有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月13日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 隔夜伦铜反弹，宏观方面，美国3月CPI同比5%，通胀显示出放缓的迹象，市场预计美联储在5月继续加息25bps后结束本轮加息。基本面方面，昨日LME铜库存下降5475吨至56800吨，主要是新加坡、高雄、鹿特丹三地去库。由于印尼和韩国冶炼厂检修等缘故，韩国和东南亚铜比较紧张，最近一直在去库，欧洲铜库存也都在低位，而国内的精铜产量充足，现在南美和非洲的铜都在往北美、欧洲和东南亚等地区发运，加上刚果金的政治风险，来中国的铜减少。需求端来看，旺季需求表现正常，电网光伏家电等行业消费都有回暖，不过下游目前价位备库意愿不强，以刚需采购及消耗库存为主，倾向于68000左右备库。价格端来看，美国通胀显示出放缓迹象，铜还在去库状态，铜价仍然易涨难跌。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝小幅反弹，沪铝2305合约涨40至18480元/吨，宏观情绪略有好转叠加现货成交连续好转；宏观方面，美国3月通胀数据低于市场预期，名义cpi下行幅度大于预期，报5%，预期5.1～5.3，核心cpi则继续保持韧性，小幅反弹至5.6%，数据公布后市场情绪好转，价格反弹；现货成交方面，华东市场表现向好，流通依旧偏宽松，接货方逢低积极进行补货备库，整体交投尚可；佛山贸易商和下游多入场接货，需求升温成交走强；但是佛山铝棒整体成交不佳；交易策略方面，昨夜宏观情绪略有好转，近期价格回落后现货成交氛围较好，预计今日库存维持大幅去化，带来积极的支撑，短期价格或有反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌受外盘带动，小幅反弹；宏观方面，美国3月通胀数据低于市场预期，名义 cpi下行幅度大于预期，报5%，预期5.1～5.3，核心cpi则继续保持韧性，小幅反弹至 5.6%，数据公布后市场情绪好转，价格反弹；供应上4月SMM锌产量或将维持高位，而近期的开工率显示镀锌、氧化锌、压铸等开工率均出现了下滑；现货成交方面，上海市场，持货商积极逢高出货，接货需求逢涨略有观望，成交总体平平；佛山市场，期锌早盘冲高，市场略有担忧后续继续挺涨，询价接货情绪积极，持货商多积极挺价；天津市场，下游市场询价减少，成交情况环比走弱，整体交投情况一般；交易策略方面，目前锌库存去化缓慢，供应增加的预期较强，而国内进入四月份之后下游较为乏力，并没有想象中的消费旺季该有的景象，叠加最近现货市场情绪表现仍旧一般，锌维持逢高沽空的观点（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅小幅收涨，昨夜美国通胀数据低于预期，受有色金属共振反弹的影响，铅价小幅反弹，最近废旧电瓶供应紧张紧张，价格居高不下，上游冶炼厂挺价，下游开工表现不佳；现货成交方面，周三原生铅下游电池厂早间询价积极性减弱，逢低入市按需拿货，冶炼厂库存紧出货情绪不佳，原生铅早间市场成交一般；再生铅下游接货意愿未有改善，再生交投氛围延续清淡，午间成交寥寥，废旧电瓶价格稳中跟涨，安徽、湖北、宁夏部分炼企涨价补库，回收商反馈铅价上涨拿货价也相应上涨了20-30元/吨，山东有炼企今日开始报价收货，料短期废电瓶价格稳中偏强运行；交易策略方面，消费淡季成交仍旧般，采购具有脉冲性，而上游冶炼厂惜售，目前废旧电瓶较为紧张，铅价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍延续偏强震荡，NI2305合约收于182160元/吨。宏观方面，昨夜美国3月通胀数据弱于市场预期，核心CPI略有反弹，美元跌回2月初的水平。相比来看，镍自2月初下跌，目前仍在低位，缺乏像样的反弹，没有体现金融属性。产业方面，不锈钢近期大幅反弹给出较高的即期利润，钢厂锁定低价原料后在6月合约大量套保，预计钢厂后市投、复产概率提高。硫酸镍相比之下仍显低迷，3月新能源汽车产销同比大幅上涨，但电芯企业并没有感受到暖意，开工保持低位，原料价格持续走弱，关注碳酸锂何时企稳。今年虽然电积镍新增产能规划较多，但投产初期往往会有阶段性供需错配，镍价可能再度因低库存和硫酸镍价格出现分化。短期库存水平和上期所仓单数量都是历史低位，交割品注册流程还未结束，可交割品不足的问题仍然存在，需要防范基差大幅波动 的风险。建议长线空头避开反弹窗口，阻力位于19-19.5万元/吨一线。 不锈钢盘面价格被套保盘压制，SS2305合约收于15095元/吨。宏观方面，近期部分工业品共振反弹，市场对4月政策仍有乐观预期。产业方面，高镍铁主流成交价1030- 1090元/镍点，近期有止跌企稳的迹象；铬铁主流成交8500-8800元/50基，铬铁厂减产导致铬矿随之松动，在钢厂增产预期下，铬铁价格向钢厂指导价靠拢后较难进一步下跌。成本端企稳而钢价大幅走强，给出钢厂较高的即期利润，钢厂纷纷利用远月盘面锁定生产利润，未来投、复产概率大增。短期价格因成本企稳、钢厂挺价、下游补库以及盘面空头回补出现阶段性反弹行情，但长期产能过剩的竞争格局没有改善，利润难以长期维持高位，维持反弹做空的思路，关注15800-16000元/吨一线阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格反弹，宏观方面，美国3月CPI同比5%，通胀显示出放缓的迹象，市场预计美联储在5月继续加息25bps后结束本轮加息。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。不过废锡的供应较为充足，因此锡冶炼厂产量还比较稳定，精锡产量较为平稳。锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，下游焊料企业补库意愿比较弱。价格端来看，目前锡矿比较紧张，但是锡锭产量比较稳定，消费较弱，上周锡社会库存增加604吨，前期锡价上涨只是超跌以后的反弹，整体维持低位震荡，可能再次下探前期低点。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799