11月基金组合月报：市场延续调整，布局盈利确定机会

证券研究报告 2022年11月4日 │ 市场延续调整，布局盈利确定机会 ——11月基金组合月报 10月市场回顾：10月国内市场延续调整，A股资金流入医药、TMT板块 海外市场本月反弹，国内市场延续调整，成长风格优于价值风格，大盘价值和中盘价值风格领跌。中盘成长风格表现最好。10月计算机板块领涨，10月资金净流入的行业有医药生物、计算机、国防军工、通信和电子，基础化工、食品饮料等周期消费行业大幅流出。 基金经理看市和投资机会展望 部分基金经理认为经过前期风险释放，目前权益市场具备性价比。宏观经济短期内触底震荡，尚需时间回升。当下市场已位于以明年业绩为主的期间，布局估值切换下明年业绩边际改善的方向。地产板块当前主要看基本面存在改善预期，煤炭等能源供给及产能利用率处于低位，未来弹性仍在。消费板块的表现要等市场对经济的信心走强及政策的边际变化。科技成长板块细分品种有一些结构性机会。医药看好创新药、医疗消费、医疗器械公司、中药方向。 投资机会关注超跌反弹方向，看好受益于稳增长与经济复苏的地产产业链、国家安全自主可控相关科技制造方向、四季度能源需求旺季的新旧能源赛道中高景气成长方向等。 基金组合推荐 基金组合配置整体风格均衡，适度增加超跌成长板块的配置，精选布局“业绩改善”、操作灵活的基金和高分红的品种。 分类型基金优选推荐 除推荐的基金组合外，建议关注业绩优异的新能源基金、消费基金、医药基金、周期基金、金融地产基金、军工基金、主动量化基金等。 风险提示 本报告结论基于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。未来基金经理变更、基金经理风格变化等情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论。 分析师：王晓檬 执业证书编号：S0590522030006电话： 邮箱：xmw@glsc.com.cn分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 电话： 邮箱：zhurm@glsc.com.cn 相关报告 1、《流动性宽松，稳经济政策发力:——基金周报 20220828》2022.08.28 2、《北向流入化工，煤炭、石化交易情绪好:null》 2022.08.28 3、《基金市场08月周报（8.22-8.28）:null》 2022.08.28 金融工程 金融工程专题 正文目录 110月市场回顾3 1.1市场整体回顾：10月国内市场延续调整，A股资金流入医药、TMT板块3 1.2基金市场回顾：10月中长期纯债型基金表现好，平衡混合型基金表现较差.5 2基金经理看市：布局估值切换下明年业绩边际改善方向6 3投资机会展望：关注超跌反弹方向8 4权益类基金组合推荐10 5分类型基金优选推荐12 5.1新能源基金优选12 5.2消费类基金优选14 5.3医药类基金优选15 5.4周期类基金优选16 5.5军工类基金优选18 5.6金融地产类基金优选18 5.7主动量化基金优选19 6风险提示20 图表目录 图表1：各大指数本月表现3 图表2：10月小盘成长风格表现最好4 图表3：10月计算机领涨4 图表4：10月净流入前五大行业5 图表5：10月净流入后五大行业5 图表6：10月中长期纯债型基金指数表现最好5 图表7：10月市场涨幅居前的基金6 图表8：PMI本月升回荣枯线8 图表9：工业企业库存水平8 图表10：进出口同比增速下降8 图表11：出口集装箱运价指数下行8 图表12：工业企业利润累计同比下降9 图表13：商品房成交面积萎缩9 图表14：债券利率自3月底开始下行9 图表15：DR007上行9 图表16：利率下行，流动性偏宽松10 图表17：本期基金组合推荐（单位：亿元）10 图表18：新能源基金产品推荐关注12 图表19：消费基金产品推荐关注14 图表20：医药基金产品推荐关注15 图表21：周期类基金产品推荐关注17 图表22：军工类基金推荐关注18 图表23：金融地产类基金推荐关注19 图表24：主动量化基金推荐19 110月市场回顾 1.1市场整体回顾：10月国内市场延续调整，A股资金流入医药、 TMT板块 10月上证指数下跌4.33%，深证成指下跌3.54%，沪深300下跌7.78%，创业板下跌1.04%，中证500上涨1.63%，中债综合财富指数上涨0.57%。港股方面，恒生指数本月下跌14.72%，恒生科技指数本月下跌17.32%。美股方面，道琼斯工业指数本月上涨13.95%，纳斯达克指数上涨3.90%。在市场对美联储后续加息充分预期后，海外市场本月反弹；受汇率波动影响，国内市场延续调整。 图表1：各大指数本月表现 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 来源：Wind，国联证券研究所 A股市场方面，PMI回到荣枯线上。出口景气度继续回落。美元兑人民币一度突破7.3，受汇率影响，市场总体延续调整。成长风格优于价值风格，大盘价值和中盘价值风格领跌。中盘成长风格表现最好，月跌幅-0.56%。上层重要会议多次提到高质量发展，叠加四季度估值或发生切换，预计后续成长风格仍优于价值风格。 10% 大盘成长 大盘价值 中盘成长 8% 中盘价值 小盘成长 小盘价值 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 图表2：10月小盘成长风格表现最好 来源：Wind，国联证券研究所 从行业看，10月计算机领涨，计算机板块当月上涨16.04%；食品饮料（-22.14%）、房地产（-14.72%）、家用电器（-12.87%）、煤炭（-12.58%）等板块领跌，食品饮料板块当月下跌幅度最大，跌幅为-22.14%。从资金流向来看，10月资金净流入的行业有医药生物、计算机、国防军工、通信和电子，资金分别流入246.29亿元、160.52亿元、101.86亿元、5.01亿元和4.39亿元。其余行业资金呈现净流出状态，基础化工、食品饮料、有色金属、银行和电力设备为前五大净流出行业，其中基础化工行业净流出金额达256.67亿元、食品饮料行业净流出金额为246.35亿元。整体来看，本月资金倾向流入医药、TMT等板块，大幅流出消费、周期、金融等传统行业。 图表3：10月计算机领涨 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 20 来源：Wind，国联证券研究所 图表4：10月净流入前五大行业图表5：10月净流入后五大行业 基础化工食品饮料有色金属 电力设备 银行 10月净流入资金（亿元）0 300 250 200 150 100 50 0 医药生物计算机国防军工通信电子 -50 -100 -150 -200 -250 -300 来源：Wind，国联证券研究所，单位：亿元来源：Wind，国联证券研究所，单位：亿元 1.2基金市场回顾：10月中长期纯债型基金表现好，平衡混合型基金表现较差 从基金市场来看，10月中长期纯债型基金表现最佳，单月涨幅为0.33%。另在市场利率下行的背景下，纯债型基金、货币型基金表现较好。总体来看，共有4类基金本月实现了正收益，11类基金收益率收负。受权益市场表现影响，10月平衡混合型基金、增强型基金指数表现较差。考虑今年以来的收益率，表现最好的基金为中长期纯债型基金，年涨幅为2.78%；除此之外短债型基金、货币基金、另类投资基金和混合债券型基金今年实现正收益。偏股型基金表现最差，年跌幅为-23.19%。 图表6：10月中长期纯债型基金指数表现最好 来源：Wind，国联证券研究所 本月市场涨幅前20名的基金主要分布在TMT和医药领域。其中涨幅最高的为蔡嵩松所管理的诺安创新驱动A，当月涨幅达到28.68%，今年以来收益率为-29.85%。 叶帅所管理的广发道琼斯美国石油A人民币今年累计涨幅为83.31%，收益领先。 图表7：10月市场涨幅居前的基金 代码 名称 基金经理 规模（亿元） 年初至今收益率% 近一月收益率% 001411.OF 诺安创新驱动A 蔡嵩松 3.99 -29.85% 28.68% 010434.OF 红土创新医疗保健 盖俊龙,廖星昊 0.44 7.99% 27.61% 016073.OF 创金合信软件产业A 刘扬 0.05 23.45% 23.45% 161729.OF 招商瑞利 王景,陆文凯 3.39 7.13% 22.24% 004616.OF 中欧电子信息产业A 刘金辉 5.01 -16.55% 21.48% 560660.OF 新华中证云计算50ETF 邓岳,张霖 1.20 -21.21% 20.73% 002300.OF 长盛医疗行业 周思聪 2.39 -20.08% 19.75% 159852.OF 嘉实中证软件服务ETF 田光远 2.41 -20.90% 19.60% 519644.OF 银河智联主题 郑巍山 0.90 -5.24% 19.59% 008633.OF 万家科技创新A 黄兴亮 2.44 -27.31% 19.36% 159899.OF 招商中证全指软件ETF 苏燕青 1.02 -20.41% 19.35% 002938.OF 中银证券健康产业 白冰洋 1.98 13.35% 19.35% 012930.OF 中庚价值先锋 陈涛 47.83 -9.47% 19.26% 162719.OF 广发道琼斯美国石油A人民币 叶帅 11.73 83.31% 19.25% 002123.OF 北信瑞丰外延增长 石础 0.15 -0.60% 19.17% 162411.OF 华宝标普油气A人民币 周晶,杨洋 28.25 74.91% 19.13% 009907.OF 湘财长泽A 刘勇驿,徐亦达 0.92 4.30% 18.93% 516630.OF 华夏中证云计算与大数据主题ETF 赵宗庭 0.64 -23.01% 18.91% 159890.OF 招商中证云计算与大数据ETF 苏燕青 0.36 -22.89% 18.87% 516510.OF 易方达中证云计算与大数据ETF 张湛 1.70 -23.17% 18.80% 来源：Wind，国联证券研究所 2基金经理看市：布局估值切换下明年业绩边际改善方向 部分基金经理认为，经过前期风险释放，目前权益市场具备性价比，A股整体估值水平处于低位，部分结构性机会吸引力很强。9月社融数据企稳，M2增速小幅回落。受制于汇率，流动性短时间内不会出现进一步宽松。宏观经济短期内触底震荡，尚需时间回升。虽然大部分行业盈利增速有限，但部分行业已现企稳。四季度市场或将持续震荡，关注结构性机会，当下市场已位于以明年业绩为主的期间，布局估值切换下明年业绩边际改善的方向。部分基金经理提到港股，目前港股市场调整最多，估值已经很低，仍然存在能源、金融、科技、医药等领域的龙头资产。港股还有很多A股所没有的新消费的机会，这类公司有机会成长为大市值的品牌集团。关注地产相关数据是否能够显著回暖，若宏观环境明显回暖，有望获取高预期回报。 对于主要投资方向，我们进行了以下总结： 稳增长受益的相关板块：部分基金经理认为地产板块当前主要看基本面存在改善预期，地产销售与需求已现企稳迹象，政策逐渐宽松，部分城市的限购政策逐渐放开，信贷放宽，行业需求回暖可期。部分龙头地产公司能够获得融资进行扩张，其盈利和市场份额具有修复机会。部分以制造业存贷业务为核心的城商行结构性机会值得关注。 海外能源价格和用电价格暴涨，能源在四季度秋冬迎来旺季补库需求，确定性向好，煤炭等能源供给及产能利用率处于低位，未来弹性仍在。动力煤受运输影响，煤价有望维持强势。焦煤供给预期趋弱，价格偏强。铜、电解铝等基本金属目前处于需求周期的低点，若预期回升，向上弹性很大。油运价格受地缘政治影响仍会维持上涨，海运的景气周期会持续较长时间，造船之后或迎来订单的景气周期。看好新旧能源的相关机会。 消费板块的表现要等市场对经济的信心走强及政策的边际变化，目前居民的资产负债表修复仍需要一定时间，但只要需求复苏的预期