晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月13日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、商务部决定，自4月12日起就台湾地区对大陆贸易限制措施进行贸易壁垒调查，此次调查涉及2455项产品，主要包括农产品、五矿化工产品、纺织品等。2、国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》提出，全年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右；力争未来5年非化石能源消费比重年均增长1个百分点，到2035年新增电量80%来自非化石能源发电。国家能源局预计，今年全国最大电力负荷可能超过13.6亿千瓦，较去年有较大的增长。3、美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，3月核心CPI环比上升0.4%，符合预期，前值为0.5%。4、3月美联储会议纪要显示，为降低通胀，美联储决策者认为可能适合增加一些紧缩；鉴于银行业可能对经济的影响，美联储工作人员预计，今年晚些时候发生轻度衰退，此后两年复苏、PCE通胀接近2%，认为他们的经济预测不确定性远超此前，主要取决于银行业影响；一些联储决策者称，因持续高通胀和近期经济数据强劲，他们本认为上月适合加息50个基点，但此后银行业形势变化可能收紧金融环境，影响经济和通胀，他们改为支持加息25个基点，认为这是谨慎做法；考虑是否暂停加息的多名决策者认为，政府对银行干预降低风险，3月适合继续加息；多名联储官员因银行业动荡下调利率峰值预期，多人强调政策灵活性。5、七国集团(G7)公报：各国央行仍然坚定地致力于实现价格稳定；重申金融系统具有韧性、重申维护经济和金融稳定的决心；将继续密切关注金融行业发展情况，随时准备采取适当措施维护稳定。股指期货4月12日A股市场关键指数层面仍未实现强势技术突破同时结构分化特征持续，两市个股层面多数收涨，成交量能维持万亿之上而北上资金日度转净流出。截至收盘，上证综指上涨0.41%报收3327.18点，深证成指上涨0.05%报收11883.51点，创业板指下跌0.41%报收2429.29点，科创50指数上涨0.68%报收1129.41点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中传媒、通信、计算机涨幅靠前而食品饮料、美容护理、电力设备跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11326亿元，北上资金日内净流出42.08亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2665.77点、4097.29点、6443.44点和7021.02点，日度涨跌幅分别为-0.53%、-0.07%、0.35%和0.53%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.28%、升水0.13%、贴水0.39%和贴水0.58%。昨日A股市场关键性指数呈现结构分化背景下的震荡盘整走势其中小盘指数相对优势明显，板块层面人工智能与中字头受资金追捧，大消费、新能源相对低迷，两市成交热度仍在且规模维持万亿之上。隔夜美股三大关键性股指全线收跌，美债收益率普遍下行而美元指数弱势走低，国际贵金属以及原油期货价格携手上行。短线来看，国内基本面层面近期公布了通胀以及金融数据且通胀不及预期而社融超预期，结构上高基数使得PPI同比继续下行，而核心需求偏弱叠加供给充分使得CPI同比再转回落，社融总量超预期且信贷结构上居民端以及企业端中长期贷款都有改善，海外宏观层面美国通胀下行趋势持续，多重因素导致美元指数弱势下行，人民币兑美元贬值压力持续减弱。近期A股市场股指走势偏强，我们预期这种格局或将持续，结构上进入4月份国内A股市场即将迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续股票现货概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。 中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，多头仓位建议考虑续持，长线单边投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，4月12日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放70亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行3.10bp报1.3900%，SHIBOR1W上行1.20bp报1.9970%，SHIBOR3M上行0.30bp报2.4180%。银行间主要利率债收益率小幅下行。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.7bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.45bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.5bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行2bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。宏观数据方面，3月CPI同比上涨0.7%，预期1.0%，前值1.0%；PPI同比下降2.5%，预期降2.3%，前值降1.4%。国家统计局表示，3月份，生产生活持续恢复，消费市场供应充足，居民消费价格环比下降，同比上涨；从环比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中，食品价格下降1.4%，降幅比上月收窄0.6个百分点，影响CPI下降约0.27个百分点。受国内经济加快恢复及国际市场部分大宗商品价格走势影响，全国PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比下降。金融数据方面，M2同比增长12.7%，预期11.9%，前值12.9%；新增人民币贷款3.89万亿元，预期3.09万亿元，前值1.81万亿元；社会融资规模增量为5.38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元。根据数据和盘面来看，市场目前主要还是交易通胀，对信贷数据并不敏感。长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，但是短期对通胀数据较为敏感收益率存在继续下行的可能，关注2.75%支撑位置。棉花隔夜美棉市场价格窄幅震荡，5月合约收于82.5美分/磅，跌0.31%.目前国际棉市多空各有异，来自USDA公布的4月供需报告里下调美国棉花期末库存至410万包，因出口预估上调20万包至1220万包。不过印度棉花出口锐减至180万包，与进口量持平，因印度国内库存较低。但整体全球棉花库存较3月预估上调。另外需关注国棉花种植情况，在种植意愿下降下，天气影响种植或给未来棉市注入利多支撑。技术上美棉价格围绕60日均线摇摆选择方向。国内郑棉震荡运行，一方面因忧虑海外订单需求不足，国内棉花内需动力表现不突出，以短单为主，且近期港口棉花入库增多。一方面国内棉花商业库存进入去库存状态，下游棉纱库存低位，支撑棉价，且新年度棉花种植意愿下降预期下，棉价震荡运行为主。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，但预期新年度种植面积收缩和国内需求回暖支撑棉价震荡反弹运行。白糖 隔夜ICE原糖冲高回落，结束了九连阳，5月合约报收24.02美分/磅，跌幅 1.56%，表现缩量减仓运行态势，日内仍创11年来的最高水平，ICE白糖期货5月合约报收693.8美元/吨，跌幅1.2%。因北半球供应超预期下降影响，令市场忧虑 供应。不过巴西进入生产季，3月下半月赶着压榨量438万吨，同比是去年同期的3倍多，不过低于市场预估的500万吨水平。技术面原糖冲高回落，但仍显示强势，在5日均线上运行。国内糖市走势依旧偏强，得益于国际原糖强势，内外倒挂严重，进口或难弥补产需求缺口支撑，同时国内产量超预期下降影响。不过期现货基差昨日收盘后走强运行，限制了涨势，同时隔夜原糖价格回落影响，郑糖滞涨于前几日高点跌落6700关口运行。技术上短期跌破5日均线，关注下方10日均线支撑。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖走势强。油脂油料周三内盘油脂震荡回落，短期基本面利多出尽后盘面有所回调，另外国内油脂库存偏高也对价格上行带来抑制，至国内夜盘时段，菜油领跌油脂触及两周低点。USDA4月供需报告整体较为中性，尽管阿根廷大豆产量预估继续下调，但巴西丰产预期继续上升，目前巴西大豆的现货溢价已经跌至历史最低水平，短期批量上市压力继续对市场带来冲击，外加美豆春播天气暂无异常，美豆延续震荡走势。国内豆粕近强远弱，部分地区因缺豆导致的开机率下滑令供给处于紧张状态，不过4-5月供给紧张缓解预期较强，继续关注进口到港及油厂开机情况。全国现货基差报价：截至4月12日，一级豆油天津05+560元/吨，日照05+560元/吨；24度棕榈油天津现货05+130，华东现货05+50，广东现货05+150；豆粕天津05+600，日照05+450，华东05+350。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价普遍上涨，截止4月12日粉蛋均价4.47元/斤，红蛋均价4.58元/斤，当前蛋价与上年同期持平，仍处于历史同时期最高价，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本趋势下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。进入4月预计在产存栏环比增速放缓，小蛋品种鸡蛋占比增加导致供给增量打折扣，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货仍有韧性，大跌难度较大。近期养殖利润环比下降，且远月订单鸡苗赶不上中秋节前开产，鸡苗补栏进度有所放缓，根据博亚和讯数据，目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月份，部分在5月中旬，规模化种鸡场报价在3.6-3.9元/羽，小厂报价3.2-3.5元/羽；青年鸡企业销售转缓，订单至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-18元/羽。逻辑和观点：05合约预计仍呈弱势。一方面，现货预计偏弱运行，大涨难度较大，难以支撑05大幅上涨。另一方面，期货5月接货面临6月的梅雨季现货低迷期，考验接货能力。09及以后的合约长线预期仍偏弱。操作上建议维持逢高做空思路，勿追空，注意仓位控制。苹果期货：主力合约宽幅走低，05合约收7960元/吨，价跌147点，成交缩量减仓；山东产区：清明备货结束，从出库情况看小果、条纹好货等货源仍是抢手货源；片红，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多。当前出库有序进行，炒货商减少，出库客商按需补货，整体出库处于平稳状态。 西部产区：西部产区本周冷库去库速度增加，增加幅度有限。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。近期西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯：截止到2023年4月6日全国冷库目前存储量约为555.67万吨，单周出货量31.11万吨，出货速度较上周略有提高。钢联资讯：截至4月5日，全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，出库较上周有所加快。近期南部销区市场由于阴雨天气较多，销量偏少，但仍较前期有所增加。三月底，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑等水果价格高位运行，处于历年较高位置；西瓜、羊角蜜等水果价格下跌较多。3月下旬，广东、广西等重点水果产区阴雨、冰雹天气较多，影响部分产区柑橘类水果的质量和产量。云南香蕉收购价持续上涨。同样阴