有色金属周报：铝：“宏观衰退+需求分歧，市场小幅度承压”

华安期货投研有色金属周报 2023/4/9 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 铝：“宏观衰退+需求分歧，市场小幅度承压” 下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点： 1、本周各行业龙头综合下游开工率65.2%，环比抬升0.5%，季节性同比低1.4个百分点。需求边际向好节奏不变，但同季节开工率偏低又降低了市场当前预期。需求端的分歧仍是制约上涨的主要逻辑因素。 2、SMM统计国内电解铝锭社会库存103.8万吨，较上周四库存下降5万吨，较本周一库存量下降2.8万吨。 3、供给和成本端：云南和贵州小幅度复产，供给端维持稳定，截止4.7日山东地区电解铝行业生产成本为15200元/吨，因预焙阳 极价格调降，成本端再次调降。 4、宏观层面：周末非农数据公布新增就业23.6万人，符合机构中值预期，但高于ADP数据，后续关注下周CPI数据，仍维持联储大概率在5月加息预期。 当前下游需求环比的不断回升和库存去库超预期支撑沪铝价格向上修复，但需求数据季节性同比的偏弱，导致市场对需求前景存在分歧，价格向上修复遇到阻力。叠加美3月服务业PMI和ADP就业数据不及预期，海外经济衰退预期再现，影响国内工业品价格，下周或将出现调整，关注18300元附近支撑位。 ∟.行情数据一栏 T T-1 T-5 T-22 T-66 沪铝主力合约收盘价 18690 18580 18715 18270 17850 LME铝3M收盘价 2340 2340.5 2417 2352 2590 沪铝主力合约成交量 108970 138766 132543 210175 164379 沪铝主力合约持仓量 203458 211216 219007 193559 172219 LME铝3M成交量 12842 14358 15030 18144 20884 期货市场 LME注销仓单占比 18.45% 19.21% 18.06% 20.39% 52.49% LME铝现货升贴水0-3 -41.25 -42.75 -36.25 -50.5 -28.65 沪铝（连1-连续） 10 0 10 30 -10 历史分位数 0.6069 0.5491 0.6069 0.7523 0.4872 铜铝比 0.87 0.86 0.87 0.91 0.82 历史分位数 0.8654 0.8604 0.8695 0.9108 0.8233 SMMAOO:铝现货报价 18670 18610 18670 18280 18000 SMMAOO:铝（现货基差） -30 -30 -70 -10 -70 预焙阳极市场价：(山东) 5525 5525 6045 6045 6730 煤炭价格：（内蒙：5500大卡） 0 1075 1090 1130 1200 铝棒6063加工费 379 383 387 436 336 现货市场 铝卷1060/H态：0.5-0.8*1000*C电解铝企业盈亏（山东） 21290 21220 21280 20900 20630 3571 3573 3284 2637 1558 铝现货进口盈亏 -291 -150 -870 -425 0 国内铝锭社会库存（万吨） 100.6 104 105.8 121.6 58 上期所铝锭库存（万吨） 285944 293291 302599 110017 282703 LME铝锭库存（万吨） 516800 516825 520900 536450 403250 注：T为当天交易日数据、T-1为前一个交易日数据、T-5为5天前交易日数据、T-22为22天前交易日数据（月度）、T-66为66天前交易日数据（季度）社会库存数据，间隔为3天一更新 图1：沪铝分地区基差数据图 图2.上海有色A00铝锭：基差走势图 ∟.现货数据 200 100 0 2023年-现货升贴水：上海—SHFE （日） 2023年-现货升贴水：临沂—SHFE （日） 2023年-现货升贴水：巩义—SHFE （日） -1002023年-现货升贴水：佛山—SHFE （日） 2023年-现货升贴水：沈阳—SHFE -200（日） -300 -400 1月3日 1月6日 1月11日 1月16日 1月19日 1月31日 2月3日 2月8日 2月13日 2月16日 2月21日 2月24日 3月1日 3月6日 3月9日 3月14日 3月17日 3月22日 3月27日 3月30日 4月4日 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 华安点评：广东地区率先出现升水，分地区看华南和华东地区铝锭价格偏贵。 ∟.期货数据 图3沪铝成交和持仓图4沪铝（连1-连续） 图5.期限结构数据图6.沪铝场内隐含波动率（VIX） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周沪铝场内期权隐含波动率回调，市场风险暂且消退。 ∟.供需数据 图7国内电解铝建成产能图8国内电解铝运行产能图9.国内铝材各行业中毒开工率 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周各行业龙头综合下游开工率65.2%，环比抬升0.5%，季节性同比低1.4个百分点 ∟.成本价格数据 图11铝土矿价格图12进口铝土矿价格 图13.预焙阳极价格（山东）图14.煤炭价格 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 ∟.利润估算数据 图15电解铝利润估算 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：成本端维持平稳。 图16.沪铝社会库存图17.LME库存 图18上期所库存图19.电解铝�库量 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：3月23日，铝社会库存为112.6万吨，环比下降8.5万吨。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层