橡胶周报：天胶基本面支撑偏弱，短期存在继续探底可能

橡胶周报 2023年4月8日 联系我们 多空逻辑： 天胶基本面支撑偏弱，短期存在继续探底可能 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加维持正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期有所增量，对割胶工作影响增加。需求方面，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.50%，环比+0.19%，同比+19.07%；全钢胎样本企业产能利用率为73.13%，环比 独立性声明 +2.78%，同比+18.96%。 利空因素：库存方面，截至2023年4月2日，中国天然橡胶社会库存132.35万吨，较上期增幅0.92%。需求方面，预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行。 操作建议：观望或短线参与，关注中长线逢低做多机会。 风险提示：关注美联储加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：国内海南产区陆续开割，云南产区受白粉病限制个别地区延迟开割，虽到开割季但胶水产出有限，且进口量高位，国内显性库存压力较大，去库拐点暂不明确。终端市场需求疲弱，企业库存存增加预期，对原材料库存周转偏谨慎。预计天胶短期继续上行空间有限。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力小幅收跌。 受到国际需求下滑影响，海外不少货源抛售中国，导致中国货源到港量持续增加，港口库容量处于累增状态，库存压力持续压制天胶现货价格。国内产区零星试割，新胶水供应暂无明显波动。终端轮胎市场新订单量表现一般，企业原料采购积极性欠佳，从供需端来看，对橡胶底部支撑走弱，天胶市场承压运行。 图1：橡胶主力2309日K线图图2：20号胶主力2306日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测天胶短期继续上行空间有限。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现震荡下行走势。本周进口胶市场报盘回落，美金市场出货以近港和远月为主，买盘压价，以轮仓居多，工厂采购情绪一般。人民币市场补近月出远月轮仓，交投氛围略显活跃，工厂观望刚需补货。本周国产胶市场观望心态较重，交投氛围并不活跃，下游采买低迷，实单成交较少，浅色工厂需求较淡，低价拿货。 图3：橡胶主力2309日K线图图4：20号胶主力2306日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内海南产区陆续开割，云南产区受白粉病限制个别地区延迟开割，虽到开割季但胶水产出有限，且进口量高位，国内显性库存压力较大，供应压力对天胶形成拖拽。轮胎企业产能利用率有逐渐走弱迹象，且新订单量放缓,需求难以提振胶价,预计短期天胶以稳中偏弱走势为主。 供给方面，海南产区橡胶树长势良好，逐步全部抽叶，云南原料产区开始抽芽部分地区胶树有白粉病出现。 需求方面，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.50%，环比+0.19%，同比+19.07%；全钢胎样本企业产能利用率为73.13%，环比+2.78%，同比+18.96%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加维持正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期有所增量，对割胶工作影响增加。 2.需求方面：中国半钢胎样本企业产能利用率为78.50%，环比+0.19%，同比+19.07%。中国全钢胎样本企业产能利用率为73.13%，环比 +2.78%，同比+18.96%。本周全钢胎样本企业产能利用率恢复性提升，检修样本企业产能利用率逐步提升至高位，对周内样本企业产出形成一定拉动。 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，截至2023年4月2日，中国天然橡胶社会库存132.35万吨，较上期增幅0.92%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 65万吨，较上期增加2.18万吨，环比增幅3.48%。中国社会库存累库较上期小幅增加，其中深色胶小幅增加2.39%，浅色胶继续降库为主。青岛一般贸易库存量继续累库，增幅4.06%，保税仓库环比增加0.73%。一般贸易入库率增加1.86个百分点，出货率下降0.01个百分点， 2.需求方面，多数企业表示，月初出货偏慢，整体库存出现上调迹象，个别中高端为主企业，库存已垒至偏高水平，其他多数企业库存仍处于相对低位状态。预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部