镍周报：二级市场过剩明显拖累 镍价弱势震荡

镍周报 2023年4月10日 二级市场过剩明显拖累镍价弱势震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价53美元/湿吨，较此前一周下跌6美元，镍市疲弱，压力继续上传，国内镍矿供给拖鞋矿价继续下行，未来或仍有下跌空间。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1042.5元 /镍点，较前一周下跌40元/镍点。国内镍铁及印尼镍铁库存皆偏高，市场抛货情绪较高，成本松动，镍铁价格暂难止跌。供需方面，有消息称LME计划全面修订保证金要求，并考虑推出专注于亚洲市场的新镍合约以改善流动性。这一举动令市场原本对交割品较缺的利好预期支撑减弱，镍价一度大幅下挫。不过短期进口窗口持续关闭，进口镍清关减少，国内电积镍排产减少，短期纯镍供应压力不大。消费端钢厂到集中采购期，但采购谨慎，压价明显，消费仍然偏弱。整体，纯镍市场过剩并不明显，可交割货源有限尚有支撑，但二级市场过剩依旧，下游消费未改，镍价预计弱势震荡为主。 本周沪镍主体运行175000-195000元/吨，伦镍主体运行22500-24500美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储超预期转鸽，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/3/31 2023/4/7 涨跌 单位 SHFE镍 178700 185610 6910 元/吨 LME镍 23625 23075 -550 美元/吨 LME库存 44364 42018 -2346 吨 SHFE库存 1807 1505 -302 吨 金川镍升贴水 8800 8850 50 元/吨 俄镍升贴水 5850 8450 2600 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1082.5 1042.5 -40 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 751177 678420 -72757 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：4月7日，LME镍库存较此前一周-2346吨，SHFE库存较前一周-302吨，全球的二大交易所库存合计4.4万吨，较此前一周-2648吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价53美元/湿吨，较前一周下跌6美元/湿吨。镍市疲弱，压力继续上传，国内镍矿供给拖鞋矿价继续下行，未来或仍有下跌空间。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1042.5元/镍点，较此前一周下跌40元/镍点。国内铁及印尼铁目前库存仍然偏高，近期持货商抛货较多，镍铁价格继续下滑。成本端，印尼矿价也有所松动。而菲律宾矿价又有下跌，且后续仍有空间可以挤压。未来镍铁价格压力仍然较大 宏观方面，美国3月ISM制造业指数意外降至46.3，创2020年5月以来新低。剔除新冠肺炎疫情因素之后，美国3月ISM制造业指数创2009年以来新低。其中，就业分项指数创2020年7月以来新低，新订单指数也深陷萎缩。美国3月季调后非农就业人口录得23.6 万人，为2020年12月以来最小增幅，略低于预期的23.9万人，前值31.1万人；但美国3月失业率录得3.5%，低于预期和前值的3.60%，为今年1月以来新低。美联储利率掉期显示，就业数据公布后，美联储5月加息的几率超过三分之二。 供需方面，有消息称LME计划全面修订保证金要求，并考虑推出专注于亚洲市场的新镍合约以改善流动性。这一举动令市场原本对交割品较缺的利好预期支撑减弱，镍价一度大幅下挫。不过短期进口窗口持续关闭，进口镍清关减少，国内电积镍排产减少，短期纯镍供应压力不大。消费端钢厂到集中采购期，但采购谨慎，压价明显，消费仍然偏弱。整体，纯镍市场过剩并不明显，可交割货源有限尚有支撑，但二级市场过剩依旧，下游消费未改，镍价预计弱势震荡为主。 三、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-03-28 2022-04-28 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 金川镍升贴水 俄镍升贴水 2022-05-28 2022-06-28 2022-07-28 2022-08-28 2022-09-28 2022-10-28 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-04-01 2022-05-01 -10,000.00 图表3LME镍升贴水图表4镍国内外比值 金川镍升贴水 俄镍升贴水 沪伦镍比值 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 6.50 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 6.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 0.00 图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 2020/8/20 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-05 2021-09 2022-09 2023-01 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 2021-01 2022-01 2022-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。