产量增幅加大，库存去化放缓

热卷周报 |2023-04-10 作者：林滋然 从业资格号：F3058665 交易咨询号：Z0019732 王彬彬 从业资格号：F03095193 电话：15993379356 邮箱： wangbb@hrrdqh.com 【题目】产量增幅加大，库存去化放缓 摘要： 【行情回顾】 本周热卷10合约整体偏弱运行，前三交易日持续下跌，周五出现小幅反弹，最终HC2305收于4072元/吨，一周跌幅3.67%。 【现货概述】 本周上海4.75热卷价格4250元/吨(-90)，对应10合约基差为178元/吨(+55)，热卷成本明显回落，利润小幅下降，其中热卷成本现为4177元/吨(-85)，热卷利润现为33元/吨(-15)；钢厂无明显检修计划，产量小幅波动，总产量现为325.11万吨(+8.1)，需求持续回升，周表观消费增加7.37万吨，社会库存下降3.3万吨，钢厂库存下降0.74万吨，总库存现为325.17万吨(-4.04)。 【市场分析】 本周热卷价格震荡偏弱运行，从基本面数据来看，本周热卷产量大幅增加，在钢价下跌后钢厂利润有所收窄，加上钢厂开工偏高，预计后续产量或维持当前水平波动；本周表需小幅回升，库存去化开始放缓，3月制造业PMI继续维持在枯荣线以上，经济复苏预期尚存；总体来说，本周热卷产量增加，库存去化放缓，基本面矛盾有所累积，目前“金三”已过热卷需求恢复速度不及供给，加之市场预期有所减弱，短期行情或震荡偏弱运行。 【策略建议】建议暂时观望 【风险提示】 需求恢复不及预期 价格与价差 价格：本周热卷2310合约收于4072元/吨，跌幅3.67%；全国4.75mm热轧板卷均价为4316元/吨，较上周下调107元/吨。 基差价差：本周热卷10合约基差178元/吨，较上周走强55元/吨。05-10合约价差85元/吨，较上周扩大20元/吨。 远期结构：back结构；远期维持贴水。 类别 指标名称 2023-04-07 2023-03-31 涨跌 涨跌幅 现货价格 热轧板卷(上海) 4250 4340 -90 -2.07% 热轧板卷(天津) 4210 4310 -100 -2.32% 热轧板卷(广州) 4230 4350 -120 -2.76% 期货价格 热卷01合约价格 4002 4162 -160 -3.84% 热卷05合约价格 4157 4292 -135 -3.15% 热卷10合约价格 4072 4227 -155 -3.67% 基差 热卷01合约基差 248 188 60 31.91% 热卷05合约基差 93 58 35 60.34% 热卷10合约基差 178 123 55 44.72% 跨期价差 01-05跨期价差 - - - - 05-10跨期价差 85 65 20 30.77% 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 4002 02-0103-0804-1305-2206-2607-3109-0410-1611-2012-2 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4250 01-0202-0903-1904-2706-0807-1608-2309-3011-1412-22 价格：热卷01合约价格 价格：上海热轧板卷(元/吨) 2019 2020 2021 2022 2023 2019 20202021 20222023 6,600 6,900 6,300 6,600 6,000 6,300 5,700 6,000 5,400 5,700 5,100 5,400 4,800 5,100 价格：热卷05合约价格（元/吨） 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 06-0107-06 4157 08-1009-14 10-2611-30 01-0502-09 03-1604-21 价格：天津热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4210 01-0202-0903-1904-2706-0807-1608-2309-3011-1412-22 价格：热卷10合约价格（元/吨） 2018-2019 2019-2020 2020-20212021-20222022-2023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4072 11-0112-0701-1302-1803-2605-0606-1107-1708-2209-2 价格：广州热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4230 01-0202-0903-1904-2706-0807-1608-2309-3011-1412-22 基差：热卷01合约基差 201820192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 248 02-0103-0804-1305-1906-2307-2809-0110-1311-1712-22 跨期价差：热卷01-05合约价差 201820192020202120222023 390 360 330 300 270 240 210 180 150 120 90 60 30 06-0106-2307-1508-0608-2809-1910-1811-0912-0112-23 基差：热卷05合约基差 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 93 06-0107-0608-1009-1410-2611-3001-0502-0903-1604-21 跨期价差：热卷05-10合约价差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 85 11-0111-2012-0912-2801-1702-0502-2403-1504-0304-23 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2022-2023 基差：热卷10合约基差 2017-2018 2022-2023 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 11-0112-07 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 178 01-1302-18 03-2605-0306-0807-1408-1909-2 跨期价差：热卷10-01合约价差 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 70 02-0102-2703-2504-2105-1806-1307-0908-0408-3009-25 远期结构曲线：热卷 3个月前【热轧_远期结构】2个月前【热轧_远期结构】1个月前【热轧_远期结构】最新【热轧_远期结构】 4,350 4,320 4,290 4,260 4,230 4,200 4,170 4,140 4,110 4,080 4,050 4,020 3,990 3,960 2023-01-01 2023-04-01 2023-05-07 2023-07-01 2023-08-07 2023-10-01 2023-11-07 2024-01-01 2024-02-07 远期结构评估：热卷 历史评估【热轧_远期结构】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 2020-08-202020-11-242021-02-262021-05-312021-08-262021-12-012022-03-072022-06-092022-09-052022-12-082023-03-14 成本与利润 热卷成本：本周热轧成本4177元/吨，较上周下降85元/吨。 热卷利润：长流程热轧利润33元/吨，较上周减少15元/吨。热卷2310合约盘面利润444元/吨，较上周减少3元/吨。 成本：长流程热卷成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 01-0202-10 4177.315 03-2104-3006-0907-1808-2610-1111-1912-2 钢坯成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 2,400 01-0202-10 3627.315 03-2104-3006-0907-1808-2610-1111-1912-2 1,200 2,200 1,000 2,000 800 1,8001,600 600 1,400 利润：长流程热卷利润（元/吨） 201820192020202120222023 1,400 400 200 0 -200 -400 01-0202-10 32.685 03-2104-3006-0907-1808-2610-1111-1912-2 盘面利润：热卷10合约利润(元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 2,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 444.15 11-0112-0701-1302-1803-2605-0306-0807-1408-1909-2 数据来源：钢联、wind 供给 热卷产量：本周热卷产量325.11万吨，较上周增加8.1万吨。热卷产能：热轧产能利用率83.06%，较上周增加2.07%。 铁水粗钢产量：日均铁水产量245.07万吨，增加1.72万吨。 产量：热轧周产量(万吨) 201820192020202120222023 345 340 335 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 325.11 01-0102-0403-1004-1305-2407-0308-1309-2311-0212-13 产能：热轧产能利用率(周) 201820192020202120222023 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 83.06 01-0102-0403-1004-1305-2407-0308-1309-2311-0212-13 产能：热轧开工率 20192020202120222023 94 92 90 88 86 84 82 80 78 76 81.25 01-0102-0303-0604-0805-1706-2608-0609-1610-2512-04 247钢厂产能利用率