铜期货日报：铜价低开高走，维持高位

铜期货日报 |2023-04-12 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】铜价低开高走，维持高位。 【期货】今日夜盘沪铜2305主力合约低开于68280元/吨，夜盘铜价维持低位震荡，白盘价格价格尾盘走高，收盘报收68880元/吨，较上一交易日上涨140元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2304合约报于贴水10~升水30元/吨，均价报于升水10元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。平水铜成交价格68500~68660元/吨，升水铜成交价格68520~68680元/吨。临近换月，隔月月差波动直接影响现货升水，日内现货升水被压至小贴水位置，到达部分贸易商收货心理价位，市场低价成交向好。伴随沪铜盘面下行，下游采购动作增加，部分持货商坚挺平水价格上方出货。  【综合分析】 宏观：美国劳工部周五公布的3月非农数据显示，3月美国非农就业人口增幅放缓至23.6万人，低于预期的23.9万人，且为2020年12月以来最小增幅。失业率为3.5%，预估为3.6%。平均时薪环比增长0.3%，预估为增长0.3%。不过，尽管就业人数增幅低于预期，为经济放缓的说法提供进一步支持，但3月美国失业率下降，表明美国劳动力市场供需紧张，通胀压力仍不容忽视，国内复苏预期主线仍在，中美经济基本面对铜价有所支撑。目前来看，铜价维持高位震荡可能性较大。 供应端：TC价格回升至82.5美元/吨。库存上周下降815吨，库存去化持续，不过降库速率下降。冶炼利润维持高位，据SMM统计，3月SMM中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.8%，同比增加12.1%；1-3月累计产量为271.25万吨，同比增加8.4%。 需求端：本周（4月1日-4月7日）国内主要精铜杆企业周度开工率录得68.85%，连续三周下降。从调研来看，本周下游漆包线用杆降幅较为明显，周内多个漆包线厂家反馈订单大幅降温。而下游线缆企业前期在手订单也基本消耗完毕，行业新增订单略显不足。下游线缆及漆包线行业均表现不佳，对于精铜杆的需求环比下滑，精铜杆开工率同步回落。另外值得关注的是，本周精废铜杆价差仍处于1500元以上，但再生铜杆行业开工率亦出现大幅下滑，可见终端消费之孱弱。 【操作建议】价格重回上升通道，短期震荡区间转宽，67000-70000，留意价格转弱信 号。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债(TIPS)_10年 (%) 2023-04-10 2023-04-07 0 0% -0.12 1.26 1050% 1.14 1.14 美元指数 2023-04-10 2023-04-07 0.4476 0.4384% 99.9775 2.5754 2.576% 102.5529 102.1053 10年期美国国 债收益率(%) 2023-04-10 2023-04-07 0.02 0.59% 2.79 0.62 22.2222% 3.41 3.39 现货市场 1#铜平均价 (元吨) 2023-04-11 2023-04-10 -240 -0.3478% 73820 -5050 -6.841% 68770 69010 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-04-06 2023-04-05 56 0.6378% 10350.5 -1514.5 -14.6321% 8836 8780 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-04-06 2023-04-05 4 145.4545% -18.25 25 136.9863% 6.75 2.75 1#电解铜升贴 水最小值(元吨) 2023-04-11 2023-04-10 -30 -150% 150 -160 -106.6667% -10 20 1#电解铜升贴 水最大值(元吨) 2023-04-11 2023-04-10 -30 -50% 180 -150 -83.3333% 30 60 洋山铜最低溢 价(元吨) 2023-04-11 2023-04-10 0 0% 10 12 120% 22 22 洋山铜最高溢 价(元吨) 2023-04-11 2023-04-10 0 0% 30 8 26.6667% 38 38 废铜_上海1# 光亮铜线(元吨) 2023-04-10 2023-04-07 50 0.0859% 64240 -6000 -9.34% 58240 58190 精废铜价差 (元吨) 2023-04-10 2023-04-07 -3.65 -0.056% 4890.48 1628 33.2892% 6518.48 6522.13 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-04-07 2023-03-31 30.9848 2.5376% 1136.6785 115.355 10.1484% 1252.0335 1221.0487 粗炼费(TC)(元吨) 2023-04-07 2023-03-31 72.8211 2.5376% 2671.4472 271.1098 10.1484% 2942.557 2869.7359 期货市场 CU主力（元吨） 2023-04-11 2023-04-10 140 0.2037% 73230 -4350 -5.9402% 68880 68740 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2023-04-06 2023-04-05 82.5 0.9397% 10302.5 -1441 -13.9869% 8861.5 8779 期货收盘价_COMEX铜 (美元磅) 2023-04-10 2023-04-06 -0.023 -0.572% 4.6235 -0.6255 -13.5287% 3.998 4.021 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-04-11 2023-04-10 -486 -0.7696% 36105 26556 73.5521% 62661 63147 总库存_LME铜(吨) 2023-04-11 2023-04-06 -3150 -4.8147% 105600 -43325 -41.0275% 62275 65425 COMEX铜库 存(短吨) 2023-04-10 2023-04-06 698 3.7229% 75485 -56038 -74.2373% 19447 18749 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-04-07 2023-03-31 -815 -0.5205% 96581 59180 61.275% 155761 156576 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-25 2021-01-29 2021-06-03 2021-10-05 2022-02-04 2022-06-09 2022-10-11 2023-02-14 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-10-172005-05-092007-11-232010-06-112012-12-282015-07-172018-02-052020-08-242023-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 1,100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 1,000 900 800 700 600 500 400 300 6,000 45,000 200 5,500 42,000 100 5,000 39,000 0 2020-04-23 2021-04-142022-04-05 2023-03-28 2021-12-30 2022-05-192022-09-29 2023-02-2 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 6,500 200 48,000 6,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 300 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 2020-04-232021-04-012022-03-142023-02-232020-04-232021-04-062022-03-172023-02-28 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 空头 增加 减少 18,177 14,170 10,281 6,793 5,026 4,692 4,198 +136 +181 +141 +388 +329 +1,392 4,183 4,183+423 3,364+14 3,359+2 3,179+659 3,043+190 2,882+12 2,813-528 2,641+135 2,637-180 2,462+131 2,424+518 2,314-3 +333 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 国泰君安 16,157 多头增加减少 +97 中信期货 +1,338 18,000 中信期货 金瑞期货 银河期货 建信期货 五矿期货 东证期货 永安期货 铜冠金源 13,506 10,873 9,827 8,651 6,097 5,787 5,566 4,618 +757 -197 -760 +74 +829 12,000 15,000 -4 +1,291 +2,271 五矿期货 金瑞期货 国泰君安 南华期货 华泰期货 国贸期货 国投安信 银河期货 华泰期货 国投安信 国元期货 方正中期 先锋期货 4,017 3,313 3,018 2,974 2,81