铜期货日报：美国通胀数据维持高位，铜价承压走弱。

铜期货日报 |2022-09-15 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】美国通胀数据维持高位，铜价承压走弱。 【期货层面】今日沪铜主力2210低开于62920元/吨，夜盘微幅反弹后维持低位震荡，白盘价格继续走低。收盘价62280元/吨，较上一交易日下跌910元/吨。持仓量157446张，较上日减少2002张。 【现货层面】今日上海电解铜现货对当月09合约报于贴水50-升水20元/吨，均价贴水15元/吨，较昨日跌230元/吨。SMM1#电解铜价格报于62970-63200元/吨，平水铜62970-63180元/吨，升水铜63000-63200元/吨。鹰潭市场电解铜现货价格63030-63260元/吨，中间价63150元/吨，较上一交易日下跌750元/吨；升水铜升水160元/吨，平水铜贴水20元/吨。 【宏观层面】 昨晚公布的美国CPI数据显示，美国8月未季调CPI年率录得8.3%，超出市场预期的8.1%，前值为8.5%。美国8月未季调核心CPI年率录得6.3%，为2022年3月以来新高。在超乎意外的CPI数据公布后，美联储掉期交易完全定价美联储9月加息75个基点。 【综合分析】 美国8月CPI超预期，点燃市场多头恐慌情绪。临近9月加息，铜价高位阻力较大。目前多头主要交易欧洲能源危机，目前欧洲天然气库存相对充足，但是由于欧洲碳中和计划导致煤炭产能不足短期无法替代工业用气，导致天然气价格的飙升。这会影响到部分欧洲冶炼厂以及铜杆的供应。供应端：TC价格上行上游现货供应偏宽松；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓；进口铜盈利窗口关闭，台风影响，中秋假期补充到国内的货逐步消耗，月差扩大，短期市场货源依旧紧张。需求端：SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为74.56%，较上周回升0.9个百分点。废铜制杆企业开工率为48.64%，环比上升0.69个百分点.不过由于国内疫情的反复，整体需求仍然相对较差，目前的市场格局呈现为宏观压制，供需双弱的局面。铜价短期内料震荡偏弱，重心下移。 【操作建议】 近期由于欧洲能源危机发酵及人民币贬值等影响，铜价重回63000元/吨。不过65000上方压力较大，关注9月20号美联储议息会议的指引。 【风险提示】1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情政策；3，欧洲能源危机发酵； 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-09-13 2022-09-12 0.03 3.1579% -1.04 2.02 194.2308% 0.98 0.95 美元指数 2022-09-13 2022-09-09 0.9533 0.8749% 92.6151 17.3037 18.6835% 109.9188 108.9655 10年期美国国债收益率(%) 2022-09-13 2022-09-12 0.05 1.4837% 1.33 2.09 157.1429% 3.42 3.37 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-09-14 2022-09-13 -660 -1.0314% 70610 -7280 -10.3102% 63330 63990 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-09-13 2022-09-12 204 2.5417% 9627 -1397 -14.5113% 8230 8026 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-09-13 2022-09-12 1.75 1.4113% -12 137.75 1147.9167% 125.75 124 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-09-14 2022-09-13 -220 -129.4118% -50 - 0% -50 170 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-09-14 2022-09-13 -240 -92.3077% 100 -80 -80% 20 260 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-09-14 2022-09-13 -2 -2.2727% 88 -2 -2.2727% 86 88 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-09-14 2022-09-13 -2 -1.9608% 104 -4 -3.8462% 100 102 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-09-14 2022-09-13 -400 -0.7016% 64570 -7960 -12.3277% 56610 57010 精废铜价差(元吨) 2022-09-14 2022-09-13 -230.8 -8.1894% 1326.39 1261.08 95.0761% 2587.47 2818.27 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-09-09 2022-09-02 -0.01 -0.1236% 6.2 1.88 30.3226% 8.08 8.09 粗炼费(TC)(元吨) 2022-09-09 2022-09-02 -0.1 -0.1236% 62 18.8 30.3226% 80.8 80.9 期货市场 CU主力（元吨） 2022-09-14 2022-09-13 -910 -1.4401% 69840 -7560 -10.8247% 62280 63190 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-09-13 2022-09-12 -174 -2.1739% 9536 -1706 -17.8901% 7830 8004 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-09-13 2022-09-12 -0.071 -1.9567% 4.365 -0.8075 -18.4994% 3.5575 3.6285 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-09-14 2022-09-13 0 0% 22530 -19306 -85.6902% 3224 3224 总库存_LME铜(吨) 2022-09-14 2022-09-13 -625 -0.603% 235950 -132925 -56.3361% 103025 103650 COMEX铜库存 (短吨) 2022-09-13 2022-09-12 -225 -0.4724% 51248 -3843 -7.4988% 47405 47630 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-09-09 2022-09-02 -1106 -2.9511% 61838 -25467 -41.1834% 36371 37477 上海保税区铜库存(万吨) 2022-09-12 2022-09-08 -0.8 -12.3077% 27.7 -22 -79.4224% 5.7 6.5 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-212020-11-18 2021-02-172021-05-172021-08-13 2021-11-102022-02-072022-05-062022-08-03 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-06-262004-09-222006-12-182009-03-162011-06-082013-09-032015-11-302018-02-262020-05-222022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 45,000 42,000 39,000 100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 0 2020-04-232021-01-062021-09-222022-06-092021-08-162021-11-232022-03-022022-06-082022-0 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232020-12-302021-09-082022-05-18 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,000 2020-04-232020-12-302021-09-072022-05-25 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 永安期货紫金天风国泰君安 金瑞期货 765 765 470 380 多头增加减少 -620 -945 -1,080 -185 五矿期货金瑞期货华安期货方正中期 1,085 815 35 575 6 85 2 空头增加减少 -285 -470 -250 -2,095 五矿期货 290 -1,915 中信建投1 -220 中银期货中泰期货 云晨期货 250-50 55 230 1 -690 广发期货中银期货长江期货 15-105 100 10+060 35 55 中信建投1 中信期货1 -175 -520 大越期货国信期货 90-15 8080 90-30 广发期货东海期货国联期货 先锋期货 130-40 30 1 7575 80-45 -280 -375 兴业期货新湖期货国贸期货光大期货 -530 7070 7575