，根据博亚和讯数据，目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月份，部分在5月中旬，规模化种鸡场报价在3.6-3.9元/羽，小厂报价3.2-3.5元/羽；青年鸡企业销售转缓，订单至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-18元/羽。逻辑和观点：05合约预计仍呈弱势。一方面，现货预计偏弱运行，大涨难度较大，难以支撑05大幅上涨。另一方面，期货5月接货面临6月的梅雨季现货低迷期，考验接货能力。09及以后的合约长线预期仍偏弱。操作上建议维持逢高做空思路，勿追空，注意仓位控制，今日05合约限仓，注意盘面波动。苹果期货：主力合约宽幅震荡偏强，05合约收8010元/吨，价涨50点，成交放量减仓；山东产区：清明节后，山东产区出库速度较清明备货明显提升，客商采购积极性较高，整体出库较好，有少数冷库出库极快。急求货源需求较好，交易氛围较好，部分冷库出库价格略有上浮。本周山东产区出库加快可能有以下原因，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主。西部产区：本周冷库去库速度增加，增加较明显。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。近期西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。 卓创资讯：截止到2023年4月13日全国冷库目前存储量约为518.93万吨，冷库去库存率为40.79%。本周(20230406-0412)共计出货量36.73万吨。出货速度较上周略有提高，低于去年同期。钢联资讯：截至4月12日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。本周销区市场走货稳定加快，部分销区市场好货价格有所上涨，差货有所下跌。进入四月份，苹果销区销售较好，因为苹果占据天时、地利，首先：市场时令水果偏少，草莓、砂糖橘收尾；沃柑量小，西瓜、甜瓜未大量上市；葡萄、芒果、菠萝等进口水果量小；其次：梨库存量同比往年同期处于较低位置；最后是4月份是传统的苹果销售季节，使得苹果销售较好。新季情况：当前西部山西进入做国旗；陕西南部部分花期，其余产区逐步进入花期、露红期等时期；陕北部分产区中心花开放；甘肃天水、山东产区处于露红期，据天气预报显示产区温度、天气适合，发生倒春寒的预期较小，但仍需重点关注天气情况。清明备货结束，产区出库增加，整体上呈现价格平稳运行，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，近期产区出库加快明显。销区大果价格