全年业绩高增长，产能释放盈利能力提升

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沪硅产业(U)2022年全年业绩实现高增长，主要得益于产能释放和盈利能力的提升。公司全年实现营收36.00亿元，同比增长45.95%，归母净利润3.25亿元，同比增长122.45%。其中，300mm硅片的产销两旺，实现营收14.75亿元，同比增长114.29%，200mm及以下硅片也维持高开工率，实现营收16.61亿元，同比增长16.93%。

公司产能释放带来规模效应优势，尤其是300mm硅片的毛利率从负值转正，达到12.35%，200mm硅片的毛利率也增长至26.45%。研发费用同比增长68.01%，表明公司在技术上的持续投入。第四季度，公司营收和归母净利润分别同比增长43.55%和338.00%，显示了强劲的增长势头。

随着大硅片产能的持续爬坡，公司预计其在全球半导体硅片市场的份额将进一步提升。硅片市场的需求仍然旺盛，公司各子公司的项目均在稳步推进，包括产能的扩张和新技术的研发。定向增发和科技创新债的获批为高端硅片和硅基材料的研发提供了资金支持。

预计2023-2025年，公司收入将分别达到47.69亿元、62.70亿元、78.36亿元，归母净利润分别为3.97亿元、5.38亿元、7.04亿元，对应每股收益分别为0.15元、0.20元、0.26元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价27.80元。

风险方面，市场竞争加剧、下游需求衰减、技术研发不达预期以及募投项目不达预期都是潜在的风险点。