基金市场周报：公募基金在TMT板块内部的交易行为或出现分化

2023年4月10日 总量研究 公募基金在TMT板块内部的交易行为或出现分化 ——基金市场周报20230407 要点 仓位测算模型结果显示主动基金在TMT板块内部的交易行为或出现分化。作为国内重要的机构投资者之一，近期主动偏股基金的股票仓位变化是市场热衷于关注和跟踪的话题。但是公募基金对于仓位的披露频率较低，因此投资者往往在公开信息的基础上采用各种定量方法进行相对高频的仓位测算，我们分别构建各只基金的模拟组合提升仓位估算的准确程度，衡量主动偏股基金整体仓位的变动趋势，并且在此基础上进一步测算其在各行业赛道的最新投向偏好。 模型测算结果显示，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2023.4.3-2023.4.7）主动偏股基金仓位震荡下行，较上周下滑0.46pcts，电子、医药生物行业获资金增配，公用事业、电力设备板块遭减持。 进一步的，我们观察主动偏股基金近一年在部分热门行业测算仓位的百分位数变化。一方面，TMT板块中的传媒、计算机、电子、通信行业开年以来持 续受到资金青睐，仓位估测结果亦保持高位，但近两周主动基金在TMT板块内部的交易行为出现分化，资金流入电子和通信行业的趋势增强，但加仓传媒和计算机行业的节奏趋缓。另一方面，今年以来主动基金在电力设备行业短期仓位波动明显，整体来看当前仓位已处近一年以来的低分位数水平。汽车行业虽然在二月至三月内持续遭到资金减持，但近两周其仓位出现一定反弹。 市场表现综述：大类资产方面，本周权益市场指数上行，原油、黄金价格上涨。行业方面，本周通信、电子、计算机涨幅居前，汽车、煤炭、食品饮料小幅下跌。 基金产品发行情况：受节假日影响，本周国内市场新成立基金15只，合计发 行份额为36.96亿份。其中混合型基金5只、FOF基金4只、股票型基金3 只、债券型基金2只、国际(QDII)基金1只。本周全市场新发行基金42只， 下周全市场待发行基金共23只，新增报会产品数量为35只。 基金产品表现跟踪：长期行业主题基金指数方面，本周TMT主题基金指数表现突出。截至2023年4月7日，本周TMT主题基金指数上涨7.48%，金融 地产、医药、国防军工主题基金指数分别上涨2.76%、2.69%、2.50%，消费、新能源主题基金指数分别下跌0.41%、0.49%。芯片和半导体主题股票被动指数型基金表现突出，REITs综合指数上涨0.37%。 ETF市场跟踪：股票型ETF本周收益中位数为1.90%，资金净流出210.07亿元。港股ETF本周收益中位数为-0.21%，资金净流入35.63亿元。跨境ETF本周收益中位数为-0.89%，资金净流出0.29亿元。商品型ETF本周收益中位 数为1.17%，资金净流出2.07亿元。宽基ETF方面，科创板和中小盘主题ETF资金净流出明显，行业ETF方面，医药主题ETF资金净流入明显，合计流入49.21亿元，TMT主题ETF资金大幅净流出。 风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险；历史业绩不代表未来；基于定量模型测算基金仓位结果，和实际仓位存在差异。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 联系人：肖植桐 021-52523682 xiaozhitong@ebscn.com 重要指数走势图 数据来源：Wind,光大证券研究所，数据截至：2023年4月7日 相关研报消费医药主题基金表现突出，公募REITs扩募正式落地——基金市场周报20230331 TMT板块持续受资金青睐，消费基础设施REITs政策落地——基金市场周报20230324 央企主题指数基金上报，资金持续加仓创业板ETF——基金市场周报20230317 哪些主动基金重点关注国企改革和重估主题？——基金市场周报20230310 个人养老金缴费上限有望调整，第八家外商独资公募获批——基金市场周报20230303 股票型ETF百亿净流出，资金逆势加仓创业板ETF——基金市场周报20230224 重要货基监管新规落地，如何构建货币基金优选策略？——基金市场周报20230217 基金E账户APP上线，完善公募基金行业基础设施建设——基金市场周报20230210 公募基金和银行理财积极发行混合估值法产品——基金市场周报20230203 积极布局疫后复苏预期，显著加仓港股科技主题——2022Q4基金季报分析暨基金市场周报20230129 目录 1、基金市场动态5 1.1、仓位测算模型结果显示主动基金在TMT板块内部的交易行为或出现分化5 2、市场表现综述6 2.1、大类资产表现6 2.2、行业指数表现7 2.3、基金市场表现8 3、基金产品发行情况8 3.1、新成立基金8 3.2、新发行基金9 3.3、待发行基金10 3.4、基金报会和审批11 4、基金产品表现跟踪12 4.1、主动权益型基金12 4.2、股票被动指数型基金13 4.3、纯债型基金13 4.4、混合债券型基金14 4.5、REITs基金14 5、ETF市场跟踪16 6、风险提示18 7、附录18 图目录 图1：近五年主动偏股基金高频仓位测算结果5 图2：近一年主动偏股基金高频仓位测算结果5 图3：主动偏股基金在各行业仓位的相对变化幅度5 图4：主动偏股基金近一年在部分行业仓位的百分位数变化6 图5：本周各大类资产表现（按收益率排序）7 图6：今年以来各大类资产表现（按收益率排序）7 图7：申万一级行业表现（按本周收益率排序）7 图8：各类基金指数表现（按本周收益率排序）8 图9：2012年以来各年度基金成立情况9 图10：2022年以来各月份基金成立情况9 图11：长期行业主题基金指数走势12 图12：长期行业主题基金指数表现（按本周收益率排序）12 图13：长期行业主题基金指数月度收益率12 图14：REITs底层资产指数表现15 图15：REITs细分项目指数表现15 图16：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）16 图17：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）16 图18：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）16 图19：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）16 图20：主动偏股基金仓位高频监控方法论20 表目录 表1：本周各类型基金成立情况8 表2：本周新成立基金（按发行份额排序）9 表3：本周新发行基金（按基金发行日排序）9 表4：下周待发行基金（按基金发行日排序）10 表5：新增报会基金产品11 表6：主动权益型基金本周收益率前10（按周收益率排序）13 表7：股票被动指数型基金本周收益率前10（按周收益率排序）13 表8：纯债型基金本周收益率前10（按周收益率排序）14 表9：混合债券型基金本周收益率前10（按周收益率排序）14 表10：REITs指数系列基日以来的业绩指标15 表11：本周不同类型国内股票ETF资金流入情况17 表12：本周国内ETF资金净流入前十（按本周净流入排序）17 表13：本周国内ETF资金净流出前十（按本周净流入排序）18 1、基金市场动态 1.1、仓位测算模型结果显示主动基金在TMT板块内部的交易行为或出现分化 作为国内重要的机构投资者之一，近期主动偏股基金的股票仓位变化是市场热衷于关注和跟踪的话题。但是公募基金对于仓位的披露频率较低，因此投资者往往在公开信息的基础上采用各种定量方法进行相对高频的仓位测算。目前主流 方式是以基金每日披露的净值序列为结果，利用带约束条件的多元回归模型，在基准或者构建的其他资产序列组成的自变量中寻找基金仓位的最优估计结果。市场关于自变量组合序列的选择和构建、回归模型选取、样本加权方式等测算方法的细节讨论已较为充分，我们分别构建各只基金的模拟组合提升仓位估算的准确程度，衡量主动偏股基金整体仓位的变动趋势，并且在此基础上进一步测算其在各行业赛道的最新投向偏好。 模型测算结果显示，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2023.4.3-2023.4.7）主动偏股基金仓位震荡下行，较上周下滑0.46pcts，电子、医药生物行业获资金增配，公用事业、电力设备板块遭减持。 图1：近五年主动偏股基金高频仓位测算结果图2：近一年主动偏股基金高频仓位测算结果 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至：2023年4月7日资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至：2023年4月7日 图3：主动偏股基金在各行业仓位的相对变化幅度 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至：2023年4月7日；单位：百分点 进一步的，我们观察主动偏股基金近一年在部分热门行业测算仓位的百分位数变化。一方面，TMT板块中的传媒、计算机、电子、通信行业开年以来持续 受到资金青睐，仓位估测结果亦保持高位，但近两周主动基金在TMT板块内部的交易行为出现分化，资金流入电子和通信行业的趋势增强，但加仓传媒和计算机行业的节奏趋缓。另一方面，今年以来主动基金在电力设备行业短期仓位波动明显，整体来看当前仓位已处近一年以来的低分位数水平。汽车行业虽然在二月至三月内持续遭到资金减持，但近两周其仓位出现一定反弹。 图4：主动偏股基金近一年在部分行业仓位的百分位数变化 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至：2023年4月7日；注：基于定量模型测算基金仓位结果，和实际仓位存在差异，具体计算方式请参阅附录 2、市场表现综述 2.1、大类资产表现 大类资产方面，本周权益市场指数上行，原油、黄金价格上涨。原油指数上涨6.33%、深证成指上涨2.06%、创业板指上涨1.98%、中证500上涨1.97%、COMEX黄金上涨1.89%、沪深300上涨1.79%、上证综指上涨1.67%、中证全债上涨0.10%、标普500下跌0.10%、恒生指数下跌0.34%。 图5：本周各大类资产表现（按收益率排序）图6：今年以来各大类资产表现（按收益率排序） 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至：2023年4月7日资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至：2023年4月7日 2.2、行业指数表现 行业方面，本周通信、电子、计算机涨幅居前，汽车、煤炭、食品饮料小幅下跌。本周通信、电子、计算机分别上涨7.94%、6.69%、5.55%，汽车、煤炭、食品饮料分别下跌2.40%、2.01%、1.91%。 图7：申万一级行业表现（按本周收益率排序） 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至：2023年4月7日 2.3、基金市场表现 基金市场方面，本周权益基金指数全线上行，其中偏股混合型基金指数上涨1.89%。从本周表现看，股票指数型基金、普通股票型基金、偏股混合型基 金分别上涨2.03%、1.99%、1.89%，偏债混合型基金、混合债券型二级基金、混合债券型一级基金、中长期纯债型基金分别上涨0.59%、0.57%、0.18%、0.05%。 图8：各类基金指数表现（按本周收益率排序） 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至：2023年4月7日 3、基金产品发行情况 3.1、新成立基金 受节假日影响，本周国内市场新成立基金15只，合计发行份额为36.96亿 份。其中混合型基金5只、FOF基金4只、股票型基金3只、债券型基金2只、 国际(QDII)基金1只。本周新成立基金发行份额最大的是国泰产业精选一年封闭A(018073.OF)，发行份额为9.91亿份，国泰产业精选一年封闭A为混合型基金。 本周新成立 基金类型 基金数量（亿份，本周）（本周）基金数量（只（亿份，今年以（今年以来） 份额 份额占比今年以来成立 份额 份额占比 表1：本周各类型基金成立情况 （只） 来） 混合型基金 5 14.58 39.44% 114 636.57 23.71% FOF基金 4 11.13 30.12% 35 84.82 3.16% 股票型基金 3 8.92 24.13% 65 239.44 8.92% 债券型基金 2 2.10 5.69% 79 1684.70 62.