公司2022年年报业绩点评：业绩符合预期，公司加大研发项目储备

伟时电子（605218）：业绩符合预期，公司加大研发项目储备 ——公司2022年年报业绩点评 事件： 2023年4日10日，伟时电子发布2022年年报，2022年营业收入为13.59亿元，同比增加13.18%；归属于上市公司股东的净利润约9614万元，同比增加83.49%；基本每股收益0.45元，同比增加84.36%。 点评： 公司业绩符合我们之前预期，毛利率明显提升。2022年营业收入为13.59亿元，同比增加13.18%；归属于上市公司股东的净利润约9614万元，同比增加83.49%；销售毛利率为18.35%，同比增加1.64pct。分产品来看：背光 显示模组业务收入为10.57亿，同比增长13.85%，产品毛利率为17.73%，同比增加1.52pct；液晶显示模组业务收入为9070.01万元，同比增长26.90%，产品毛利率为11.99%，同比增加10.68pct。收入增长主要受益于新老客户持续开拓：公司一方面深耕现有客户，另外一方面持续加大力度开拓新的优质战略客户，新增AUO、星宇、疆程等一级供应商客户。通过内部提升效率，公司加大市场开拓力度，同时受益于行业回暖，毛利率明显提升。 公司取得新能源龙头T和BYD车企订单，MiniLED背光产品订单放量，VR产品导入量产。公司加快了新能源客户的开发力度，除在已开发终端客户T公司外，取得了国内新能源龙头车企BYD背光模组新订单。公司取得新型 MiniLED背光产品的七款定点订单，并于2023年逐步导入量产，在其生命周期内，根据客户预测可达几十亿元。公司VR产品定点订单也将在2023年导入量产，在游戏机行业中，公司在取得全球著名游戏机客户定点订单基础上，将于2023年导入量产。 公司加大双联屏和曲面屏等新兴业务项目储备，2022年研发投入同比增长24.15%。公司积极顺应汽车智能化、轻量化、电动化等发展趋势，利用核心技术储备及产品开发优势，加大项目储备，公司对于36.5英寸、48英寸及 55.8英寸等曲面超大型车载背光显示模组现已作为预备量产机种正在持续调试中。公司已经拿到客户12.3+12.3英寸双联屏、12.3+27英寸双联屏量产项目。公司研发局部调光（LOCAL-DIMMING)背光显示模组，导入了蓝光MiniLED全自动固晶线。同时，公司前瞻性研发OLED3D曲面贴合关键技术，于2022年3月导入3D全贴合线。2022年公司投入研发费用总计10,196.61万元，同比增加24.15%。 公司报告 伟时电子 2023年4月11日 推荐/维持 公司简介： 伟时电子股份有限公司从事背光显示模组、液晶显示模组、触控装饰面板、显示组件、智能显示等产品研发、生产、销售。公司产品主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、游戏机、工控显示、智能家居、VR等领域。此外，公司还研发、生产、销售触摸屏、橡胶件、五金件等产品。公司已成为全球车载背光显示模组领域领先企业之一。 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 2023年3月17日，公司披露向不特定对象 发行可转换公司债券预案。 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 交易数据 52周股价区间（元）17.72-9.44 总市值（亿元）31.07 流通市值（亿元）12.89 总股本/流通A股（万股）21,283/21,283 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率3.73 52周股价走势图 伟时电子 沪深300 76.9% 26.9% -23.1% 4/116/118/1110/1112/112/11 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 投资建议：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED与VR双重驱动。 预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.79亿元，2.90亿元和3.91亿元，对应现有股价PE分别为17X，11X和8X，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 P2东兴证券公司报告 伟时电子（605218）：业绩符合预期，公司加大研发项目储备 财务指标预测 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,200.51 1,358.73 1,844.55 2,440.87 3,140.18 增长率（%） 8.98% 13.18% 35.75% 32.33% 28.65% 归母净利润（百万元） 52.40 96.14 178.92 289.73 391.05 增长率（%） -35.86% 83.49% 86.09% 61.93% 34.97% 净资产收益率（%） 4.59% 8.00% 13.26% 18.23% 20.44% 每股收益(元) 0.25 0.45 0.84 1.36 1.84 PE 59.30 32.32 17.37 10.73 7.95 PB 2.72 2.59 2.30 1.96 1.62 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 伟时电子（605218）：业绩符合预期，公司加大研发项目储备 短期借款 0.99 0.00 0.00 0.00 0.00利润总额 应付账款 245.40 236.59 361.60 467.09 601.66所得税 其他流动负债 70.17 72.12 103.96 133.28 170.57净利润 非流动负债合计8.61 3.76 2.06 0.56 -0.68 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期借款8.61 3.22 1.52 0.02 -1.22 归属母公司净利润 52.40 96.14 178.92 289.73 391.05 48.59 95.85 178.92 289.73 391.05 -3.81 -0.29 0.00 0.00 0.00 52.40 96.14 178.92 289.73 391.05 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产合计 1,029.6 1,141.8 1,490.8 1,910.3 2,449.1 营业收入 1,200. 1,358.7 1,844.5 2,440.8 3,140.1 货币资金 491.97 510.60 613.48 818.07 1,098.3 营业成本 999.90 1,109.3 1,435.5 1,854.3 2,388.5 应收账款 320.84 267.79 450.23 595.78 766.48 营业税金及附加 4.60 5.48 7.28 9.63 12.39 其他应收款 4.69 2.99 2.67 5.36 7.09 营业费用 17.64 18.28 23.98 29.29 31.40 预付款项 0.14 0.38 0.60 0.79 1.02 管理费用 63.31 69.67 88.54 109.84 125.61 存货 147.40 163.92 216.45 279.59 360.15 财务费用 5.36 -31.81 -1.85 -2.47 -3.38 其他流动资产 66.33 196.52 204.74 209.05 214.11 研发费用 82.13 101.97 119.90 156.22 197.83 非流动资产合计 436.33 371.91 326.24 279.94 235.59 资产减值损失 0.40 0.18 -6.35 -8.40 -10.81 长期股权投资 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 公允价值变动收益 -7.00 6.33 0.00 0.00 0.00 固定资产 253.02 261.70 224.07 185.81 146.92 投资净收益 24.06 2.38 11.14 11.14 11.14 无形资产 9.31 8.83 7.35 5.88 4.41 加：其他收益 2.99 1.86 2.29 2.29 2.29 其他非流动资产 140.48 68.28 68.28 68.28 68.28营业利润48.0496.55178.25289.07390.38 资产总计 1,466.0 1,513.7 1,817.1 2,190.3 2,684.7 营业外收入 0.67 0.10 0.99 0.99 0.99 流动负债合计 316.57 308.71 465.56 600.37 772.23 营业外支出 0.12 0.80 0.33 0.33 0.33 长期应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 其他非流动负债 0.00 0.54 0.54 0.54 0.54 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 负债合计325.18 312.47 467.62 600.93 771.55成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入增长 8.98% 13.18% 35.75% 32.33% 28.65% 实收资本（或股本） 212.83 212.83 212.83 212.83 212.83 营业利润增长 -44.64 100.99% 84.63% 62.17% 35.05% 资本公积 638.95 638.95 638.95 638.95 638.95 归属于母公司净利润增长 -35.86 83.49% 86.09% 61.93% 34.97% 未分配利润 289.04 349.53 497.69 737.61 1,061.4获利能力 归属母公司股东权益合计 1,140.8 1,201.3 1,349.4 1,589.4 1,913.2 毛利率(%) 16.71% 18.35% 22.17% 24.03% 23.94% 负债和所有者权益 1,466.0 1,513.7 1,817.1 2,190.3 2,684.7 净利率(%) 4.36% 7.08% 9.70% 11.87% 12.45% 经营活动现金流 32.96 59.86 83.66 137.59 195.09偿债能力 税后经营利润 69.09 46.29 90.10 143.60 221.78 资产负债率(%) 22% 21% 26% 27% 29% 折旧摊销 21.26 32.86 44.49 47.97 52.75 流动比率 3.25 3.70 3.20 3.18 3.17 财务费用 10.64 13.66 2.66 -0.18 -1.03 速动比率 2.76 3.15 2.71 2.69 2.67 营运资金变动 -69.48 -33.75 -57.82 -58.04 -82.64营运能力 其他经营现金流2.56 0.90 4.65 4.65 4.65 总资产周转率 0.82 0.90 1.02 1.11 1.17 投资活动现金流-87.96 -105.61 -66.33 -49.67 -49.67 应收账款周转率 3.88 5.07 4.19 4.19 4.19 资本支出79.33 90.80 68.59 50.00 50.00 应付账款周转率 4.13 4.72 4.02 4.02 4.02 长期投资1.11 -1.90 0.00 0.00 0.00 每股指标（元） 其他投资现金流 -168.40 -194.51 -134.92 -99.67 -99.67 每股收益(最新摊薄) 0.25 0.45 0.84 1.36 1.84 筹资活动现金流 11.54 861.1