公司2022年度经营概览
收入与盈利情况
- 全年业绩：2022年公司实现总收入75.13亿元，较上年下降10.27%；归母净利润5.93亿元，同比增长2.75%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长1.52%。
- 季度表现：第四季度（Q4）收入22.47亿元，同比下降18.50%；归母净利润1.70亿元，同比下降32.57%。
业务结构优化
- 智能产品：智能产品收入占比提升，其中智能坐便器收入13.89亿元，占总收入的18.49%，同比增长1.73个百分点。
- 传统业务：卫生陶瓷实现收入35.10亿元，同比下降6.01%；龙头五金收入20.70亿元，同比下降8.04%。其他业务如浴室家具、浴缸浴房、定制橱衣柜等分别出现不同程度的下滑，主要受疫情及地产波动影响。
渠道布局与增长亮点
- 全渠道营销：加强零售门店、家装及电商渠道建设，截至年底终端门店总数达13378家，同比增长1326家。
- 家装与电商渠道：家装渠道收入增长9.19%，直销电商收入6.96亿元，同比增长10.27%，体现渠道结构优化带来的增长。
毛利率与成本控制
- 毛利率提升：全年毛利率32.85%，同比提升2.78个百分点，主要得益于智能产品占比增加和渠道结构优化。
- 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别调整至9.5%、8.7%、4.5%、0.2%，研发费用率提升，资产及信用减值损失率降至0.31%，同比减少2.12个百分点。
现金流与资产负债情况
- 现金流：经营活动现金流净额4.01亿元，同比下降55.77%。
- 资产负债：应收账款及票据、存货、应付账款及票据、预收账款及合同负债分别达到4.24亿、13.79亿、27.34亿、2.66亿，相比上一年度，应收账款及票据略有增长，存货、应付账款及票据有所减少，预收账款及合同负债则有轻微增长。
投资建议与风险提示
- 长期展望：预计公司2023-2025年归母净利润分别达到8.01亿、10.45亿、13.13亿元，对应EPS分别为0.83元、1.08元、1.36元，市盈率分别为26倍、20倍、16倍，维持“增持”评级。
- 风险考量：行业竞争加剧、地产市场波动可能导致终端销售不达预期，以及渠道开拓进度低于预期的风险。
甄选海量权威研报，直接登录发现报告（www.fxbaogao.com）即可。平台是国内主流专业研报集散地，报告储量大且品类齐全无短板，每日服务数十万金融相关从业人员与投资用户。实时更新各类核心研报内容，界面干净操作简单，助力每一位用户快速整合信息、做出可靠投资规划。
