灵芝平台开启智能运维新篇章

公司研究/公司快报 2023年4月13日 买入-A(维持) 容知日新（688768.SH） 灵芝平台开启智能运维新篇章 行业应用软件 公司近一年市场表现 市场数据：2023年4月13日 收盘价（元）：148.02 年内最高/最低（元）：155.82/53.00流通A股/总股本（亿）：0.33/0.55流通A股市值（亿）：48.63 总市值（亿）：81.21 基本每股收益： 2.12 摊薄每股收益： 2.12 每股净资产(元)： 13.87 净资产收益率： 15.26 基础数据：2022年12月31日 资料来源：最闻分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001电话： 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冯瑞 邮箱：fengrui@sxzq.com 事件描述 公司发布2022年年报，2022全年公司实现营业收入5.47亿元，同比增长37.76%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长42.86%；实现扣非归母净利润1.04亿元，同比增长37.98%；基本每股收益为2.12元，同比增长22.54%。事件点评 疫情对公司整体经营影响较小，2022年公司业绩实现较快增长。2022年公司营业收入、营业利润、利润总额、净利润均实现较快增长，主要原因是：一方面，随着工业数字化转型的快速发展，下游应用领域对工业设备智能运维的需求增长旺盛，公司坚持深耕风电、石化、冶金、水泥、煤炭五大行业持续提升渗透率；另一方面，公司积极拓展有色、化工、汽车、轨交等新行业，实现公司业务横向发展，多方位增强公司的业绩增长能力和盈利能力。 公司持续加大研发投入力度，2022年顺利推出“supercare灵芝”智能运维平台。公司持续加强自主研发能力，重点推进场景化监测方案进程，不断完善硬件、软件、算法、诊断服务等研发一体化能力建设。在此基础上，公司打造了集团级数字化和智能化的设备运维整体解决方案，并如期推出“supercare灵芝”智能运维平台产品，更好地满足重要行业战略客户的设备运维数字化整体需求。2022年公司研发费用为9,199.76万元，占公司营业收入的16.82%。 公司不断丰富行业经验，市场竞争力持续增强。公司是国内较早进入工业设备智能运维领域的公司之一，为风电、石化、冶金、水泥和煤炭等行业提供设备智能运维解决方案，拥有丰富的行业经验。公司在技术、品牌、市场等方面已经确立了较为明显的优势地位。目前公司累计远程监测的重要设备超110,000台，监测设备的类型超200种，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超14,000例，具有较强的市场竞争力。 投资建议 预计公司2023-2025年分别实现营收8.06、11.42、15.65亿元，同比增长47.3%、41.7%、37.1%；分别实现净利润1.75、2.51、3.57亿元，同比增长51.0%、43.0%、42.4%；对应EPS分别为3.19、4.57、6.50元，以4月13日收盘价148.02元计算，对应PE分别为46.3X、32.4X、22.8X，维持“买入-A”评级。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 风险提示 风电行业竞争激烈影响公司业绩的风险；下游客户所属行业集中度较高的风险；大客户模式影响公司收入确认节奏的风险；下游客户自行开展智能运维业务的风险。 财务数据与估值： 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 397 547 806 1,142 1,565 YoY(%) 50.5 37.8 47.3 41.7 37.1 净利润(百万元) 81 116 175 251 357 YoY(%) 9.2 42.9 51.0 43.0 42.4 毛利率(%) 61.3 64.2 65.9 67.8 69.8 EPS(摊薄/元) 1.48 2.12 3.19 4.57 6.50 ROE(%) 12.8 15.3 18.7 21.1 23.1 P/E(倍) 100.0 70.0 46.3 32.4 22.8 P/B(倍) 12.8 10.7 8.7 6.8 5.3 净利率(%) 20.5 21.2 21.7 21.9 22.8 资料来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 680 836 988 1243 1737 营业收入 397 547 806 1142 1565 现金 320 273 248 231 353 营业成本 154 196 275 367 472 应收票据及应收账款 270 433 583 821 1148 营业税金及附加 5 6 10 14 19 预付账款 2 4 5 8 10 营业费用 84 119 175 247 337 存货 54 76 106 138 175 管理费用 34 40 59 84 115 其他流动资产 34 51 45 46 50 研发费用 59 92 126 180 251 非流动资产 93 164 226 254 224 财务费用 -4 -6 -6 -7 -9 长期投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -7 -14 -17 -27 -35 固定资产 48 45 101 138 139 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 10 9 9 8 7 投资净收益 0 1 1 1 1 其他非流动资产 36 109 116 108 79 营业利润 84 115 180 260 374 资产总计 773 1000 1214 1497 1961 营业外收入 5 9 7 8 7 流动负债 136 237 276 308 416 营业外支出 0 0 0 0 0 短期借款 0 20 0 0 0 利润总额 88 124 187 268 381 应付票据及应付账款 83 136 186 219 315 所得税 7 8 12 17 24 其他流动负债 53 81 90 89 101 税后利润 81 116 175 251 357 非流动负债 2 2 2 2 2 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 81 116 175 251 357 其他非流动负债 2 2 2 2 2 EBITDA 91 129 195 285 403 负债合计 138 239 278 310 418 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股本 55 55 55 55 55 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 资本公积 318 339 339 339 339 成长能力 留存收益 262 367 543 793 1150 营业收入(%) 50.5 37.8 47.3 41.7 37.1 归属母公司股东权益 635 761 936 1186 1543 营业利润(%) 40.0 37.3 56.9 44.0 43.9 负债和股东权益 773 1000 1214 1497 1961 归属于母公司净利润(%) 9.2 42.9 51.0 43.0 42.4 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 61.3 64.2 65.9 67.8 69.8 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 净利率(%) 20.5 21.2 21.7 21.9 22.8 经营活动现金流 32 -30 69 23 110 ROE(%) 12.8 15.3 18.7 21.1 23.1 净利润 81 116 175 251 357 ROIC(%) 11.8 14.3 18.2 20.7 22.8 折旧摊销 9 10 13 22 28 偿债能力 财务费用 -4 -6 -6 -7 -9 资产负债率(%) 17.9 23.9 22.9 20.7 21.3 投资损失 0 -1 -1 -1 -1 流动比率 5.0 3.5 3.6 4.0 4.2 营运资金变动 -65 -177 -117 -240 -263 速动比率 4.4 3.0 3.0 3.4 3.6 其他经营现金流 10 28 6 -1 -1 营运能力 投资活动现金流 -45 -85 -80 -47 3 总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.8 0.9 筹资活动现金流 196 7 -14 7 9 应收账款周转率 1.7 1.6 1.6 1.6 1.6 应付账款周转率 1.9 1.8 1.7 1.8 1.8 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 1.48 2.12 3.19 4.57 6.50 P/E 100.0 70.0 46.3 32.4 22.8 每股经营现金流(最新摊薄) 0.58 -0.55 1.26 0.42 2.01 P/B 12.8 10.7 8.7 6.8 5.3 每股净资产(最新摊薄) 11.57 13.87 17.06 21.63 28.13 EV/EBITDA 86.1 61.0 40.4 27.7 19.3 资料来源：最闻、山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究