石油化工行业-原油周报第267期：OPEC+宣布小幅减产计划，欧洲拟出台能源限价政策

2022年9月11日 行业研究 OPEC+宣布小幅减产计划，欧洲拟出台能源限价政策 ——原油周报第267期（20220910） 要点 OPEC+减产叠加需求担忧，油价剧烈震荡 本周OPEC+宣布小幅减产计划，但是美联储加息预期引发市场对原油需求的担忧，叠加欧洲能源限价计划影响，国际油价剧烈震荡。截至9月9日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于92.42美元/桶和86.10美元/桶，分别较上周下跌0.9%和1.3%，美元指数交投收于109.0附近。 美国石油钻井机数量减少，原油库存增加884万桶至4.272亿桶 本周，美国石油活跃钻井数减少5座，为591座，油气钻机总数减少1座，为 759座。上周，美国原油库存量为4.272亿桶，较前一周增加884万桶；汽油库 存量为2.148亿桶，较前一周增加33万桶；馏分油库存量为1.118亿桶，较前 一周增加9.5万桶。 2022年7月OPEC产量增加，较上月增加21.6万桶/日至2890万桶/日 2022年7月OPEC产量增加，沙特产量为1071.4万桶/日，较上月增加15.8 万桶/日；伊拉克产量为449.6万桶/日，较上月增加3.0万桶/日；伊朗产量为 255.8万桶/日，较上月减少1.1万桶/日；委内瑞拉产量为66.1万桶/日，较上月减少4.9万桶/日；利比亚产量为63.2万桶/日，较上月减少1.1万桶/日。 本周，丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，石脑油、PDH、价差上涨，MTO价差下跌。 OPEC+公布小幅减产计划，欧洲拟出台能源限价政策 原油供给方面，本周OPEC+召开第32届欧佩克和非欧佩克部长级会议，会议决定将2022年10月OPEC+成员国的产量恢复到8月的水平，与9月产量计划相 比减产10万桶/日；OPEC+将考虑随时召开欧佩克和非欧佩克部长级会议，以处理原油市场发展问题。由于减产幅度不大，本次减产象征意义大于实际影响，展示了OPEC+组织对油价调控的能力和信心。原油需求方面，美国8月ISM服务业指数意外升至56.9的四个月新高，美国加息预期升温，预计加息带来的经 济衰退预期将使原油需求持续承压。欧洲能源危机方面，截至9月9日“北溪一号”管道供气依然中断，俄罗斯方面称，断气将持续至对俄制裁结束；为应对能源危机，本周欧盟成员国能源部长在布鲁塞尔召开紧急会议，会议计划限制非天然气电力生产商收入，并讨论天然气限价措施，但关于是否对俄气限价、是否对所有进口天然气限价，与会国家未能达成共识；俄罗斯称，如果欧盟对俄气限价，将停止能源供应，包括天然气、石油、柴油以及煤炭。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、原油需求和美国加息情况、OPEC+产量计划和执行情况、奥密克戎毒株扩散态势等。 投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长 乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位；欧洲天然气危机持续发酵，天然气有望维持景气，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 图目录 图1：原油价格走势（美元/桶）4 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）4 图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）4 图4：WTI总持仓（万张）4 图5：WTI净多头持仓（万张）4 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）5 图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）5 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶）5 图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）5 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）5 图11：原油期货主力合约成交量（万张）5 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶）6 图13：美国原油库存（百万桶）6 图14：美国汽油库存（百万桶）6 图15：美国馏分油库存（百万桶）6 图16：OECD整体库存（百万桶）6 图17：OECD原油库存（百万桶）6 图18：新加坡库存（百万桶）7 图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）7 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日）7 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日）7 图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日）7 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日）8 图24：美国炼厂开工率（%）8 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）8 图26：印度汽油需求（千桶/日）8 图27：中国原油进口量（万吨）8 图28：中国原油加工量（万吨）8 图29：欧洲炼厂开工率（%）9 图30：山东地炼开工率（%）9 图31：全球原油产量（百万桶/日）9 图32：全球钻机数（座）9 图33：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）9 图34：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）9 图35：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）10 图36：俄罗斯原油产量（万桶/日）10 图37：美国原油产量（千桶/日）10 图38：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）10 图39：美国钻机数（座）10 图40：美国库存井数（口）10 图41：石脑油裂解价差（美元/吨）11 图42：PDH价差（美元/吨）11 图43：MTO价差（美元/吨）11 图44：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）11 图45：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）11 图46：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）11 图47：布伦特和WTI原油裂解价差（美元/桶）12 图48：东南亚原油裂解价差（美元/桶）12 图49：北美成品油价差（美元/桶）12 图50：北美乙烷价格（美元/加仑）12 图51：WTI和标准普尔12 图52：WTI和美元指数12 图53：原油运输指数(BDTI)13 1、国际原油及天然气期货价格与持仓 图1：原油价格走势（美元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-09，下同 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：WTI总持仓（万张）图5：WTI净多头持仓（万张） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-06资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-06 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Bloomberg，光大证券研究所整理数据截至2022-09-03 2、中国原油期货价格及持仓 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶）图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）图11：原油期货主力合约成交量（万张） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 3、原油及石油制品库存情况 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶）图13：美国原油库存（百万桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-02资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-02 图14：美国汽油库存（百万桶）图15：美国馏分油库存（百万桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-02资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-02 图16：OECD整体库存（百万桶）图17：OECD原油库存（百万桶） 资料来源：Wind，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06资料来源：Wind，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06 图18：新加坡库存（百万桶）图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） 资料来源：iFinD，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-05资料来源：iFinD，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-05 4、石油需求情况 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-07 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日）图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理资料来源：IEA，光大证券研究所整理 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日）图24：美国炼厂开工率（%） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-08资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-09-02 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）图26：印度汽油需求（千桶/日） 资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-05资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06 图27：中国原油进口量（万吨）图28：中国原油加工量（万吨） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-08资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07 图29：欧洲炼厂开工率（%）图30：山东地炼开工率（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-08 5、石油供给情况 图31：全球原油产量（百万桶/日）图32：全球钻机数（座） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理数据截至2022-07资料来源：BakerHughes，光大证券研究所整理数据截至2022-06 图33：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）图34：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理数据截至2022-07资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-07 图35：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）图36：俄罗斯原油产量（万桶/日） 资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-07资料来源：俄罗斯能源部，光大证券研究所整理数据截至2022-05 图37：美国原油产量（千桶/日）图38：美国页岩油产区原油产量（千桶/日） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-08-05资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-07 图39：美国钻机数（座）图40：美国库存井数（口） 资料来源：BakerHughes，光大证券研究所整理资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-06 6、炼油及石化产品情况 图41：石脑油裂解价差（美元/吨）图42：PDH价差（美元/吨） 注：价差=(0.3*乙烯+0.15*丙烯+0.05*丁二烯+0.1*纯苯)-石脑油 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：价差=丙烯-1.2*丙烷 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图43：MTO价差（美元/吨）图44：新加坡汽油-原油价差（美元/桶） 注：价差=乙烯*0.4+丙烯*0.6-甲醇*3 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图45：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）图46：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶） 资料来源：Wind，光大