消费品零售&化妆品行业：清明假期居民消费复苏并伴随短途出行热情高涨，维持推荐优质零售标的

清明假期居民消费复苏并伴随短途出行热情高涨，维持推荐优质零售标的 核心看点（2023.04.03-2023.04.07）： 本周行业热点：�发改委：研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs；②第三届消博会作为“消费提振年”的重头戏之一，将于4月10-15日在海南海口举行；③云南开展“2023 消费促进月”，组织开展多项促消费活动；④药监局发布《化妆品网络经营监督管理办法》，通过规范化提振消费者信心，提高行业线上商品质量水平。 行情表现：本周（2023.04.03-2023.04.07）商贸零售指数下跌0.84%，表现 消费品零售&化妆品行业推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间2023.04.07 逊于深证成指（2.06%）、沪深300指数（1.79%）、上证指数（1.67%）。上证指数商贸零售 2022/01/04 2022/01/28 2022/02/21 2022/03/17 2022/04/10 2022/05/04 2022/05/28 2022/06/21 2022/07/15 2022/08/08 2022/09/01 2022/09/25 2022/10/19 2022/11/12 2022/12/06 2022/12/30 2023/01/23 2023/02/16 2023/03/12 2023/04/05 0.00% 2023年年初至今行业指数累计上涨0.79%，跑输深证指数（8.64%）、上证 成指（7.72%）、沪深300（6.50%）。 超市板块：红旗连锁发布2022年年度报告，主营业务于2022年表现较佳，但投资收益受惠企利民纾困行动影响表现不及预期。 购百板块：老佛爷百货与合生商业成立合资公司，加快开拓中国市场，未来我国高端百货市场竞争可能因外资进入而加剧；重庆百货发布2022年年度 报告，因年内重庆、成都受疫情影响较大以及重庆高温限电大部分业态业绩承压；一季度�府井总体规模销售增长在春节等节日助力下表现优异。 化妆品板块：欧莱雅收购Aesop，双方共同获利，欧莱雅进一步扩大中国市 场份额与影响力；丸美股份对投资设立的产业投资基金进行增资，扩大基金在美丽消费事业相关产业领域的投资布局，加速公司外延式发展步伐。 母婴连锁板块：爱婴室发布2022年年度报告，公司批发、母婴服务、供应 商服务需求相对刚性，电子商务业务年内因线下渠道承压而表现更优。 珠宝首饰板块：周大生开展2023年度黄金远期交易与黄金租赁组合业务，短期保持经营业绩的相对稳定；迪阿股份2023年3月新增两家自营门店，短期内吸引客流量以提升销量，长期助力扩大市场份额，完善门店布局结构。 清明假期消费数据：传统消费市场结构性优点持续发力，客流量回升同步带来销售额增加。疫情压制后居民出行热情大幅增加，“一日游”、“周边游” 等短途出行火爆。清明假期国内消费市场高景气下，对�一小长假国内消费市场表现予以较高的期待。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货 （002419.SZ）、�府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_工信部消费品工业司开展消费品“三品”工作调研，维持推荐优质零售标的 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“消费基础设施发行REITs或将积极促进扩大消费，维持推荐优质零售标的_20230326 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“315”通过保障消费者权益提振消费信心，维持推荐优质零售标的_20230319 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_提振消费政策频出，维持推荐高稳定性的优质零售标的_20230312 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_政府工作报告“把恢复和扩大消费摆在优先位置”。维持推荐优质零售标的_20230305 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期海外市场标的财报，维持推荐高稳定性的优质零售标的_20230226 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2023年4月9日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司5 （四）清明假期消费数据9 二.核心组合9 （一）核心推荐9 （二）核心关注11 （三）国内外行业及公司估值情况13 三.风险提示15 四.附录16 （一）一周市场综合表现16 （二）行业数据跟踪17 （三）核心关注企业业绩表现18 （四）行业与公司市场表现19 （🖂）行业及重点公司估值水平24 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件我们的理解 4月4日，国家发展改革委印发《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》。通知提到，支 发改委：切实提 高申报推荐基础设施领域REITs效率 商务部发布会介绍第三届中国国际消费品博览会有关情况 云南开展“2023消费促进月” 国家药监局近日发布《化妆品网络经营监督管理办法》，将于今年9月1日起施行 持消费基础设施建设。研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。我们认为，国家持续重视保障民生项目，为购百业态增长提供了长期动力，投资增加下购百企业展店速度有望超预期，行业增速表现值得期待。 商务部副部长盛秋平指出，第三届消博会是疫情防控平稳转段后我国举办的首场重大国际性展会，也是商务部“消费提振年”活动“月月有展会”的重头戏，将于4月10日至15日在海南省海口举行。本届消博会筹办过程中，得到相关部门和地方大力支持，海内外各界积极响应，预计各项指标将全面超过第二届。展览面积比上届增长20%，来自60多个国家和地区的3100余个知名品牌参展；意大利为本届消博会主宾国,参展品牌 达147个，展览面积约1800平方米，均比上届增长1倍左右；已确认7 个国家的政要及国际组织负责人出席，近30家世界500强或行业头部企业全球CEO线下参会；30个省区市领导率交易团参展，采购商和专业观众预计超5万人。展会期间还将举办百余场论坛研讨、成果发布、贸易洽谈、投资推介等活动。 云南省商务厅表示，3月1日至31日，全省商务系统采取“政府引导、企业主导、市场运作”的方式，开展以“乐享消费美好生活”为主题的“2023年消费促进月”活动，全省5000多家商贸流通大中小微企业创新开展线上线下活动。160余场次促消费活动多元融合，累计销售额超30亿元，充分激发消费市场活力。下一步，云南省商务厅将按照商务部 “2023消费提振年”的总体要求，结合云南特色，围绕5大主题，将举 办18场重点展会，打造40个消费场景，组织各级商务部门、行业协会、金融机构、市场主体开展多项促消费活动，实现“季季有主题，月月有展会，周周有场景，日日有活动”。 国家药监局近日发布《化妆品网络经营监督管理办法》，将于今年9 月1日起施行。办法明确了平台对平台内经营者的管理责任。规定了平台开展实名登记、日常检查、违法行为制止及报告、质量安全重大信息报告等管理责任要求。明确平台内化妆品经营者的法律义务，规定了平台内化妆品经营者应当履行的进货查验、产品信息展示、风险控制、问题产品召回、产品贮存运输等义务。我们认为，新规定下线上销售化妆品产品质量、消费者售后服务效率均有望得到提升，原因主要系监管面扩大，新规定下电商平台方将对销售品牌方予以更加严格的监管力度；以及因新规规 定“不得以平台治理的手段代替监管部门行政管理措施”而导致的违规成本变高。长期来看，新规有利于提振消费者信心，提高行业线上商品质量水平。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 本周（2023.04.03-2023.04.07）商贸零售指数下跌0.84%，表现逊于深证成指（2.06%）、沪深300指数（1.79%）、上证指数（1.67%）。2023年年初至今行业指数累计上涨0.79%，跑输深证指数（8.64%）、上证成指（7.72%）、沪深300（6.50%）。与其他行业相比，本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第26，与前一周（2023.03.27-2023.03.31）相比下滑14名。 表2市场及行业表现 本周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 涨跌幅变化值（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证指数1.67 0.22 1.45 7.72 深证成指2.06 0.79 1.27 8.64 沪深3001.79 0.59 1.19 6.50 商贸零售-0.84 0.51 -1.35 0.79 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图1前一周各行业涨跌幅 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 电通计房传子信算地媒 非建医国综银筑药防合 建交农 材通林 石轻机 油工械 钢银有消家综铁行色费电合 电纺基商力织础贸 电食煤汽力品炭车 机产行 军金运牧石制 金者 及服化零 设饮 金 工融输渔化造 属服 公装工售 备料 融 务 用 及 事 新 业 能源 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （三）子行业与龙头公司 表3子行业表现 总市值 （亿元）最新收盘日： 2023-04-07 板块市值占比 本周涨跌幅 （%） 前一周涨跌幅（%） 涨跌幅变化值（%） 年初至今涨跌幅 （%） CS商贸零售 9013.56 100.00% -0.84 0.51 -1.35 0.79 CS一般零售 3175.73 35.23% -0.85 2.56 -3.41 -5.52 CS贸易Ⅱ 1421.33 15.77% -0.99 -1.78 0.79 2.14 CS专营连锁 2280.46 25.30% 0.69 -0.27 0.95 4.45 CS电商及服务Ⅱ 971.79 10.78% -2.66 -3.64 0.99 9.47 CS专业市场经营 1164.25 12.92% -1.44 4.05 -5.50 8.01 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 本周行业子板块普遍下跌，跌幅从小到大排序为一般零售板块（-0.85%）、贸易板块（-0.99%）、专业市场经营（-1.44%）、电商及服务板块（-2.66%），但专营连锁板块逆势上涨 0.69%。 国家外汇管理局4月7日发布数据显示，截至2023年3月末，我国外汇储备规模为31839亿美元，较2月末上升507亿美元，升幅为1.62%。3月，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。往后看，我国经济持续恢复向好，有利于外汇储备规模保持基本稳定。