苯乙烯期货一季度回顾与二季度展望：供需宽平衡 成本带动苯乙烯震荡偏强

苯乙烯期货季报EthenylbenzeneFuturesQuarterlyReport 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月9日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 供需宽平衡成本带动苯乙烯震荡偏强 —苯乙烯期货一季度回顾与二季度展望 2023年一季度，苯乙烯供需先松后紧，绝对价格跟随成本在 8000-9000元/吨区间震荡，季涨1.83%。 展望二季度，成本端，成本将震荡偏强，对苯乙烯有支撑。原油供减需增，同时银行风险缓解市场避险情绪回落，原油价格预计震荡走强；纯苯成本有支撑，供应稳中有降，需求增量，价格将维持偏强走势；乙烯供应先紧后松，需求持稳，且在成本偏强的背景下，预计乙烯维持偏强走势。供应端，产能预期增加，产量有望增加，关注装置检修的对冲作用。天津渤化45万吨、茂 名石化40万吨等共计155万吨/年产能预计投产。当前公布的二季度检修较少，但是在持续亏损下不排除有计划外检修。综合来看，二季度苯乙烯产量将增加。需求端，三大下游均有新产能投放预期，预计对苯乙烯刚性需求增加。ABS开工或先升后降，并有新装置投产计划，对苯乙烯刚需稳中有增。PS新装置陆续投产，对苯乙烯刚需增加。EPS开工持稳为主，有新装置投产预期，对苯乙烯需求总体持稳。从出口来看，预计出口量环比增加，但同比或偏弱。 综上，苯乙烯供需面预计宽平衡，成本端将维持高位震荡并有继续上行的可能，因此，预计苯乙烯震荡偏强走势，区间8000-9500元/吨。关注成本走势和装置动态。 目录 第一部分行情回顾1 一、石油化工品种涨跌幅统计1 二、苯乙烯期货走势1 三、苯乙烯期货成交量和持仓量分析2 第二部分苯乙烯成本分析3 一、原油供减需增油价将震荡回升3 二、纯苯供需较好价格将维持偏强4 三、乙烯供应先紧后松且成本支撑价格将维持偏强6 第三部分苯乙烯供应分析7 一、苯乙烯延续亏损开工率低于历史同期7 二、装置重启和投产产量将明显增加8 三、进口预期走弱9 第四部分苯乙烯下游需求分析10 一、ABS开工持稳产能增加对苯乙烯刚需稳中有增11 二、PS新装置投产对苯乙烯刚需增加13 三、EPS对苯乙烯需求预计持稳14 四、出口或不及去年同期15 五、小结16 第五部分苯乙烯预计去库16 第六部分供需平衡表16 第七部分技术分析18 第八部分套利分析19 第九部分总结与操作建议19 附：行业相关股票20 第一部分行情回顾 一、石油化工品种涨跌幅统计 石油化工季涨跌幅 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 图1-1石油化工品种季度涨跌幅统计 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年一季度，石油化工品走势分化，能源类的品种跟随原油一季度录得下跌；化工品中，其中聚酯产业链品种由于原料偏强及供需较好，价格录得上涨，尤其是PTA在原料强势、现货供应偏紧和需求尚好的提振下，价格表现亮眼，季度上涨13.52%。苯乙烯由于原料端的纯苯价格偏强，自身装置检修集中，价格在一季度录得上涨1.83%。 二、苯乙烯期货走势 苯乙烯期货主力结算价 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 产能投放 的悲观预期，与成本对峙， 主 港开始去库 ，期价快速上行 。 下 游 持续 去库， 成本、 供需 期价震荡。均走 弱，期价再度探底。 纯苯、 乙烯反弹，下游需求恢复正常，期价筑底修复。 抵成本期价触，上涨、震荡利海外上行。好装置 逐停车， 步期价兑持续现。上涨。 成本 和供需均弱，期价快速 供需博弈，下跌。 成本带动期价波动 供需 偏弱，成本推动期价震荡走高。 供 减需增，库 成本存下跌，极供需低，偏弱，价期价格下跌。上 涨。 供需偏弱， 跟随成本震荡。 4000 图1-2苯乙烯期货走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年一季度，苯乙烯供需先松后紧，绝对价格跟随成本在8000-9000元/吨区间震荡，季涨 1.83%。1月份，价格走强。苯乙烯开工稳定，下游需求偏弱，港口持续累库，但是市场预期春节后需求旺盛推动价格上涨9000元/吨。2月份，先抑后扬。春节后强预期弱现实，苯乙烯价格快速回落，中旬成本偏强及苯乙烯自身装置检修集中支撑价格企稳，并在下旬小幅反弹，港口库存由累库转为去库，但是由于成本偏强，苯乙烯非一体化生产由盈利转为亏损400元/吨左右。3月份，先抑后扬。上半月，由于欧美银行危机爆发，原油大幅下挫拖累苯乙烯价格下行至8000元/吨左右，而后原油止跌企稳，苯乙烯反弹修复，供需面来看，装置陆续重启产量回升，需求稳定，但是成本偏强及港口持续去库对苯乙烯价格有支撑。 三、苯乙烯期货成交量和持仓量分析 万手苯乙烯月度成交量 1200 2020年2021年2022年2023年 1000 800600400200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万手苯乙烯月度持仓量 25 2020年2021年2022年2023年 201510 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1-3苯乙烯期货月度成交量图1-4苯乙烯期货月度持仓量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理2023年1-3月，苯乙烯期货主力合约月度成交量呈现震荡上行走势，累积成交量1094万手，同比增加2.8%。月度持仓量明显增加，累积持仓量55.78万手，同比增加52.3%。 第二部分苯乙烯成本分析 一、原油供减需增油价将震荡回升 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 布伦特原油结算价 WTI原油结算价 万桶/日 OPEC原油产量 同比增速 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 图2-1国际原油价格走势图2-2OPEC原油产量及增速 万桶/日 美国原油产量 同比增速 美国商业原油库存（万桶） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-3美国原油产量及增速图2-4美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年一季度，原油先稳后跌，1-2月份原油供需面无明显冲突，布油和WTI原油分别在80-85 美元/桶和73-80美元/桶区间震荡，3月份欧美部分银行破产导致原油分别破位下行至70美元/桶和64美元/桶，季跌幅分别为7.15%和5.72%。一季度，OPEC执行并重申去年设定的减产计划和俄罗斯3月份开始减产50万桶/日产量在供应端支撑油价，而美国的通胀压力、加息预期和偏高的原油库存对 油价形成了压制，尤其是3月份美国硅谷银行和瑞士瑞信银行破产导致市场避险情绪上升，油价破位下行。 展望二季度，原油预计震荡偏强走势。供应端，原油产量收缩。俄罗斯表示将3-6月份减产50 万桶/日延长至2023年底；OPEC表示在去年10月份减产200万桶/日的基础上，从今年5月份至年 底再减产160万桶/日，总减产360万桶/日左右；美国原油产量已经恢复的到疫情前水平，预计维持 在1200万桶/日以上，综合来看，二季度原油产量将明显收缩。需求端，需求将震荡回升。中国经济恢复将助力原油需求回升，同时二季度逐渐进入用油旺季，美国需求将环比回升；之前传言美国将在美油70美元/桶左右开始补充战略储备，然而近期美国能源部长表示今年很难在70美元/桶区间填补石油储备，需要几年时间才能重新填满。宏观方面，受银行风险事件影响美国放缓加息进度，同时美元指数回落，对原油价格有所提振。机构方面，高盛将布伦特原油未来12个月的预测下调至94美元/ 桶，将2024年下半年的预测下调至97美元/桶（此前预测均为100美元/桶）。下调了2023年和 2024年欧洲和北美的原油需求预测，并进一步上调了东方国家需求复苏的预期。下调美国供应预期，并预计欧佩克只会在2024年第三季度增加产量。EIA短期能源展望报告：2023年全球原油需求增速预期为148万桶/日，此前预计为111万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为178万桶/日，此前预 计为179万桶/日。预计2023年布伦特价格为82.95美元/桶，此前预期为83.63美元/桶。OPEC预计 2023年全球石油需求增速预计为232万桶/日，与此前预计一致。澳新银行，将布伦特原油短期（0-3 个月）目标下调至75美元/桶。但布伦特原油的抛售将是短暂的，因为基本面继续表明2023年第二季 度市场将更加紧缩。预计原油价格将在今年下半年突破100美元/桶。 综合来看，二季度原油供减需增，同时银行风险缓解市场避险情绪回落，原油价格预计震荡走强。 二、纯苯供需较好价格将维持偏强 元/吨 12000 纯苯华东主流价 纯苯港口库存（万吨） 35 2016年2017年2018年 2019年2020年2021年 2022年2023年 10000 30 8000 25 6000 20 4000 15 2000 10 0 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153周 图2-5纯苯价格走势图2-6纯苯港口库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理 万吨 170 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 纯苯表观消费需求（万吨） 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 150 130 110 90 70 50 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2-7纯苯月度产量图2-8纯苯表观消费需求 数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理 2023年一季度，纯苯供需较好价格走势偏强，华东主流价波动区间6635~7340元/吨，季涨幅 10.17%。1月份，价格震荡上涨。疫情放开后市场对未来需求乐观叠加下游春节备货积极，及美国调油需求较好，纯苯价格上涨。2月份，价格先抑后扬。上旬中下游需求不及预期，价格回落调整。后续在欧美下游装置陆续重启支撑外盘价格偏强、国内进口到货预期减少及下游需求将陆续回升等利好支撑下价格回涨。总体上，2月纯苯国内供稳需弱，港口库存维持高位运行。3月份，价格重心下移。纯苯装置检修增加开工下行，港口去库，下游部分装置重启开工回升，纯苯供需面较好，但是受原油拖累价格重心下移。 展望二季度，成本有支撑，供需面较好，纯苯价格将维持偏强。成本端，原油预计震荡上涨，在成本上对纯苯有托底作用。供应端，二季度纯苯无新装置投产预期，部分装置在3月和4月初检修并 延续到5月中下旬重启，同时二季度是季节性检修季，届时行业开工率将下降，预计纯苯产