保险行业2023年一季报业绩前瞻：供需共振推动NBV正增，财险盈利超预期

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总结归纳

1. 利润改善与资本市场回暖

• 背景：2023年一季度，经济复苏预期带动资本市场回暖，尤其是股市与债市的积极表现，对保险公司的投资收益产生正面影响。
• 影响：叠加2022年一季度较低的利润基数，预计2023年一季度上市险企的归母净利润显著改善，具体增长情况如下：
  • 新华保险：+66.9%
  • 中国平安：+35.0%
  • 中国太保：+34.0%
  • 中国人寿：+31.1%
  • 中国财险：+14.0%
  • 中国人保：+11.8%

2. 新单价值增长与需求变化

• 供给侧变化：重疾险基数见底，普惠型保单的冲击减小；高质量人力成为NBV增长的核心驱动力，不再强调人力规模的重要性。
• 需求侧变化：资本市场波动及银行理财破净促使居民增加对保险保本理财的需求，推动2023年一季度新单销售超预期。
• 结果：预计2023年一季度上市险企NBV将实现正增长，具体增长率为：
  • 中国太保：20.4%
  • 新华保险：9.0%
  • 中国平安：7.0%
  • 中国人寿：6.7%
  • 友邦中国：4.0%

3. 财险保费增长与成本率改善

• 保费增长：2023年一季度财险保费增长呈现分化态势，主要受非车险策略差异影响，车险保费回暖，非车险策略调整。
• 成本率改善：汽车出险率提升、准备金策略审慎，预计2023年一季度财险综合成本率将有所改善。

4. 投资建议

• 策略：推荐关注寿险改革进展明显的公司，特别是中国太保和中国平安。
• 理由：这些公司在渠道、产品与客户需求匹配方面更早取得优势，有望形成可持续的NBV增长动能。

5. 风险提示

• 寿险改革挑战、储蓄产品需求不确定性、监管政策变动、负债成本上升、权益市场与利率波动等风险需要关注。

结论

随着资本市场回暖、利润基数效应以及寿险、财险领域的一系列积极变化，预计2023年一季度上市险企的业绩将迎来显著改善。特别是在寿险业务的复苏、财险业务成本率的改善等方面展现出强劲的增长势头。同时，寿险行业的渠道改革成效逐步显现，为未来的稳健发展奠定了基础。然而，行业也面临着寿险改革的不确定性、市场需求波动、监管政策变化等潜在风险，需密切关注。投资建议聚焦于具有渠道和产品优势的公司，以实现长期可持续的增长。