2022年报点评：盈利水平好于行业，Q1业绩略超预期

公司业绩概览

• 2022年：公司实现归母净利润22.59亿元，同比增长107.02%，业绩符合市场预期。营收212.64亿元，同比增长157.5%。
• 2023Q1：预计归母净利4.0-4.5亿，同增3%-16%，扣非净利4.0-4.5亿，同增14%-28%。

产品与业务

• 锂电材料：2022年收入210.94亿元，同比增长161.51%，毛利率17.22%，同比降0.46pct。多元材料贡献主要增量，营收190.57亿，同比增长175.82%，毛利率18.27%，同比上升0.03pct。
• 智能装备：2022年收入1.79亿元，同比下降6.77%。

产能与出货

• 产能：现有产能5万吨，常州二期5万吨预计23Q2达产，江苏四期2万吨预计23H2调试爬坡。
• 出货：2022年出货6.3万吨，同比增长34%。2023Q1预计1.4万吨，全年预期40%+增长。

盈利预测

• 调整后：2023-2025年归母净利润预测下调至18.87/23.26/31.34亿元，对应PE为15x/12x/9x。
• 评级：“买入”，目标价74.6元。

风险提示

• 电动车销量：若电动车销量低于预期。
• 原材料价格：上游原材料价格大幅波动。

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