基础化工行业周报：欧佩克+宣布减产计划，板块布局价值凸显

本周化工市场综述 本周市场震荡上行，其中申万化工指数下跌0.5%，跑赢沪深300指数2.6%。标的方面，受益于TMT板块的强势，本周电子化学品板块表现较佳，而基本面不佳的标的有所承压。估值方面，经过近期的调整，板块估值性价比逐步凸显，具体来说，当前行业PB历史分位数为49%，PE历史分位数为26%。 本周大事件 大事件一：苹果开始布局折叠屏手机，其“用于折叠显示设备的较链”专利近日公布。公开信息显示，该专利中可折叠显示设备具有由铰链联接的外壳部分，铰链具有一系列互连连接件，连接件由摩擦离合器中的交叉指状件形成，连接件的指状件或其他部分设有接收销的新月形狭槽。另有消息称，苹果公司计划iPhone15上市时首次从中国和印度两地同时发货。iPhone15的外壳已经开始由捷普等供应商在印度制造。捷普已经在组装AirPods外壳，并计划制造手写笔ApplePencil。iPhone15Plus、iPhone15Pro和iPhone15ProMax仍将只在中国生产。 大事件二：欧佩克+宣布实施自愿石油减产计划。沙特自愿减产50万桶/日；阿联酋自愿减产14.4万桶/日；阿 尔及利亚自愿减产4.8万桶/日；科威特自愿减产12.8万桶/日；阿曼自愿减产4万桶/日；伊拉克自愿减产21.1万 桶/日；哈萨克斯坦自愿减产7.8万桶/日。减产时间均从5月开始，持续到2023年底。俄罗斯将自愿减产50万桶/日的石油产量，将石油减产承诺延长至2023年底。在“欧佩克+”宣布减产后，3日亚洲交易时段原油价格猛涨，布伦特原油价格上涨4.8%至每桶83.73美元。油价上涨可能意味着通货膨胀率将在更长时间内保持较高水平，从而给全球消费者增加压力。 投资建议 在存量资金博弈+风格极致的背景下，最佳的板块投资策略在于降低仓位等待机会，通过本周的观察，我们认为部分标的已经进入到了价值布局区间。方向上，我们更加建议新材料及农药板块，建议重点关注东材科技、润丰股份、中旗股份。 投资组合推荐 东材科技、润丰股份、中旗股份 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化13 四、本周行业重要信息汇总20 五、风险提示22 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：4月7日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：4月1日-4月7日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨）14 图表10：原油布伦特（美元/桶）14 图表11：国际汽油新加坡（美元/桶）14 图表12：国内石脑油中石化出厂（元/吨）14 图表13：二氯甲烷华东地区（元/吨）15 图表14：液氯华东地区（元/吨）15 图表15：苯胺华东地区（元/吨）15 图表16：工业级碳酸锂四川99.0%min15 图表17：三氯乙烯华东地区（元/吨）15 图表18：电池级碳酸锂四川99.5%min15 图表19：聚丙烯-丙烯16 图表20：聚合MDI价差16 图表21：DAP价差16 图表22：煤头尿素价差16 图表23：纯MDI价差16 图表24：丙烯-丙烷16 图表25：合成氨价差17 图表26：氨纶-纯MDI&PTMEG17 图表27：TDI价差17 图表28：丙烯-石脑油17 图表29：4月1日-4月7日主要化工产品价格变动17 图表30：4月7日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为85.02美元/桶，环比上涨6.2美元/桶，或7.87%，波动 范围为84.93-85.12美元/桶。本周WTI期货结算均价80.63美元/桶，环比上涨6.82美元/桶，或9.25%，波动范围为80.42-80.71美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-2.88%），石化板块跑输指数（-0.12%）。 本周沪深300指数上涨1.79%，SW化工指数下跌1.09%。涨幅最大的三个子行业分别为非金属材料Ⅲ（11.14%）、其他化学原料（4.37%）、聚氨酯（4.15%）；跌幅最大的三个子行业分别为煤化工（-1.04%）、食品及饲料添加剂（-0.55%）、其他橡胶制品（-0.48%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 1.67% 3327.65 3272.86 54.79 深证成指 2.06% 11967.74 11726.40 241.35 沪深300 1.79% 4123.28 4050.93 72.35 中证500 1.97% 6464.47 6339.82 124.65 基础化工 -1.09% 4122.34 4167.81 -45.47 石油石化 1.67% 2351.51 2312.87 38.64 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 非金属材料Ⅲ 11.14% -2.09% 其他化学原料 4.37% 1.41% 聚氨酯 4.15% 1.46% 膜材料 3.02% -8.19% 氮肥 2.96% -0.84% 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 煤化工 -1.04% -7.69% 食品及饲料添加剂 -0.55% -2.08% 其他橡胶制品 -0.48% -4.70% 磷肥及磷化工 -0.37% -2.59% 粘胶 -0.16% -10.81% 来源：Wind、国金证券研究所（本周仅有两个板块上涨） 图表2：4月7日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 重点覆盖子行业 最新价格（元/吨） 最新价格所处历史分位水平 价格历史趋势 重质纯碱（华东地区） 3050 74.71% 磷酸二铵（DAP，国内现货价） 4050 73.68% 尿素（江苏恒盛，小颗粒） 2660 66.97% 合成氨（河北新化） 3680 56.70% 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价 3100 52.54% 钛白粉（铜陵安纳达ATA-125） 14000 49.06% 钛白粉（金红石型R248） 16000 45.52% PA66（华南1300s） 27000 32 .80% 甲醇（华东） 2450 29 .85% 环氧丙烷（华东） 9600 24.48% 粘胶短纤（1.5D*38mm，华东） 13150 21.51% 草甘膦（浙江新安化工） 34000 20.48% 纯MDI（华东地区主流） 17500 20.00% 维生素E 79000 19.91% 液氯（华东地区） 263 17.34% 聚合MDI（烟台万华，华东） 15100 16.71% 醋酸 2900 15.86% 金属硅（云南地区421) 16900 11.90% 安赛蜜 55000 11.11% 氨纶（40D，华峰） 34000 8.96% 分散染料：分散黑ECT300% 23000 8.33% 天然橡胶（上海市场） 11200 6.74% 有机硅DMC（华东市场价） 15500 6.32% 磷酸铁锂电解液 33000 3.87% 维生素D3 54000 2.15% 维生素A 91000 0.07% 三氯蔗糖 165000 0.00% 甲基麦芽酚 90000 0.00% 乙基麦芽酚 65000 0.00% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：需求复苏，行业底部回升 ①供应端：根据百川资讯数据显示，本周全钢胎开工率为73%，环比提高2.7%，同比提高23%；半钢胎开工率为78.5%，环比提高0.1%，同比提高11.5%。 ②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶先涨后跌，合成橡胶价格上涨。天然橡胶供应方面国内云南产区部分区域受白粉病影响，开割时间推迟，预计正式开割时间在4月中旬左右；海南产区今年天气整体正常，橡胶树长势良好，部分地区已开始割胶，但开割初期原料上量有限。顺丁橡胶供应方面新疆蓝德装置停车25天左右，对部分地区市场价格利好指引。丁苯橡胶本周天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装置继续停车，抚顺石化丁苯装置降负运行，其他装置正常运行，下周各装置暂无检修计划，供应面较为稳定。 金禾实业：甜味剂产品价格支撑较弱 ①三氯蔗糖：清明前后全国降温，饮料需求遇冷 本周三氯蔗糖市场低价维稳，高价回落，市场主流成交集中至16-17万元/吨。供应方面本周较为稳定，除河北地区个别厂家成本、库存压力停产外，其余厂家正常生产。需求方面随着夏季临近，饮料行业需求增加，下游需求稍有好转，但清明节前后全国大面积降温降雨，饮料端需求释放延缓，整体市场表现向好发展。成本方面，本周主要原料价格涨跌互现，能源价格下降为主。利润方面，本周三氯蔗糖高端价格继续回落，成本面小幅上涨， 利润空间持续收窄。库存方面，下游饮料需求释放缓慢，其他刚需小幅增加，企业库存有所下降。 ②安赛蜜：供需局面难改，价格平稳运行 本周安赛蜜价格平稳运行，主流价格区间维持在5.3-5.5万元/吨，个别厂家存更低价格。供应方面，本周除山东地区某厂家停产外，其余厂家普遍正常生产，新增产能开拓市场中，市场整体供应仍较为宽松。需求方面本周下游无好转迹象，仍以刚需采购为主，经销商拿货积极性不高，整体市场交投冷清。利润方面本周安塞蜜市场价格维稳，成本有所下滑，行业利润小幅上涨。本周库存与上周持平。 ③甲乙基麦芽酚：价格持稳，整体氛围偏弱 本周麦芽酚市场趋弱，乙基麦芽酚主流价格在6.5-8万元/吨之间；甲基麦芽酚价格9-12万元/吨。供应方面，受需求低迷影响，叠加市场流通量充足，厂家开工积极性不高，开工负荷仍未见明显提升。需求方面贸易商及下游买家采购积极性不高，多刚需购买。成本方面本周原料市场下跌为主。 胜华新材：碳酸二甲酯市场僵持，价格弱稳运行 本周碳酸二甲酯市场价格向下运行，市场均价为4600元/吨，较上周同期持平。供应方面本周装置开工与上周开工相比下滑，重庆东能、东营顺新装置延续停车，维尔斯化工、中科惠安、铜陵金泰、胜华新材东营装置停车检修，云化绿能装置于本周初期停车，其余装置正常运行，在需求低迷下，货源供应仍显充足。本周整体下游需求支撑不足，电解液溶剂方面，工厂多存成本倒挂情况，装置开工持续偏低，对碳酸二甲酯难有需求；涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，近期整体需求支撑持续走弱。 浙江龙盛：市场需求稍有回暖，分散染料市场持稳运行 本周分散染料市场持稳运行，分散黑ECT300%市场均价在23元/公斤，较上周均价持稳。周内成本市场高位震荡，总体支撑一般，各染料企业报价大致稳定，各企业开工持稳，市场整体供应尚可，但下游纺织行业由于利润压缩明显，企业接单情绪不佳，行业开机率小幅下滑，市场利空情绪明显，染料市场僵持运行