晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月10日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院总理主持召开国务院常务会议，研究推动外贸稳规模优结构的政策措施，审议通过《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例（草案）》。会议强调，要适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。2、美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅，预期增23.9万人，前值自31.1万人修正至32.6万人。3月失业率降至3.5%，预期维持在3.6%不变。平均时薪环比升0.3%，符合预期。劳动参与率上升至62.6%。3、国务院决定成立第五次全国经济普查领导小组，负责第五次全国经济普查的组织和实施，协调解决普查中的重大问题。4、中证协拟对《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》进行评估修订，并就修订稿征求行业意见。修订稿提出，证券经营机构应将廉洁从业情况纳入薪酬管理体系，将工作人员廉洁从业情况考察和评估结果作为薪酬管理等事项的重要考量因素，每年至少开展一次廉洁从业内部检查。5、日本政府召开内阁会议，决定任命经济学家植田和男为日本央行行长，任期自4月9日开始，为期5年。现任日本央行行长黑田东彦的任期将于4月8日届满。股指期货4月7日，A股市场关键指数整体维持强势震荡上行格局，连续4个交易日沪深两市成交维持万亿规模之上，当天个股多数收涨。截至收盘，上证综指上涨0.45%报收3327.65点，深证成指上涨0.85%报收11967.74点，创业板指上涨0.84%报收2446.95点，科创50指数上涨1.23%报收1161.02点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中房地产、传媒、通信、医药生物涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10544亿元，北上资金暂停交易。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2684.86点、4123.28点、6464.47点和7042.89点，日度涨跌幅分别为0.69%、0.65%、0.74%和0.86%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.15%、升水0.12%、贴水0.12%和贴水0.24%。上周五A股市场各关键指数仍然维持强势上行走势，多数个股普遍收涨格局下市场赚钱效应抬升，板块层面题材交易开始多元化，地产板块回暖明显同时TMT仍受资金追捧，但是AI主题交易边际弱化。隔夜美股休市，美元指数小幅收涨。短线来看，预期期指震荡偏强走势或将延续但是不建议盲目追多，宏观驱动层面体现为银行业流动性风险缓释背景下海外权益资产普涨并抬升风险资产偏好，同时主题投资概念再受资金追捧，后续观察行情可持续性，进入4月份，国内A股市场即将迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续股票现货概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，多头仓位建议考虑续持，长线单边投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，4月7日以利率招标方式开展了170亿元7天期逆回购操作，当日1890亿元逆回购到期，净回笼1720亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行3.40bp报1.3740%，SHIBOR1W上行 1.90bp报1.9970%，SHIBOR3M下行0.40bp报2.4100%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行1.35bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1.4bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1.75bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.04%。上周五市场有不明来源消息称某省或将统一下调存款利率，债市反映敏感，10年期国债期货快速上涨，10年期现券下行跌破2.85%。国务院总理李强4月7日主持召开国务院常务会议，会议强调当前经济恢复正处于关键期。要在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。往前看，关于降息传闻我们认为按照存款利率市场化调整自律机制，存款利率与十年国债收益率+1年期LPR共同决定，从这个角度来看存款利率普降概率不大。如果是个别金融机构因为贷款投放不理想，为了减轻经营压力调降一下存款利率也属正常，但是以省为单位要求全省银行统一调降存款利率概率也不大。目前从技术上来看盘面已经突破重要阻力已经是客观事实。看当前位置债券做多性价比不高的判断不变，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大。因此我们认为，对于国债期货还是选择放弃小的波段按照逢高空的思路操作，激进者可考虑轻仓试空，谨慎者保持观望。白糖上周五ICE市场因假日休市，不过ICE原糖5月合约价格已经上探至23.5美分/磅以上，ICE白糖期货5月合约已经上涨至670美元/吨以上，创近10多年新高，因供应超预期下降影响，印度2022/23年糖产量或降至3300万吨以下，印度政府或不在增加出口额度。泰国产量低于之前市场预估。不过Rabobank预计巴西2022/23榨季产量达4030万吨。另外3月巴西食糖出口183万吨，同比增加39万吨，说明需求旺盛。技术面原糖走势上仍向上，上方压力关注2016年三季度末高点。国内糖市上周期现货价格大幅上涨，近日陆续新高运行。当前上涨逻辑仍未改变，一方面内外糖价差倒挂幅度大将继续支撑糖价，因预期进口减少，一方面国内产量超预期下降，3月产销数据偏好，国产糖产率50.5%，同比提高8.5个百分点。技术上郑糖仍处于强势运行态势。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖走势强。油脂油料受上周宏观市场情绪走弱影响，内盘油脂震荡回落，市场等待下周月度供需报告。上周五公布的美国3月份就业数据显示，劳动力市场持续紧张的迹象可能促使美联储下个月再次加息，另外关注下周美国通胀报告。美豆上周大豆出口销售量低于预期且美中西部种植天气改善，另外阿根廷大豆美元政策以及巴西大豆加快上市也令美豆承压，国内豆粕跟随下跌。国内油厂开机率继续下滑，我的农产品网数据显示4月第一周压榨量比上月周平均值明显降低，这可能与大豆到港量延迟有关，继续关注进口到港及油厂开机情况。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋 周末蛋价止跌上涨，表现略偏强，截止4月9日粉蛋均价4.36元/斤，红蛋均价4.49元/斤，当前蛋价与上年同期持平，仍处于历史同时期最高价，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本趋势下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。进入4月预计在产存栏环比增速放缓，小蛋品种鸡蛋占比增加导致供给增量打折扣，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货仍有韧性，大跌难度较大。近期养殖利润环比下降，且远月订单鸡苗赶不上中秋节前开产，鸡苗补栏进度有所放缓，根据博亚和讯数据，目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月份，部分在5月中旬，规模化种鸡场报价在3.6-3.9元/羽，小厂报价3.2-3.5元/羽；青年鸡企业销售转缓，订单至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-18元/羽。逻辑和观点：05合约预计仍呈弱势。一方面，现货预计偏弱运行，大涨难度较大，难以支撑05大幅上涨。另一方面，期货5月接货面临6月的梅雨季现货低迷期，考验接货能力。对于09及以后合约，09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过边际上压力下降，饲料止跌企稳，利润环比下降，补栏节奏略有下降，市场阶段性或走反套逻辑。操作上建议维持逢高做空思路，勿追空，注意仓位控制。苹果 本周产区苹果价格，出库稳定偏强 山东产区：清明备货结束，从出库情况看小果、条纹好货等货源仍是抢手货源；片红，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多。当前出库有序进行，炒货商减少，出库客商按需补货，整体出库处于平稳状态。西部产区：西部产区本周冷库去库速度增加，增加幅度有限。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。近期西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯：截止到2023年4月6日全国冷库目前存储量约为555.67万吨，冷库去库存率为36.6%。本周(20230330-0405)共计出货量31.11万吨。出货速度较上周略有提高，低于去年同期。钢联资讯：截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。 其他水果、苹果价格稳定偏弱，走货见好近期南部销区市场由于阴雨天气较多，销量偏少，但仍较前期有所增加。三月 底，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑等水果价格高位运行，处于历年较高位置；西瓜、羊角蜜等水果价格下跌较多。3月下旬，广东、广西等重点水果产区阴雨、冰雹天气较多，影响部分产区柑橘类水果的质量和产量。云南香蕉收购价持续上涨。同样阴雨天气影响市场销量，部分销区市场好货、小果价格有上涨趋势。 新季花芽良好 新季情况：当前西部山西进入花期；陕西南部部分花期，其余产区逐步进入花 期、露红期等时期；甘肃天水、山东产区处于现蕾期，据天气预报显示部分产区近几日有零下低温，但多数低温产区没有进入花期，影响较小。近期苹果即将陆续进入花期，需重点关注天气情况。山西运城产区处于花期，近几日阴雨天气较多，或影响苹果授粉。清明收尾，产区出库增加，整体上呈现价格平稳运行，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，东部产区顺价出售变多，西部产区压力不大整体苹果价格稳定偏硬，预计清明前后出库价格或维持稳定。销区大果价格偏弱，小果、好货价格稳定偏强，近期销区走货环比加快，但仍不及往年同期。其余水果例如沃柑、耙耙柑、高位运行，西瓜价格下跌较多，苹果价格稳定。当前西部产区逐步进入花期、露红期等时期；山东产区处于现蕾期，据天气预报显示部分产区近几日有零下低温，但多数低温产区没有进入花期，影响较小，需重点关注近期天气预报。红枣上周五，红枣盘面减仓上行。红枣主力合约最高价9760元/吨，最低价9550元/吨，收于9695元/吨。红枣注册仓单数量10326张，有效预报数量3549张，合计13875张，折合现货69375吨。产区阿克苏灰枣统货均价4.90元/公斤，阿拉尔灰枣统货均价5.25元/公斤，喀什灰枣统货均价5.40元/公斤；销区河北市场参考一级灰枣均价8.40元/公斤，二级灰枣均价7.00元/公斤，三级灰枣均价6.25元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价9.00元/公斤，二级灰枣均价8.25元/公斤，三级灰枣均价7.50元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。目前市场成品货源供给充裕，而红枣消费需求较弱。此外，天气转暖，红枣面临入库选择，部分客商
