甲醇周报：供需双弱，价格下探

供需双弱，价格下探 2023年4月9日 甲醇周报 创元研究 摘要： 供给方面：上周全国产量，达到156.8万吨，环比上周减少2 万吨。从各地区看，仅华东地区甲醇产量下降2万吨，其他地区产量变化不大，保持平稳运行。开工率上来看，全国开工率达到76.13%，较前一周减少0.9%，同比去年下降3.25个百分点，西北地区开工率87.08%，同比去年下降3.85个百分点，西南地区开工率继续小幅上升，达到81.02%，短期来看上升空间较小。总体上看，甲醇整体供应将保持平稳。海外装置开工率逐步恢复，连2个月保持上升，目前开工率达到68.5%。 库存方面：全国总体库存为120.3万吨，比前一周小幅减少 1.67万吨，虽然有小幅去库，但整体库存变化不大；内陆库存继续保持累库，达到43.7万吨，较前一周增加1万吨；港口库存达到 76.67万吨，比前一周减少3.3万吨。江苏港口库存继续增加，达到45.5万吨，较前一周增加2.1万吨；而浙江、广东港口库存小幅去库。 需求方面：全国甲醇制烯烃开工率大幅下降，下降速度增加，目前为77.39%，比前一周下降5个百分点。西北地区由于成本优势，甲醇制烯烃的开工率保持高位，目前维持在90.5%，较上周减少2.4%；华东地区装置开工率下降，开工率达到56.18%，较上周下降10%，开工大幅下降，需求极度萎缩。总体上来看，预计下游需求将继续保持弱势。 后市展望：成本方面，煤炭价格继续弱势下跌，供应平稳，但华东需求十分疲弱，后市预计继续保持弱势下跌。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、甲醇市场回顾3 二、甲醇供应端分析5 2.1开工平稳，产量略微下滑5 2.3海外装置开工逐步恢复7 2.4到港量有所减少7 2.5全国总体库存保持平稳。8 2.6成本利润均小幅下探10 2.7运往华东地区基本亏损11 三、甲醇需求端分析13 3.1下游烯烃开工进一步降低13 3.2MTO装置大幅亏损，油制仍有优势14 3.3下游采购量小幅下降14 一、甲醇市场回顾 上周甲醇主力合约大幅下跌，上周五收盘价为2414，较前一周五收盘价2518，下跌-104，甲醇在窄幅震荡调整两周以后，拐头继续向下。成本端，上周煤炭价格继续大幅下挫，北方八港库存继续累库，在夏季电厂消耗高峰到来之前，煤炭恐难以支撑价格。因此，甲醇的成本将会继续拖累甲醇的估值，使得甲醇价格重心下移。供应端，甲醇产量小幅减少，总体平稳，库存方面也是小幅去化，但下游需求方面不甚乐观，甲醇制烯烃开工率大幅降低，传统需求方面表现尚可，总体上供需双弱。现货方面，价格继续下跌，西北价格下跌50-70元/吨；华东地区价格下跌60元/吨；太 仓地区基差缩小至31元/吨。 图1：甲醇主力连续合约图2：主力合约太仓基差 4500 主力合约太仓基差 4000 3500 3000 2500 2000 400 300 200 100 0 -100 -200 1500 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 图3：太仓市场主流价 图4：陕北市场主流价 太仓市场主流价 陕北市场主流价 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图5：内蒙古北线市场主流价图6：内蒙古南线市场主流价 内蒙古北线市场主流价 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 内蒙古南线市场主流价 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-03 2021-03 2022-03 2023-0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 二、甲醇供应端分析 2.1开工平稳，产量略微下滑 上周全国产量，达到156.8万吨，环比上周减少2万吨。从各地区看， 仅华东地区甲醇产量下降2万吨，其他地区产量变化不大，保持平稳运行。开工率上来看，全国开工率达到76.13%，较前一周减少0.9%，同比去年下降3.25个百分点，西北地区开工率87.08%，同比去年下降3.85个百分点，西南地区开工率继续小幅上升，达到81.02%，短期来看上升空间较小。总体上看，甲醇整体供应将保持平稳。 图7：全国甲醇周度产量（万吨） 图8：西北甲醇周度产量（万吨） 全国甲醇周度产量 西北甲醇周度产量 170 160 150 140 130 120 110 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 图9：西南甲醇周度产量（万吨） 图10：华东甲醇周度产量（万吨） 西南甲醇周度产量 华东甲醇周度产量 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图11：华北甲醇周度产量（万吨）图12：华中+华南+东北甲醇周度产量（万吨） 华北甲醇周度产量 14 13 12 11 10 9 8 7 6 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 其他甲醇周度产量 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图13：全国甲醇周度开工率图14：西北甲醇周度开工率 全国甲醇周度开工率西北甲醇周度开工率 85 80 75 70 65 60 55 2020-032021-032022-032023-03 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2020-032021-032022-032023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图15：华东甲醇周度开工率图16：西南甲醇周度开工率 华东甲醇周度开工率 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 西南甲醇周度开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.3海外装置开工逐步恢复 海外装置开工率逐步恢复，连2个月保持上升，目前开工率达到 68.5%。 图17：海外装置开工率 海外甲醇装置开工率 80 75 70 65 60 55 50 资料来源：钢联、创元研究 2.4到港量有所减少 上周到港量萎缩，但仍处于历史中枢位置，整体到港量24.37万吨， 较前一周下降6万吨，其中华东到港量19.01万吨，较前一周减少9.5万吨。 华南港到港量增加，达到5.36万吨，较上周减少2.5万吨。 图18：华东周度到港量（万吨）图19：华南周度到港量（万吨） 华东周度到港量华南周度到港量 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-032021-032022-032023-03 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-032021-032022-032023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.5全国总体库存保持平稳。 全国总体库存为120.3万吨，比前一周小幅减少1.67万吨，虽然有小 幅去库，但整体库存变化不大；内陆库存继续保持累库，达到43.7万吨， 较前一周增加1万吨；港口库存达到76.67万吨，比前一周减少3.3万吨。 江苏港口库存继续增加，达到45.5万吨，较前一周增加2.1万吨；而浙江、广东港口库存小幅去库。 图20：全国甲醇周度社会库存（万吨）图21：甲醇内陆（除港口）周度社会库存（万吨） 全国甲醇周度社会库存 内陆甲醇周度社会库存 200 180 160 140 120 100 80 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 图22：西北甲醇周度社会库存（万吨） 图23：华东甲醇周度社会库存（万吨） 西北甲醇周度社会库存 华东甲醇周度社会库存 45 40 35 30 25 20 15 10 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图24：西南甲醇周度社会库存（万吨）图25：其他地区甲醇周度社会库存（万吨） 西南甲醇周度社会库存 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 其他甲醇周度社会库存 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图26：内全国港口周度库存（万吨）图27：江苏港口周度库存（万吨） 全国港口周度库存江苏港口周度库存 150 130 110 90 70 50 30 2020-032021-032022-032023-03 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-032021-032022-032023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 江苏港口周度库存 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 广东港口周度库存 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 图28：浙江港口周度库存（万吨）图29：广东港口周度库存（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.6成本利润均小幅下探 煤炭价格的持续下跌，导致甲醇的成本不断的下跌，但需求的弱势，甲醇的价格也无法支撑其扭亏为盈，价格也跟随成本下探，甲醇的利润短时间难以实现盈利。 图30：内蒙古煤制成本图31：山东煤制成本 内蒙古煤制成本 山东煤制成本 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 图32：河北焦炉气制成本 图33：重庆天然气制成本 河北焦炉气制成本 重庆天然气制成本 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2020-03 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2021-03 2022-03 2023-03 1500 2020-03