化工行业周观点：原油供需趋紧价格上行，制冷剂价差扩大

原油供需趋紧价格上行，制冷剂价差扩大 化工行业周观点（20230403-20230409） 核心结论 市场回顾：本周，基础化工指数下跌0.83%，同期沪深300指数上涨1.79% 基础化工指数同期跑输大盘2.61pct。石油石化指数上涨1.51%，石油石化指数同期跑输大盘0.28pct。本周，申万基础化工板块个股中，联瑞新材(+28.33%)、安集科技(+16.03%)、航锦科技(+13.29%)、名臣健康(+12.59%) 容大感光(+11.62%)位列涨幅前五；中信基础化工三级子板块中涨幅排名前五：电子化学品(+5.37%)、碳纤维(+1.43%)、橡胶助剂(+1.28%)、其他化学原料(+1.14%)、氯碱(+1.05%)。化工品中涨幅前五：WTI(+8.51%)、布伦特 分析师 黄侃S0800522070001 huangkan@research.xbmail.com.cn 18818400628 卞丽君 联系人 15312891901 证券研究报告 行业周报|基础化工 2023年4月9日 (+7.38%)、异丁烯(+6.76%)、丙酮(+5.44%)、己内酰胺(+4.84%)。 石油预期再减产，价格重回80美元/桶区间。4月初OPEC+成员国宣布减产，将从5月开始削减石油日度供应量近160万桶/日，约占全球石油产量的1.5%。且美国原油库存继续减少，WTI原油价格周环比+8.51%，收于80.7 美元/桶。预期23年供需趋紧，油价中枢重回80美元/桶震荡。 氟制冷剂：本周氯化物价格下行带动第三代制冷剂价差扩大。截至4月7日R32、R125、R134a价格分别为15000、25500、24250元/吨，价差分别为2160、8209.6、7189.3元/吨，环比上月同期价差分别+314.4、+38.85、 +1614元/吨。R134a：原材料三氯乙烯货源供应趋于正常，价格回落；需求端成交情绪偏弱，市场订单价格变化幅度较小，预计价格僵持。R32：受价格上涨影响，企业开工积极性有所提升。需求端，当前海外出口需求未能提量跟进，市场库存继续消化中，4月份市场需求预期有所好转。R125：原料四氯乙烯复产价格继续回落，R125行业开工相较于3月份略有回暖，但影响较小，预计短期行情继续震荡。推荐标的：布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、建议关注三美股份。 磷肥：据ifind数据，截至4月7日，磷酸一铵/二铵现货价为3176/3988元 /吨，周环比-1.37%/+0%；原料端合成氨价格下行，磷酸一铵/二铵价差 987/1236元/吨，周环比+1.55%/+8.15%。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发、云天化、川恒等。农药：草甘膦/草铵膦价格为3.28/9万元/吨，周环比-3.80%/+0%，预期低位震荡消化库存。 现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1增量细分标的。如晨光新材、新化股份。 投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领 域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 bianlijun@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：氟化工板块周涨2.76%，磷肥价格下滑—化工行业周观点 （20230327-20230402）2023-04-02 基础化工：锂电化学品景气筑底，草甘膦-IDA法进入亏损区间—化工行业周观点 （20230320-20230326）2023-03-26 基础化工：原油价格下跌，关注需求较为确定方向—化工行业周观点 （20230313-20230319）2023-03-19 索引 内容目录 一、市场回顾4 二、原油和天然气6 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥10 七、重点化工产品价格变动11 八、行业动态和上市公司动态12 九、行业核心观点13 十、投资建议14 十一、风险提示14 图表目录 图1：本周基础化工指数与石油石化指数跑输大盘4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五5 图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五5 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率（%）7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势8 图14：聚合MDI价格走势8 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R134a价格及价差8 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差10 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据11 一、市场回顾 1.1板块行情 本周，基础化工指数下跌0.83%，同期沪深300指数上涨1.79%，基础化工指数同期跑输大盘2.61pct。石油石化指数上涨1.51%，石油石化指数同期跑输大盘0.28pct。 图1：本周基础化工指数与石油石化指数跑输大盘 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-09-202019-09-202020-09-202021-09-202022-09-20 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 本周，申万基础化工板块个股中，联瑞新材(+28.33%)、安集科技(+16.03%)、航锦科技(+13.29%)、名臣健康(+12.59%)、容大感光(+11.62%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：泰和科技(-13.03%)、百合花(-12.58%)、国立科技(-9.34%)、利尔化学(-9.2%)、富邦股份(-8.65%)。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 联瑞新材安集科技航锦科技名臣健康容大感光 0% -5% -10% -15% 泰和科技百合花国立科技利尔化学富邦股份 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2子板块行情 本周，中信基础化工三级子板块表现良好。涨跌幅排名前五的分别是电子化学品(+5.37%)、碳纤维(+1.43%)、橡胶助剂(+1.28%)、其他化学原料(+1.14%)、氯碱(+1.05%)。涨跌幅后五的板块分别为氟化工(-3.39%)、磷肥及磷化工(-2.65%)、粘胶(-2.49%)、农药(-2.33%)、膜材料(-2.31%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五 0% 6% -2% 4% 2% 0% 电子化学品碳纤维橡胶助剂其他化学原料氯碱 -4% 氟磷 化肥 工及 磷化工 粘农膜 胶药材料 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：WTI(+8.51%)、布伦特(+7.38%)、异丁烯(+6.76%)、丙酮 (+5.44%)、己内酰胺(+4.84%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2023/4/7 单位 较上周 较上月 较23年初 WTI 80.7 元/吨 8.51% 0.30% 0.55% 布伦特 85.12 美元/磅 7.38% -1.23% -0.92% 异丁烯 11925 元/吨 6.76% 8.90% 13.30% 丙酮 6393 元/吨 5.44% 5.90% 17.32% 己内酰胺 13000 元/吨 4.84% 4.00% 16.33% 混合芳烃 7800 元/公斤 4.56% 1.96% 4.70% DEG 7045 元/公斤 4.53% 20.57% 32.92% 油浆 4256 元/吨 3.60% -9.45% 4.83% 涤纶POY 8025 元/吨 3.55% 6.29% 10.69% 甲苯 7305 元/吨 3.51% -0.11% 18.94% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：PVDF电池级(-24.14%)、苯胺(-17.36%)、三氯乙烯(-15.94%)、二氯丙烷-白料(-10.56%)、黄磷(-8.43%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2023/4/7 单位 较上周 较上月 较23年初 PVDF电池级 11 元/吨 -24.14% -29.03% -56.00% 苯胺 10950 元/吨 -17.36% -12.05% 13.47% 三氯乙烯 6282 元/吨 -15.94% -17.36% -10.26% 二氯丙烷-白料 2193 元/吨 -10.56% -14.50% -4.40% 黄磷 23893 元/吨 -8.43% -15.85% -22.36% 液化天然气 4403 元/千克 -7.79% -25.51% -34.49% 合成氨 3613 元/吨 -7.71% -18.99% -16.29% 乙烯焦油 3815 元/吨 -7.47% -27.65% -25.40% 一氯甲烷 2600 元/吨 -7.14% -11.86% -7.14% 硫磺 987 元/吨 -6.71% -10.03% -18.50% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格环比回升。截至4月6日，WTI原油期货结算价为74.37美元/桶，周环比上涨8.51%，月环比上涨5.27%。布伦特原油期货结算价格为79.27美元/桶，周环比上涨7.38%，月环比上涨2.98%。NYMEX天然气期货收盘价为2.104美元/百万英热单位，周环比下降3.42%，月环比下降21.64%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶)期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热单位) 12 10 8 6 4 2 2018/9/132020/9/132022/9/13 0 2018-09-242019-09-242020-09-242021-09-242022-09-24 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至4月7日，氨纶40D价格为34000元/吨，氨纶价差为15430元/吨，周环比下跌1.93%。本周氨纶库存天数为39.5天，周环比上涨1.28%。本周氨纶开工率为77%，环比上周下跌1pct。 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差图9：氨纶库存天数 氨纶库存(天) 100000 80000 60000 40000 20000 0 氨纶价差(元/吨)-右轴氨纶40D(元/吨)-左轴 PTMEG(元/吨)-左轴 纯MDI(元/吨)-左轴 50000 40000 30000 20000 10000 0 氨纶库存(天) 50 40 30 20 10 0 2021/2/262021/9/262022/4/262022/11/26 2021/2/202022/2/202023/2/20 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIN