4月基金组合月报：市场分化，关注盈利

证券研究报告 │ 市场分化，关注盈利 Table_First|Table_ReportDate 2023年4月13日 3月市场分化，资金流入科技板块 ——4月基金组合月报 金融工程 金融工程专题 3月市场分化，港股市场表现居前，科技板块超额明显。小盘风格整体优于大中盘风格。小盘价值跌幅最小，月跌幅-1.49%。3月传媒领涨，3月资金净流入的行业为传媒、计算机，电力设备、基础化工、医药生物、机械设备和汽车等行业大幅流出。 基金经理看市和投资机会展望 市场认为，修复不是一蹴而就的，经济需求侧仍然比较弱，市场对经济预期不够有信心。未来重点关注地产销售和地方政府基建项目的恢复情况。地产行业具有稳增长的相关作用，也是解决地方政府财政问题的重要抓手。看好一带一路、低估值、治理提升驱动的央国企。二季度是国内经济复苏期力度的重要观察期。看好长期向上的行业复苏趋势，如机械、医药等。未来经济的增长也会更加倚重以数字经济和新基建为代表的新的增长引擎。 基金组合推荐 市场前期分化显著，4月底政治局会议将是经济政策的重要观察窗口。同时在业绩披露窗口，市场也会根据业绩盈利情况对预期进行修正，业绩在决定走势的权重中有望显著提升。建议顺应基本面，适度左侧逆向布局行业与个股，获取alpha收益。建议关注超跌且估值合理偏低的医药细分板块；受益于需求复苏的地产链条相关：建材、家电等和出行链相关；逢低布局有业绩支撑、反转逻辑的TMT板块。本期权益类基金组合倾向于以基金经理研究经验丰富的均衡型基金和具备偏左侧、逆向布局特点，关注业绩的基金为底仓，同时关注有业绩支撑且估值合理的板块布局机会，优选具有较强选股能力的主题基金。 分类型基金优选推荐 除推荐的基金组合外，建议关注业绩优异的消费基金、新能源基金、医药基金、周期基金、金融地产基金、军工基金、主动量化基金等。 风险提示 本报告结论基于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。未来基金经理变更、基金经理风格变化等情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论。 1 分析师：王晓檬 执业证书编号：S0590522030006邮箱：xmw@glsc.com.cn 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002邮箱：zhurm@glsc.com.cn 相关报告 1、《流动性宽松，稳经济政策发力:——基金周报20220828》2022.08.28 2、《北向流入化工，煤炭、石化交易情绪好:null》2022.08.28 3、《基金市场08月周报（8.22-8.28）:null》 2022.08.28 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 13月市场回顾4 1.1市场整体回顾：3月市场分化，资金流入科技板块4 1.2基金市场回顾：3月另类投资基金表现较好6 2基金经理看市：关注复苏，偏好低位成长7 3投资机会展望8 4权益类基金组合推荐12 5分类型基金优选推荐14 5.1消费类基金优选14 5.2医药类基金优选15 5.3新能源基金优选15 5.4军工类基金优选16 5.5金融地产类基金优选16 5.6周期类基金优选17 5.7主动量化基金优选17 6风险提示18 图表目录 图表1：各大指数上月表现4 图表2：3月小盘价值风格表现最好5 图表3：3月传媒行业领涨（单位：%）5 图表4：3月净流入前�大行业6 图表5：3月净流出�大行业6 图表6：3月另类投资基金表现最好6 图表7：3月市场涨幅居前的基金7 图表8：PMI本月显著回升8 图表9：工业企业库存水平8 图表10：工业用电量(单位：亿千瓦时，%)9 图表11：玻璃与建筑钢材当月产需（单位：万箱）9 图表12：出口同比增速降幅收窄10 图表13：出口集装箱运价指数下持续下行10 图表14：工业企业利润累计同比下降10 图表15：商品房成交面积增长10 图表16：债券利率自3月底开始下行11 图表17：DR007上行（单位：%）11 图表18：利率小幅下行，流动性合理充裕11 图表19：本期基金组合推荐（单位：亿元）12 图表20：消费基金产品推荐关注14 图表21：医药基金产品推荐关注15 图表22：新能源基金产品推荐关注16 图表23：军工类基金推荐关注16 图表24：金融地产类基金推荐关注16 图表25：周期类基金产品推荐关注17 图表26：主动量化基金推荐17 13月市场回顾 1.1市场整体回顾：3月市场分化，资金流入科技板块 3月上证指数下跌0.21%，深证成指下跌0.49%，沪深300下跌0.46%，创业板下跌1.22%，中证500下跌0.28%，中债综合财富指数上涨0.54%。港股方面，恒生指数本月上涨3.10%，恒生科技指数本月上涨9.65%。美股方面，道琼斯工业指数本月上涨1.89%，纳斯达克指数上涨6.69%。本月港股市场表现居前，科技板块超额明显。 图表1：各大指数上月表现（单位：%） 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 来源：Wind，国联证券研究所 A股市场方面，小盘风格整体优于大中盘风格，价值风格优于成长风格。小盘价值表现靠前，月跌幅-1.49%。中盘成长跌幅最大，为-3.87%。市场前期分化程度较高，预计后市向均衡回归。 图表2：3月小盘价值风格表现最好（单位：%） 大盘价值 大盘成长 中盘价值 中盘成长 小盘成长 小盘价值 0.02 0.01 2023/3/1 2023/3/2 2023/3/3 2023/3/4 2023/3/5 2023/3/6 2023/3/7 2023/3/8 2023/3/9 2023/3/10 2023/3/11 2023/3/12 2023/3/13 2023/3/14 2023/3/15 2023/3/16 2023/3/17 2023/3/18 2023/3/19 2023/3/20 2023/3/21 2023/3/22 2023/3/23 2023/3/24 2023/3/25 2023/3/26 2023/3/27 2023/3/28 2023/3/29 2023/3/30 2023/3/31 0 -0.01 -0.02 -0.03 -0.04 -0.05 -0.06 -0.07 -0.08 来源：Wind，国联证券研究所 从行业看，3月传媒行业领涨，传媒板块当月上涨22.67%；计算机（14.74%）、通信（9.18%）、电子（5.85%）、建筑装饰（2.83%）等板块紧随其后，房地产板块当月下跌幅度最大，跌幅为-7.61%。从资金流向来看，3月资金净流入的行业有传媒、计算机两个板块，传媒行业流入314.93亿元，计算机行业流入264.71亿元。剩余行业均为净流出行业。银行、综合、美容护理板块资金净流出相对较少。电力设备、基础化工、医药生物、机械设备和汽车为前五大净流出行业，其中电力设备行业净流出金额达783.57亿元、基础化工行业净流出金额为602.63亿元。整体来看，本月资金倾向流入TMT等板块，大幅流出制造等行业。 图表3：3月传媒行业领涨（单位：%） 传媒 电子 社会服务 综合 食品饮料机械设备国防军工 煤炭 纺织服饰基础化工房地产 25 20 15 10 5 0 -5 -10 来源：Wind，国联证券研究所 图表4：3月净流入前�大行业图表5：3月净流出�大行业 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 0 传媒 计算机 银行 综合美容护理 电力设备基础化工医药生物机械设备 汽车 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 来源：Wind，国联证券研究所，单位：亿元来源：Wind，国联证券研究所，单位：亿元 1.2基金市场回顾：3月另类投资基金表现较好 权益市场震荡，从基金市场来看，本月共有7类基金取得了正收益。3月另类投资型基金表现最佳，单月涨幅为2.58%。QDII基金、混合债券型基金、中长期纯债型基金、短债型基金、货币基金本月也取得了正收益率。3月偏股混合型基金、平衡型基金、股票型基金跌幅居前，偏股混合型基金3月跌幅最大，月跌幅达到-1.47%。今年以来表现最好的基金为增强型基金，年涨幅高达6.62%，其次为普通股票型基金，年涨幅达到5.05%。 图表6：3月另类投资基金表现最好 来源：Wind，国联证券研究所 本月市场涨幅前20名的基金主要分布在传媒类主题基金。涨幅最高的为徐猛所管理的华夏中证动漫游戏ETF，当月涨幅达到35.32%。其次为徐成城所管理的国泰中证动漫游戏ETF，当月涨幅达到34.68%。 图表7：3月市场涨幅居前的基金 证券代码 证券简称 基金经理 规模（亿元） 近一月收益率% 159869.OF 华夏中证动漫游戏ETF 徐猛 6.88 35.32 516010.OF 国泰中证动漫游戏ETF 徐成城 4.38 34.68 516770.OF 华泰柏瑞中证动漫游戏ETF 李茜,李沐阳 1.10 34.64 012768.OF 华夏中证动漫游戏ETF联接A 徐猛 1.15 33.44 517500.OF 国泰中证沪港深动漫游戏ETF 黄岳 0.54 32.86 012728.OF 国泰中证动漫游戏ETF联接A 徐成城 0.43 32.11 015412.OF 西部利得数字产业A 何奇 0.94 29.23 001628.OF 招商体育文化休闲A 文仲阳 2.33 29.12 671010.OF 西部利得策略优选A 何奇 1.89 29.05 003397.OF 银华体育文化 唐能 0.53 27.66 001706.OF 诺安积极回报A 蔡嵩松 0.52 26.50 512980.OF 广发中证传媒ETF 罗国庆 48.31 25.61 159805.OF 鹏华中证传媒ETF 罗英宇 1.72 25.29 007423.OF 西部利得聚禾A 何奇,吴海健 0.08 24.67 004752.OF 广发中证传媒ETF联接A 罗国庆 15.13 24.57 164818.OF 工银中证传媒A 刘伟琳 1.82 24.37 015096.OF 西藏东财数字经济优选A 罗擎 0.30 24.33 160629.OF 鹏华中证传媒A 罗英宇 7.00 24.33 001323.OF 东吴移动互联A 刘元海 0.56 24.13 159725.OF 工银中证线上消费ETF 史宝珖 0.60 23.13 来源：Wind，国联证券研究所 2基金经理看市：关注复苏，偏好低位成长 市场部分观点认为，今年最大的主线还是经济复苏。修复不是一蹴而就的，经济需求侧仍然比较弱，市场对经济预期不够有信心，今年的预期总体呈现高开低走，可以作与复苏相关的交易。未来重点关注地产销售和地方政府基建项目的恢复情况。地产行业具有稳增长的相关作用，也是解决地方政府财政问题的重要抓手。看好一带一路、低估值、治理提升驱动的央国企。消费行业更多放在供给侧和企业竞争格局视角。 二季度是国内经济复苏期力度的重要观察期。两会释放了对未来政治、社会、经济的发展规划，因此对于国内经济整体修复仍然是保持乐观的，更看好中低收入群体的消费持续性复苏。市场认为明年的复苏动能可能会减弱，更看好长期向上的行业复苏趋势，如机械、医药等。未来经济的增长也会更加倚重以数字经济和新基建为代表的新的增长引擎。 市场仍比较看好港股的投资机会，港股配置类似一个板块，从中长期贷款等金融数据来看，可以支撑港股市场上行，目前港股仍处于合理偏低的位置。也有部分观点对市场偏谨慎，认为地缘风险目前还存在，加息暴露的风险也没有反映完。联储是否快速结束本轮加息还需要看金融系统的稳定性。整体来看，海外流动性从极紧到宽松，叠加经济复苏预期，市场还是会偏好分子端成长速度较快的方向，如中小成长风格。 当前A股仍有大量的公司缺乏关注和研究，可以在这些中自下而上挖掘基本面向上的优质公司，兼顾好的商业模式、有护城