库存持续去化，粗钢产量同比增幅扩大

本周行情回顾（09.11-09.15）： 中信钢铁指数报收1609.97点，上涨1.49%，跑赢沪深300指数2.32pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3位。 重点领域分析： 供给环比回落，库存持续去化。本周全国高炉产能利用率下行，钢材产量回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为92.7%，环比-0.1pct，同比+4.3pct，91家电炉产能利用率为55.7%，环比-0.2pct，同比+3.5p Ct ，五大品种钢材周产量为903.8万吨，环比-2.0%，同比-7.5%；本周长流程产出微降但仍处于偏高水平，日均铁水产量周降0.4万吨至247.8万吨，钢材产量环比回落，轧线检修增多导致建材板材同步减产；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1148.0万吨，环比-2.9%，同比+3.7%，钢厂库存为431.4万吨，环比-0.6%，同比-13.5%；钢材总库存连降五周，去化速度加快，周回落2.3%，较上周降幅扩大0.9pct，在钢价偏强、钢厂加快出货节奏以及节前因素影响下，市场刚需备库需求维持；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为940.9万吨，环比-0.4%，同比-1.5%，其中螺纹钢周表观消费277.7万吨，环比-1.3%，同比-3.9%，本周五大品种钢材表需环比回落，除线材外其余品种表需均有微减，旺季需求成色略显不足，建材成交有所改善，周均值环比+11.5%；本周钢材现货价格回升，现货矿价同步改善，主流钢材品种长流程即期毛利环比持平，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为42.86%，环比-2.2pct。 粗钢产量同比增幅扩大，行业基本面有望改善。根据wind数据，8月国内粗钢产量8641万吨，同比+3.2%，由于低基数原因，即使8月粗钢产量环比7月回落4.8%，1-8月粗钢累计产量增幅仍扩大至2.6%，后续若实施粗钢平控政策，9-12月均粗钢产量均值为7626万吨，较前八个月月均粗钢产量回落14.4%，行业供给有望显著收缩；预计随着后续铁矿石监管趋严、粗钢产量调控及需求端政策预期持续兑现，行业基本面有望显著改善，钢铁板块增配正当时。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-7月国内火电投资完成额为474亿元，同比增长16.9%，核电投资完成额439亿元，同比增长50.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给回落，库存加速去化，表需小幅下滑，近期地产及汽车等政策向好带动钢市需求预期改善，同时铁矿监管趋严以及粗钢产量调控政策预期持续升温，行业估值及盈利向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材供给回落 本周长流程产出微降但仍处于偏高水平，日均铁水产量周降0.4万吨至247.8万吨，钢材产量环比回落，轧线检修增多导致建材板材同步减产。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为92.7%，环比-0.1pct，同比+4.3p Ct 。 唐山高炉产能利用率为90.8%，环比-0.7%，同比+14.5pct。 91家电炉产能利用率为55.7%，环比-0.2pct，同比+3.5pct。 五大品种钢材周产量为903.8万吨，环比-2.0%，同比-7.5%。 螺纹钢周度产量为247.7万吨，环比-2.3%，同比-19.3%。 热卷周度产量为308.9万吨，环比-2.1%，同比-0.1%。 根据wind数据，8月国内粗钢产量8641万吨，同比+3.2%，由于低基数原因，即使8月粗钢产量环比7月回落4.8%，1-8月粗钢累计产量增幅仍扩大至2.6%，后续若实施粗钢平控政策，9-12月均粗钢产量均值为7626万吨，较前八个月月均粗钢产量回落14.4%，行业供给有望显著收缩；预计随着后续铁矿石监管趋严、粗钢产量调控及需求端政策预期持续兑现，行业基本面有望显著改善，钢铁板块增配正当时。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率（7月21日调整口径） 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：库存去化速度加快 钢材总库存连降五周，去化速度加快，周回落2.3%，较上周降幅扩大0.9pct，在钢价偏强、钢厂加快出货节奏以及节前因素影响下，市场刚需备库需求维持。 五大品种钢材周社会库存为1148.0万吨，环比-2.9%，同比+3.7%。 螺纹钢周社会库存536.9万吨，环比-5.0%，同比+8.2%。 热卷周社会库存292.3万吨，环比-0.3%，同比+21.0%。 五大品种钢材钢厂库存回落： 五大品种钢材周钢厂库存为431.4万吨，环比-0.6%，同比-13.5%。 螺纹钢周钢厂库存182.8万吨，环比-1.0%，同比-18.9%。 热卷周钢厂库存83.9万吨，环比-1.6%，同比+0.3%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费环比略降 本周五大品种钢材表需环比回落，除线材外其余品种表需均有微减，旺季需求成色略显不足，建材成交有所改善，周均值环比+11.5%。 五大品种钢材周表观消费为940.9万吨，环比-0.4%，同比-1.5%。 螺纹钢周表观消费277.7万吨，环比-1.3%，同比-3.9%。 热卷周表观消费311.1万吨，环比-0.4%，同比+1.9%。 建材成交环比略降： 截至9月15日，本周建筑钢材成交量均值为15.23万吨，环比前一周+11.5%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿价格走强 铁矿方面：本周铁矿现货价格走强，澳巴发运量环比下行，到港量大幅回升，疏港量环比微增，铁矿港口库存环比持平；本周铁水产量小幅回落，钢厂节前补库预期升温促使矿价涨幅大于钢价，预计随着后市铁矿石监管趋严、粗钢产量调控等政策的逐步落地，矿价难有持续上涨行情。 普氏62%品位进口矿价格指数125.6美元/吨，周环比+7.5%，同比+30.0%。 澳洲铁矿发运量1612.8万吨，环比-3.8%，同比+3.2%。 巴西铁矿发运量609.7万吨，环比-19.0%，同比+5.5%。 45港口铁矿到港量2702.9万吨，环比+36.6%，同比+20.8%。 45港口铁矿日均疏港量323.8万吨，环比+3.6%，同比+15.7%。 45港口铁矿港口库存1.19亿吨，环比持平，同比-13.5%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为18天，环比+1天，同比-3天。 焦炭方面：本周焦炭现货价格持稳，独立焦企产能利用率环比略降，加总库存小幅回落，近期终端需求平稳的同时钢厂库存较低，同时存在煤矿事故因素扰动，双焦价格或偏强运行，继续关注钢厂利润及粗钢产量调控情况。 天津港准一级焦炭价格为2146元/吨，周环+0.3%，同比-20.8%。 全国230家独立样本焦企产能利用率77.2%，周环比-0.6pct，同比-1.5p Ct 。 焦炭加总库存839.0万吨，周环比-0.5%，同比-14.2%。 焦炭钢厂可用天数10.9天，周环比-0.1天，同比-0.6天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：45港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格走强，即期吨钢毛利下行 现货价格方面：本周钢材现货价格走强，钢厂盈利比例下滑或促使供给逐步收缩，在宏观数据好转以及旺季需求预期仍存的背景下，预计钢价仍维持偏强走势。 Myspic综合钢价指数为144.4，周环比+0.8%，同比-3.4%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3750元/吨，周环比+2.2%，同比-7.4%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3830元/吨，周环比+1.6%，同比-3.0%。 本周五螺纹钢期现货基差为+6元/吨，周环比-47元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4010元/吨，周环比+0.8%，同比-0.5%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3890元/吨，周环比+1.0%，同比-0.3%。 本周五热轧卷板期现货基差为-2元/吨，周环比-43元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期吨钢毛利略降，原料滞后三周吨钢毛利环比回升；电炉方面，废钢价格环比上涨，短流程吨钢毛利仍低位运行。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4069元/吨与4295元/吨，毛利分别为-239元/吨与-405元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3974元/吨与4200元/吨，毛利分别为-144元/吨与-310元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2600元/吨，周环比+1.2%，同比-4.8%。 短流程螺纹即期现货成本为4106.6元/吨，毛利为-276.6元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报收3117.74点，上涨0.03%，沪深300指数报收3708.78点，下跌0.83%。 中信钢铁指数报收1609.97点，上涨1.49%，跑赢沪深300指数2.32p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有39家上涨。 涨幅前五：久立特材、河钢资源、三钢闽光、中南股份、安阳钢铁，涨幅分别为9.7%、8.7%、7.8%、5.9%、5.7%。 跌幅前五：抚顺特钢、永兴材料、屹通新材、广大特材、图南股份，跌幅分别为-8.8%、-2.7%、-2.0%、-1.5%、-1.4%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 2023年8月全国钢铁产量 2023年8月，全国生产粗钢8641.0万吨、同比增长3.20%，日产278.74万吨/日、环比下降4.83%；生