上市券商2023年一季报前瞻：业绩确定性回暖，投行业务已成新共识

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2023年上市券商业绩前瞻与投资建议

业绩前瞻

• 整体回暖：预计2023年一季度上市券商的归母净利润将实现同比69.27%的增长，营业收入增长48.69%，达到1126.67亿元。

主要业务分析

• 经纪业务：预计收入下滑12.59%，至262.21亿元，主要由于代买业务规模减少，日均股基交易量下滑9%，佣金率持续降低，基金新发规模基本持平，营销未完全恢复。

• 投行业务：预计收入同比下降0.56%，至138.43亿元，主要受IPO承销规模下降影响。债券承销规模同比上升，缓解了一定程度上的收入下降压力。

• 资管业务：收入增长1.52%，至115.14亿元，得益于资产管理规模稳定增长及市场回暖下费率的恢复。

• 信用业务：收入下降4.42%，至127.16亿元，主要由于股权质押业务规模下滑。两融收入占比增加，但日均两融余额同比下滑10%。

• 投资业务：业绩显著改善，预计收入增长至410.36亿元，主要得益于市场回暖带来的投资收益率大幅上升，中小券商表现尤为突出。

投资建议

• 业绩弹性与竞争优势：建议增持2023年一季度业绩弹性更高、投行业务更具竞争优势的券商，首推国金证券。市场回暖背景下，投资业务收入下滑更大的券商2023年一季度业绩修复潜力更大，国金证券、东方证券与兴业证券值得重点关注。

• 服务实体经济与高质量发展：服务实体经济导向更加明确，高质量发展成为必然趋势。全面注册制改革后，券商应提升专业能力，实现“科技-产业-金融”良性循环。建议关注国金证券、中信证券与中金公司H，特别是国金证券，因其在投行业务上的竞争优势。

风险提示

• 权益市场波动：权益市场的大幅下跌可能对券商业绩产生负面影响。
• 政策推进不确定性：政策推进力度不及预期可能影响行业发展及券商盈利空间。

结论

2023年一季度，上市券商业绩整体呈现回暖趋势，尤其是投资业务表现亮眼。随着市场环境的改善与政策支持的加强，具备专业服务能力、服务实体经济能力的券商将迎来更多发展机遇。投资者应关注业绩弹性较高、投行业务具有竞争优势的券商，并警惕市场波动与政策不确定性带来的风险。