《金雷股份公司快评》
金雷股份2022年业绩符合预期，盈利改善逐步兑现。公司2022年实现营收18.12亿元，同比增长9.74%，归母净利润3.52亿元，同比下降29%。2023年一季度，公司营收4.37亿元，同比增长50.79%，净利润1亿元，同比增长117.42%。
业绩亮点：
- 风电业务全球市占率提升：2022年，全球风电新增装机容量为85.7GW，同比下降8.5%，但金雷股份全球市占率达到31%，同比提升约5个百分点。
- 铸造主轴技术改进：铸造主轴产品首次实现批量交付，为公司带来1.35亿收入，适应大型化市场需求，同时开发了电气风电8MW、运达股份7MW及远景能源5MW以上的大型空心锻主轴产品。
- 多元化产品线：其他精密轴类产品如船用件、矿山机械、电机轴等市场需求增加，锻造产能充分释放，积累新客户资源上百个，细分行业市场覆盖率提高。
财务表现：
- 毛利率逐步修复：2022年整体毛利率29.98%，同比下滑9.17个百分点，但自2022年四季度以来呈现逐步修复趋势。
- 净利率恢复：2022年及2023年一季度，净利率分别为19.45%、22.91%，分别较去年同期提升10.62、7.02个百分点。
- 成本控制与效率提升：通过生产端降本增效措施，全年毛利率与净利率有望持续改善。
业务展望：
- 行业趋势与公司战略：随着行业大型化趋势加速，金雷股份通过在铸造项目上的推进，有望在海上风电领域实现产能释放，打造新的盈利增长点。
- 投资建议：预计2023-2025年营业收入分别为25.0、32.9、42.0亿元，净利润分别为5.3、7.6、10.1亿元，对应PE分别为20、14、11倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：
- 风电装机需求不及预期：若风电装机量低于预期，将影响公司业务增长。
- 铸造主轴市场开拓挑战：市场开拓进度可能不达预期，影响业务拓展速度。
- 铸造产能释放不确定性：铸造产能释放的规模效应可能不足以支撑整体盈利水平。
- 市场竞争加剧：市场竞争可能导致盈利能力下降。
- 原材料成本波动：原材料成本的持续上涨可能影响盈利能力。
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