新能源周报（第69期）：重视供给端的变化：光伏、特斯拉等

行业研究 报电力设备 告 2023-12-23 行业周报看好/维持电力设备 新能源周报（第69期）：重视供给端的变化：光伏、特斯拉等 走势对比 报告摘要 22/11/5 23/1/5 23/3/5 23/5/5 23/7/5 5% 22/9/5 太 (2%) 平 (8%) (15%) 洋(21%) 证(28%) 券股 份 电力设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：龙头将继续引领创新和升级 周期底部是企业真正分化、新技术突破的关键期，核心供给端的创新和重塑。重点关注行业中期底部的布局机会，尤其是光伏。新能源汽车更应关注创新。 新能源汽车产业链核心观点： 1）德国提前终止纯电车补贴，海外需求新周期有望逐步开启。德国政府近日宣布，最早将在2023年12月17日，停止接收新的环境奖 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《储能与电力设备周报（第8期）：报去库尾声，静待基本面反转》告--2023/09/03 《爱旭股份系列深度报告之二：海 阔凭鱼跃，ABC进入从1到10关键成长期》--2023/08/29 《新能源周报（第53期）：终端需求边际向好，反弹重龙头》 --2023/08/29 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 金申请。政策取消的直接原因是政府预算不足。我们认为，补贴取 消短期对德国电动车市场需求存在影响，中长期看补贴取消是趋势，看好产品力提升对需求的长期驱动力。 2）奇瑞星纪元ES发布，2024年超充车型渗透率有望加速提升。近期奇瑞星纪元ES上市，800V超级快充27万起，采用宁德时代三元电池，充电5min可续航218km，充电15min电量30-80%。 3）重视龙头的趋势变化。a）特斯拉上海40GWh储能电池项目正式启动，推动光储平价时代向上。b）瑞浦兰钧（动力及储能电池新锐）在港交所主板挂牌。 光伏产业链核心观点： 1）重视供给端的变化，新周期开启的核心。a）排产下修，二三线产能开工率保持低位，老旧产能技改/停产潮将开始，产能初步出清；b）各环节盈利将维持低位，落后的产能将加速出清。 2）需求端正反馈已经开启。【沙特目标更新】到2030年之前达到 130GW的可再生能源装机，未来年均新增装机约20GW。我国11 月装机21.32GW，同比+185.41%，环比+56.53%。 3）底部重视新技术的突破。隆基HJT-BC电池利用全激光图形化可量产制程工艺获得27.09%的电池转换效率，刷新硅太阳能电池效率世界纪录。 风电产业链核心观点：继续布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。 1）海风新周期开启，海外市场是长期核心推动力。大金重工发布关于签署德国北海地区某海上风电群项目单桩基础供货合同的公告 （订单约6.26亿欧元）。 2）根据2023年陆风招标规模，我们预计2024年新增装机为65GW，同比18.18%。 周观点： （一）新能源汽车：德国提前终止纯电车补贴、奇瑞星纪元ES上市德国政府近日宣布，最早将在2023年12月17日，停止接收新的环 境奖金申请，即提前结束对电动车的补贴。此前政策为，2023年9 月起仅私家纯电车有补贴，4-6.5万的补贴3000欧元，4万欧以下的补贴4500欧元，2024年售价低于4.5万欧元的纯电车型补贴3000欧元，其余车型不予补贴。政策取消的直接原因是政府预算不足，气候与转型基金将缩减600亿欧元。我们认为，补贴取消短期对德国电动车市场需求存在影响，中长期看补贴取消是趋势，看好产品力提升对需求的长期驱动力。短期看，此次政策变化主要影响的是 4.5万欧元以下的私家纯电车。4.5万欧元以下的车型销量靠前的包括ENYAQ、FIAT500、IONIQ5、KONA、MG4、MINI等，其1-11月销量占全部电动车销量的50%左右。考虑德国电动车销量中私家车占比较小，我们预计4.5万欧元以下的私家纯电车占全部电动车销量的20%左右。中长期看，德国11月电动车渗透率已达到26%，补贴取消是正常现象。未来随着各国家补贴逐次退坡，欧洲市场将进入需求驱动阶段，看好产品力提升对需求的长期驱动力。 奇瑞星纪元ES发布，2024年超充车型渗透率有望加速提升。本周 奇瑞星纪元ES上市，800V超级快充27万起，采用宁德时代三元电池，充电5min可续航218km，充电15min电量30-80%。我们认为：1）2024年宁德时代有望通过麒麟电池+神行电池等引领电动车进入超充时代；2）神行电池有望降低超充成本，引领超充车型价格进一步下探。我们预计2024年超充渗透率有望加速提升，带动电动车产业链增速向上，看好宁德市占率提升、导电剂&碳包覆材料等电池材料的差异化增量机会、液冷充电桩各环节等。 产业链受益标的： 1）长期看历史性中周期底部大机会：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、恩捷股份等。 2）中期看技术变革及海外市场的机会：璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利、鼎胜新材等。 3）短期看结构性机会：华为、小米等终端创新；中上游周期性波动 （碳酸锂等）等。4.风险提示：下游需求不及预期、技术进步不及预期、供给端释放加速导致市场竞争加大。 （二）光伏：光伏行业本周我们的观点如下：11月国内光伏装机高 速增长，供需新周期逐步开启 国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计看数据：1-11月份新增太阳能发电163.88GW，同比+149.4%，其中11月装机21.32GW，同比+185.41%，环比+56.53%。 供给端刹车与出清同步，2024年新周期开启。1）近期报价看，盈利接近底部、供给侧相关政策出台，产能加速刹车；2）排产下修，二三线产能开工率保持低位，老旧产能技改/停产潮将开始，产能初步出清；3）从报价与成本端看，2024年行业各环节盈利将维持低位，落后的产能将加速出清，2024年底供需有望完全实现重塑。 中欧美市场稳定发力，新兴市场接棒，需求有望持续高增。需求端看，2023/2024/2025年有望达到400/500/620GW，随着氢能、电化学储能进一步发展打开长期装机空间。分市场看：1）2024年中欧美市场装机增速或将放缓，但是将铆钉国家/地区装机目标，稳定发力，占全球需求60-70%；2）新兴市场接棒，需求有望持续高增。【沙特目标更新】到2030年之前达到130GW的可再生能源装机，未来年均新增装机约20GW，随着光储平价展开，更多基数低、增速快的市场有望出现。 受益标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。 3）新成长：爱旭股份、钧达股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：新周期，聚焦“两海”风电行业本周我们的观点如下： 国内海风进入新一轮增长周期，陆风进入平稳增长阶段。 1）从长周期维度来看，国内海风过去10年实现了从0到1的跨越式发展。过去一轮海风建设发展很快，因此存在不少问题，如未批先建、用海不规范、各主管部门利益冲突等，这也是制约海风长期发展的重要因素。经过2022-2023年的调整，这些不规范的因素正在逐步解决，国内海风建设将进入更加规范化发展阶段。我们从微观角度出发，梳理沿海各省份海风项目进展情况，对未来海风新增装机做出预测，预计2023-2026年，国内海风新增装机分别为5.93GW、10.03GW、14.31GW、18.30GW，CAGR为37.24%，国内海风正进 入新一轮增长周期。 2）一般陆上风电项目风机的交付期为一年左右，上一年的风机招标量大致决定了当年新增装机规模。根据2022-2023年陆风招标规模， 以及2023年陆风实际建设情况，我们预计2023年陆风新增装机规模为55GW，同比+23.23%；2024年新增装机为65GW，同比18.18%。展望更长期的维度，由于三北地区土地资源的限制&好的风资源区逐渐开发完毕，预计国内陆上风电新增装机将进入平稳增长阶段。 欧洲海风新一轮增长周期即将开启。 过去10年，欧洲海风发展较为平稳，每年新增装机基本在1-3GW 之间。而随着对绿色能源的重视和能源危机等原因，欧洲不断加大海上风电开发力度，各国不断上调海风装机目标。根据GWEC的预测，2023-2032年欧洲海上风电新增装机将达到157GW，CAGR为28%，且从2025年开始将开启一轮高增长周期。 海风环节需求旺盛，国内企业积极出海。 1）随着国内外海风2024年进入新一轮高增周期，海缆、管桩等海 风相关节需求旺盛，我们预计国内海缆市场规模有望从2022年的88亿增长至2026年的403亿，CAGR为46%；全球海风桩基+塔筒需求有望从2022年的246万吨增长至2026年的980万吨，CAGR为41%。 2）海外风电需求较好，除了较早布局出口业务的铸锻件等零部件企业将继续受益外，国内海缆和管桩企业这两年也在积极开拓海外市场，且部分企业已取得不错订单，展望未来国内风电企业出海将成为潮流。 投资建议：2024年，国内海风将进入较长高增周期；欧洲海风即将 开启新一轮增长周期；东南亚、日本等市场海风开始加速建设；因此，海风有望迎来国内与海外共振。建议重点关注海风产业链和海外业务收入占比较高的风电零部件企业。 1）受益于深远海和迎出海机遇的海缆企业：东方电缆、中天科技、亨通光电等； 2）重点布局海上和海外市场的管桩/塔筒企业：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等； 3）较早布局出口且绑定海外大客户的铸/锻件等零部件企业：金雷股份、日月股份、广大特材、振江股份、中际联合、禾望电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：四川时代动力电池生产基地扩建项目节能报 告获批。 新能源汽车公司层面：天奈科技公司累计回购股份1,420,400股，根据公司股份回购方案，本次回购的股份将在未来适宜时机用于员工 持股计划或股权激励，并在披露本公告日之后的三年内予以转让。光伏行业层面：国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据； 12月16日贵州420MW光伏项目并网。 光伏公司层面：和邦生物通过集中竞价方式实施了本轮回购计划的首次回购；协鑫光电储能产业一体化项目在江苏省昆山市正式签约。风电行业层面：多个海上风电项目启动招投标 风电公司层面：大金重工斩获德国海上风电大单 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 （一）新能源汽车：德国提前终止纯电车补贴、奇瑞星纪元ES上市7 （二）光伏：11月国内光伏装机高速增长，供需新周期逐步开启7 （三）风电：新周期，聚焦“两海”8 二、产业链价格10 （一）新能源汽车：氢氧化锂价格环比下降9.55%、碳酸锂价格环比下降7.95%。10 （二）光伏：硅料价格环比不变，硅片价格环比下降，电池片报价环比下降，P型组件价格环比下降。14 （三）风电：造船板、废钢价格下降，齿轮钢、铸造生铁价格持平17 三、行业新闻追踪18 （一）新能源汽车：四川时代动力电池生产基地扩建项目节能报告获批18 （二）光伏：国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据；12月16日贵州420MW 光伏项目并网。21 （三）风电：多个海上风电项目启动招投标23 四、公司新闻跟踪26 （一）新能源汽车：天奈科技公司累计回购股份1,420,400股，根据公司股份回购方案，本次回购的股份将在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，并在披露本公告日之后的三年内予以转让。26 （二）光伏：和邦生物通过集中竞价方式实施了本轮回购计划的首次回购；协鑫光电储能产业一体化项目在江苏省昆山市正式签约。27 （三）风电：大金重工斩获德国海上风电大单28 五、风险提示29 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降9.55%、碳酸锂价格环比下