鑫融讯：加息预期下降，能否助力突破

证 券 研2023年04月13日 究 报加息预期下降，能否助力突破 告 --鑫融讯 分析师：严凯文S1050516080001yankw@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《指数有回归中枢风险》2023- 04-12 2、《此时转弱值得警惕》2023-04- 11 3、《新趋势还是回归？》2023-04- 10 策略研究 ▌双融余额 截至4月12日，上交所两融余额报8658.41亿元，较前 一交易日增加41.03亿元；深交所两融余额报7702.05亿 元，较前一交易日增加35.30亿元；两市合计16360.46 亿元，较前一交易日增加76.33亿元。 ▌最新观点 本周三，A股三大指数走势分化。截至收盘，沪指涨0.41%，深成指涨0.05%，创业板指跌0.41%，科创50涨0.68%，沪深300跌0.07%，上证50跌0.53%。上涨家数为3154家，高 于前一交易日2342家，高于此前一周均值2554家。涨停家 数为60家，高于前一交易日35家，高于此前一周均值38 家。下跌家数为1791家，低于前一交易日2581家，低于此 前一周均值2404家。跌停家数为7家，低于前一交易日10 家，低于此前一周均值9家。北向资金净流出42.08亿元， 前一交易日为净流入26.26亿元，上周均值为净流出15.36 亿元。成交额为11324亿元，前一交易日为10835亿元，上周均值为12066亿元。A股上涨很纠结，日内多次来回拉锯。交易层面，我们在《指数有回归中枢风险》中分析认为：“如果指数不能持续放量突破，那么A股各大指数技术再创反弹新高，也均有行成顶部结构可能，将放大调整空间。”这是当下交易层面的问题，不过消息层面，美国3月未季调CPI同比升5%，升幅创近两年低位，预期升5.2%，前值升6%；季调后CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.5%。美国通胀预期拐点得到确认，弱衰退预期将逐步落地，美联储加息周期即将迎来尾声，对于A股而言此交易逻辑成主流，有助于指数突破形成趋势，毕竟长周期的内生性交易逻辑，能够支撑A股全年稳步上行，因此当下后几个交易指数能否放量突破，将为未来一阶段行情趋势定调。 ▌主题追踪 今日关注：算力、PCB、云游戏 1.算力主题：2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，《规划》指出，要做强做优做大数字经济，培育壮大数字经济核心产业，研究制定推动数字产业高质量发展的措施，打造具有国际竞争力的数字产业集群。据工信部日前发布的数据显示，2022年，全国在用数据中心机架总规模超过650万标准机架；近5年，算力总规模年均增速超过25%。算力资源是数字经济发展的重要底座。根据IDC联合浪潮信息在近期发布的《2022-2023中国人工 智能计算力发展评估报告》中，中国人工智能计算力保持快速增长，2022年智能算力规模达到268百亿亿次/秒(EFLOPS)，超过通用算力规模。预计未来5年中国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。建议关注：新易盛 （300502）、中科曙光（603019） 2.PCB主题：4月3日，科技部高新技术司司长陈家昌表示，该部门正在积极推动算力网的建设，打造超算、智算的算力底座。服务器作为最重要的算力基础设施之一，其出货量和市场规模有望显著增长。PCB作为服务器的关键组成部分，承载其运行的关键材料。近期，据DigitimesResearch预测，到2023年，全球服务器出货量有望增长5.2%。在未来的五年中，全球服务器出货量的复合年均增长率预计将达到6.1%。Prismark预计，到2026年全球PCB市场产值将达到1016亿美元。建议关注：沪电股份（002463）、胜宏股份 （300476） 3.云游戏主题：3月15日，OpenAI官方推出了GPT-4多模态预训练大模型，根据官方演示，该版本相较之前的3.5又有了不小的进步——增加了识图功能，文字输入限制提升至 2.5万字，能够生成一些创意文本，同时也能提升游戏性能和体验方式，推动游戏产业的发展。2月14日，中宣部出版局副局长杨芳在中国游戏产业年会上的致辞中表示，今年中宣部将实施“网络出版技术创新发展计划”，重点推动虚拟现实、感知交互、游戏引擎、动作捕捉等网络游戏底层技术创新突破，推动元宇宙、数字孪生、云游戏等新业态拓展应用。建议关注：三七互娱（002555）、盛天网络（300494） ▌风险提示 疫情反复、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1双融日交易数据 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 2.28% 2.27% 2.26% 2.25% 2.24% 2.23% 2.22% 2.21% 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%) 数据来源：Wind,华鑫证券研究 16,000.29 15,624.26 10,360.64 10,286.59 5,433.19 3,265.49 2,986.15 2,346.07 2,049.46 图表2上一日融资净买入前十行业（万元）图表3上一日融券净卖出额前十行业（万元） SW计算机SW电子SW传媒 SW食品饮料 SW通信SW电力设备SW机械设备 SW银行SW商贸零售SW社会服务 77,853.89 38,684.55 37,177.97 17,117.47 7,614.53 7,117.24 4,814.37 185,412.38 174,715.26 169,008.06 SW机械设备 SW电子SW传媒SW通信SW计算机SW煤炭 SW商贸零售SW医药生物SW交通运输SW非银金融 31,305.75 数据来源：Wind,华鑫证券研究数据来源：Wind,华鑫证券研究 10,814.92 9,406.66 8,078.54 7,515.38 7,034.98 5,316.29 4,692.91 3,667.32 3,456.30 图表4上一日融资净买入额前十大个股（万元）图表5上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 贵州茅台科大讯飞昆仑万维三六零寒武纪-U闻泰科技工业富联华策影视神州泰岳奥飞娱乐 51,15 46,646.2 44,408.32 38,376.80 28,519.67 19,262.67 18,969.84 17,752.94 16,303.99 16,077.31 中控技术歌尔股份恩捷股份小商品城扬杰科技大秦铁路山西焦煤中新赛克中国电信闻泰科技 29,954.02 数据来源：Wind,华鑫证券研究数据来源：Wind,华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表 达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。