根据所提供的文字内容，关于巴比食品（605338）的研报总结如下：
公司概览
- 主营业务：巴比食品是一家以中式面点速冻食品制造为主的公司，其产品线涵盖面点系列、馅料系列及外部采购系列，共计近百种产品。
- 市场定位：公司采取“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的模式。
业绩回顾与展望
- 2022年业绩：
- 营收：15.25亿元，同比增长10.88%。
- 归母净利润：2.22亿元，同比下降29.19%，主要因通过天津君正间接持有的东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益减少。
- 扣非归母净利润：1.85亿元，同比增长21.31%。
- 2023年目标：预计实现新拓展门店超1,000家，通过投资和收购双举措推进全国化进程。
门店与业务发展
- 门店增长：2022年合并及新增巴比品牌门店1936家，新增门店1222家，期末门店总数达到4473家。
- 区域扩张：华东以外区域门店数量占比从2020年的11%上升至24%，显示全国化战略稳步进展。
- 门店升级与收入提升：计划通过第四代门店升级和增加中晚餐消费场景的产品品类来提升单店收入，预计疫情后消费场景恢复将有助于单店收入好转。
团餐业务
- 业务增长：2022年团餐收入3.32亿元，同比增长54.47%。
- 应对挑战：疫情期间团餐业务承压，下半年同比增长17.54%，通过加速开发弱势地区的团餐业务，尤其是华北地区，展现出强大组织能力和客户粘性。
- 市场潜力：团餐市场处于快速增长期，预计保持两位数的增速，行业集中度有提升空间。
成本与毛利率
- 成本改善：2022年毛利率提升至27.71%，主要得益于猪肉价格下降。
- 产能利用：华南和华北工厂销售提升推动产能利用率提升，但仍存在进一步提升空间。
- 费用控制：销售费用率和管理费用率分别下降，预计未来维持平稳状态。
财务预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别增长25.05%、14.97%、13.32%，净利润分别增长29.32%、19.01%、17.57%。
- 估值与评级：维持“推荐”评级，预计2023-2025年PE分别为27、22、19倍。
风险提示
- 疫情带来的不确定性
- 食品安全风险
- 开店速度不及预期
- 并购风险
- 原材料价格波动
- 公允价值变动损益波动
结论
巴比食品凭借其稳健的团餐业务增长和全国化的门店布局策略，展现出可持续发展的潜力。成本改善和毛利率提升为公司的盈利能力提供了支撑。通过优化运营和战略部署，公司有望在未来实现业绩的稳定增长。
